养老基金可以获得比特币敞口，但机构投资者通常通过受监管的金融产品进行配置，而不是使用零售加密货币交易所或直接托管私钥。对于养老基金受托人、公职人员、退休人员和政策制定者而言，核心问题在于，加密货币投资是否符合受托责任，是否适合旨在提供稳定退休福利的风险厌恶型投资组合，以及是否满足公共退休保障所要求的长期稳定性。

核心要点

养老基金管理着用于支付退休福利的长期资金池，因此，流动性、分散投资、对受益人的责任和资本保护是投资决策的核心考量。
比特币 ETF 和其他证券可以提供机构级敞口，无需养老基金直接托管比特币或其他加密货币。
美国劳工部于 2025 年 05 月 28 日撤销了其于 2022 年发布的加密货币专项 401(k) 指导意见，并恢复了基于原则的中立方法，以指导受托人作出投资决策。
2025 年 08 月 07 日发布的第 14330 号行政命令，要求联邦机构重新审视固定缴款计划中涉及另类资产（包括某些数字资产工具）的准入障碍。
相关争论仍然十分激烈：支持者强调分散投资和金融创新，而 Better Markets 认为，加密货币会给公共养老基金和退休保障带来不可接受的风险。

养老基金如何投资比特币

养老基金可以通过比特币 ETF、交易所交易产品、投资基金、合约、对冲基金或与加密货币市场相关的上市公司获得比特币敞口。现货比特币 ETF可以依托熟悉的金融市场基础设施提供投资渠道，无需受托人管理钱包或私钥。

与通过零售交易所购买加密货币相比，这种结构更接近其他机构配置方式。养老基金投资组合中可能已经包含传统资产、风险投资、私募股权、债券、被动指数基金策略和其他另类投资。

公共养老体系还可以通过股票指数获得间接敞口，这些指数包含持有比特币或经营数字资产相关业务的公司。近年来，加密货币投资选项不断增加，但直接持有仍然只是可行方式之一。

养老基金为何探索比特币

比特币之所以吸引机构投资者，是因为它代表一种具有固定供应量、全球流动性以及区块链技术和金融创新敞口的新型资产类别。

支持者认为，经过审慎控制的配置比例可以实现投资分散，带来潜在收益，并获得对一种历史表现有时不同于股票和债券的资产的敞口。比特币的固定供应量也被认为可能有助于对冲通货膨胀或货币贬值。

但需要权衡的是，比特币不会产生合同约定的利息、股息或经营利润。其价值主要取决于市场供需，价格也可能大幅下跌。因此，不能将较高的预期收益与其对整体基金带来的风险割裂开来。

公共养老基金、受托责任与加密货币政策

公共养老基金通常受州级受托责任法律约束，而私营部门退休计划可能受《雇员退休收入保障法》（ERISA）约束。一般而言，受托人应当审慎行事，保护受益人的财务利益，并确保退休体系能够履行长期义务。

随着立法者考虑是否应让公共资金获得更广泛的加密货币投资渠道，相关政策争论也在不断扩大。法律顾问 Brady Williams 在 Better Markets 于 2025 年发布的一份报告中发现，2024 年和 2025 年已有超过 20 个州提出相关法案，允许或提议州财政官员、养老基金委员会或其他受托人以某种形式投资数字资产。其中部分法案适用于州储备基金，而非专门针对养老基金。

这家非营利组织将州养老基金投资加密货币描述为一场“拿公共退休保障冒险的高风险赌博”。该报告强调了长期资金不足、监管不确定性，以及政策制定者试图通过高风险投资寻求更高收益所面临的压力。Better Markets 认为，公共养老基金不是风险投资，并称加密货币从根本上不适合为教师、消防员、护士和无数其他公职人员设立的长期、风险厌恶型投资组合。

上述结论代表 Better Markets 的政策立场，并非普遍适用的监管结论。其他机构框架允许在配置上限、尽职调查和风险控制的约束下有限度地获得数字资产敞口。

对于私营部门的固定缴款计划，美国劳工部于 2025 年 05 月撤销了其在 2022 年发布的加密货币指导意见。该机构表示，受托人应根据相关事实和情况评估投资，而不应采用针对加密货币的“极度谨慎”标准。

2026 年 03 月，美国劳工部还提议为受托人评估 401（k）计划中的另类资产设立基于流程的安全港。

对退休保障的风险

比特币历史上曾出现超过 50% 的跌幅，因此，对于公共利益和投资组合稳定性而言，配置规模十分重要。加密货币市场还可能使基金面临托管失败、网络安全事件、监管不确定性、流动性变化、费用和运营风险。

如果某一退休体系已经存在长期资金不足问题，这些风险就可能尤为重要。亏损不会自动导致福利减少，但严重的投资表现不佳可能加大政府、雇员和纳税人的资金压力。

Better Markets 认为，拿原本用于公共工作人员的资金进行赌博并不属于金融创新，并呼吁立法者加强信息披露、受托人教育以及对公共养老基金加密货币敞口的限制。其他政策制定者和投资者则采取不同立场，支持在受托人认定经风险调整后的预期收益足以证明其合理性的情况下，实施受控准入。

Gate 如何提供帮助

养老基金融资涉及治理、机构托管和受托标准，这些方面与个人加密货币投资有所不同。研究相关基础资产的市场参与者仍然可以通过 Gate.com 上的 BTC/USDT 市场监测价格、订单簿深度和流动性。这些市场观察结果可以为比特币 ETF 定价提供背景，但无法复制养老基金所采用的投资控制措施或保护机制。

结论

随着机构基础设施和加密货币投资选项不断发展，养老基金对比特币的敞口正在增加，但受托责任和退休保障要求仍然限制着其采用程度。比特币可能带来分散投资效果和潜在收益，但波动性、托管风险和监管不确定性也可能显著改变投资组合风险。某项配置是否适当，取决于适用法律、资金需求、投资授权以及用于保护受益人的受托决策流程。