emilyvuong

🔴美國民眾正通過借貸來「應對」通膨
聯準會剛發布的G.19報告顯示，美國消費信貸在一年後再次加速——美國民眾被迫重新依賴「債務」來支出：
- 3月消費信貸總額+$25B ，升至5.14兆美元歷史新高（2月為5.12兆美元）——創2025年3月以來最大單月增幅。
- 汽車貸款與學生貸款（非循環貸款）+$15B 至3.80兆美元，年增率4.7%（前月為2.7%）。僅學生貸款債務已達約1.87兆美元。
- 信用卡債務（循環貸款）+$10B 至1.34兆美元——為2024年11月以來最高。這也是此次加速的主要動力。
-> 綜觀2026年第一季，消費信貸年化成長率為3.2%，信用卡為主要推動力。
新增貸款的結構：信用卡——利率最高且常用來填補短期必要支出的債務類型——其增速遠高於非循環貸款（用於資產的長期貸款，如汽車、教育）。當家庭選擇「刷卡」而非定期貸款時，這通常是即時現金流壓力的跡象，而非健康的長期投資/消費需求。
這是聯準會在2026年下半年也需要關注的變數。若此趨勢持續而儲蓄率未見改善，購買力下滑與信用卡壞帳率上升的風險，將成為美國經濟軟著陸情境中值得注意的面向。

⚡️中國M2貨幣供應量創下GDP的242.75%紀錄 - 在全球主要經濟體中最高
中國M2/GDP在2025年達到242.75%，高於2024年的232.38%。截至2026年5月，M2達到353.67萬億人民幣（約51-52萬億美元），同比增長8.6%。
美國的M2/GDP比率僅約為100-110%。
這個比率是2008-2009年危機後信貸擴張計劃的遺留問題，超額債務從未得到徹底處理。最大的問題是，即使流動性寬鬆，資金也無處可去（包括風險資產）。
房地產——幾十年來一直是信貸吸收的主要渠道——正面臨嚴重停滯，開發商紛紛去槓桿或大規模違約。民眾停止消費，導致通縮壓力，拖累名義GDP放緩，使得M2/GDP進一步偏離實際。
中國人民銀行目標在2026年將M2增長率降至7.5-8%（相比2021-2025年期間的9-10%/年），轉向價格調控而非信貸注入。
所有數據都顯示中國的資本使用效率處於前所未有的低點。如果北京被迫放鬆資本管制以緩解內部壓力，加密貨幣肯定會見證巨額資金流入風險資產（當然包括加密貨幣）。

🔴中國5月進口163噸黃金 - 自2024年3月以來最高
中國所有渠道的黃金進口量在2026年5月達到約163噸，連續第三個月超過150噸。
前五個月累計約692噸，較2025年同期增長76%。
中國人民銀行5月官方黃金儲備增加9.95噸，為16個月來最大增幅，總儲備增至2,331.52噸——為11年來最長的淨買入紀錄。
黃金目前約佔中國外匯儲備總額的9%。
儘管黃金價格已從1月底的歷史高點（5,600美元/盎司）下跌逾20%至目前的4,088美元/盎司，中國人民銀行仍在強勁買入。
從2月僅3萬盎司的水平升至5月的近32萬盎司。

🔴美國民眾正靠舉債「硬撐」來應對通膨
聯準會剛公布的G.19報告顯示，美國消費信貸在歷經一年後重新加速成長——美國民眾被迫再次依賴「債務」來支應開銷：
- 3月消費信貸總額+$25B ，攀升至創紀錄的5.14兆美元（2月為5.12兆美元），創下自2025年3月以來的最大月度增幅。
- 汽車貸款與學貸（非循環信貸）+$15B 至3.80兆美元，年化增長率達4.7%（前月為2.7%）。僅學貸一項就已觸及約1.87兆美元。
- 信用卡債務（循環信貸）+$10B 至1.34兆美元，創下自2024年11月以來的最高水準。這也是本波加速的主要驅動力。
-> 合計2026年第一季，消費信貸年化增長3.2%，其中信用卡為主要拉動力量。
新增貸款結構：信用卡——利率最高且通常用於填補短期必要支出的債務類型——其增長速度明顯快於非循環信貸（用於汽車、教育等長期資產的貸款）。當家庭選擇「刷卡」而非申請分期貸款時，往往是即時現金流壓力的訊號，而非健康的長期投資/消費需求。
這是聯準會在2026年下半年也需要關注的一個變數。如果此趨勢持續，而儲蓄率未見改善，那麼購買力下滑與信用卡壞帳率上升的風險，將成為美國經濟軟著陸情境中須留意的重點。

🔥特朗普總統的年度資產報告（由美國政府道德辦公室公佈）顯示，加密貨幣已成為特朗普家族在2025年最大的收入來源。
加密貨幣產業已為特朗普家族帶來至少14億美元的收入——遠超過馬阿拉歌莊園（7700萬美元）和北維吉尼亞高爾夫球場（2500萬美元）的總和。
🔴大部分資金來自三個來源：
- $594M 出售WLFI代幣
- $636M CIC Digital透過迷因幣TRUMP的版權費
- $197M 出售Stablecoin Holdco股份。
這還不包括特朗普家族通過DT Marks DEFI LLC持有的約225億枚WLFI代幣——其帳面價值曾高達約$5B ，儘管目前尚無法交易。
與先前多位總統（雷根、柯林頓、兩位布希、歐巴馬、拜登）都採用盲目信託（一種連所有權人都不知道信託持有什麼的獨立信託）不同，特朗普將資產放入一個可撤銷信託，由其子小唐納·特朗普擔任受託人。
當制定規則的人就是自己時，無需鑽法律漏洞，政策與牟利之間的界線已然模糊。

🔴Open USD (OUSD)：由140家企業組成的聯盟穩定幣 - Tether 與 Circle 的旗鼓相當對手
這正是自 2019 年 Libra/Diem 崩潰以來穩定幣產業最大的事件。
OUSD 並非像 USDT/USDC 那樣由單一公司發行的穩定幣，而是由獨立公司 Open Standard 運營的公共基礎設施，其董事會由合作夥伴自身持有，沒有任何一家公司擁有唯一控制權。
$OUSD 的差異：
- 發行/兌換費用 = 0，無限量限制
- 幾乎將抵押資產的全部利潤分享給合作夥伴（扣除微不足道的管理費後）
- 透過合作夥伴理事會進行集體治理
-> 這幾乎類似於鏈上 DAO 模式，完全顛覆了 Tether/Circle 將國庫債券收益留給自己的模式。
差異點不在於技術，而在於所有權模式——公共基礎設施由 Open Standard 運營，這是一家獨立公司，其董事會正是由參與的合作夥伴組成，沒有人擁有唯一控制權。
領導者是 Zach Abrams，Bridge 的聯合創始人——Bridge 是一家穩定幣支付基礎設施公司，曾於 2025 年被 Stripe 以 11 億美元收購。
Abrams 目前是 Open Standard 的臨時 CEO，難怪該項目能獲得如此龐大的合作夥伴數量：Bridge 此前已是許多支付公司的後端基礎設施，因此 Abrams 與幾乎整個金融科技及傳統

📊 JOLTS 5月：美國勞動市場持續意外強勁
🔹 剛公布的數據顯示，美國就業市場仍未如預期降溫：
- 5月職位空缺：7,594K - 超過預測的7,295.5K（+約299K）
- 4月修正：7,618K -> 7,585K
🔹按行業分類：
- 專業/商業服務：1,473K -> 1,485K（+12K）
- 批發貿易：178K -> 249K（+71K）
- 休閒與餐旅業：846K -> 941K（+95K）
- 金融活動：405K -> 376K（-29K）
- 政府部門：793K -> 800K（+7K），但聯邦政府單獨：97K -> 83K（-14K） - 接近2026年低點
🔹最值得關注的重點：
- 職位空缺目前比失業人數高出287K - 自2025年1月以來的最大差距。職位空缺/失業比率回升至1.0倍 - 也是自2025年初以來的最高點。
- 招聘人數：5,215K -> 5,170K
- 離職人數：維持在後疫情時代的低位
-> 勞動供需正在輕微逆轉，轉向有利於勞工的方向，與市場在FOMC會議前預期的「降溫」趨勢相反。這項數據很可能會強化Warsh領導下聯準會的鷹派立場。 👀

🔴這是加密貨幣市場上最富有的人的排名。
單單CZ一人的資產就等於其餘19人的總和。
排名前20的總資產約為1087億美元——幾乎正好等於CZ的資產。

🔴貝萊德今日向Coinbase Prime存入7.432枚bitcoin:native（4.46億美元）——這是#BlackRock有史以來單日最大的比特幣淨提現量。
美國現貨比特幣ETF上週淨流出17.9億美元——確認這是史上第二大資金外流週（紀錄為2025年2月最後一週的26.1億美元），也是連續第七週流出，為史上最長。
投資者$IBIT 目前平均虧損約40%，而一年前這個數字是+30%。
IBIT累計流入仍超過607億美元，但資產淨值目前僅剩約444億美元。
以太坊ETF也好不到哪去，同樣創下連續7週淨賣出，上週流出$273M 。
只有Hyperliquid ETF在一天內吸引了超過$108M ，累計接近2.94億美元。
聯準會的鷹派訊號對市場從來不是好事，而且點陣圖也顯示出高度一致性，扭轉了鮑威爾時期分裂的趨勢。

⚡️ 外資流入美國創紀錄，徹底反駁「賣美國」論點
外國投資者對美股淨資本流入達8839億美元，創歷史新高（是2025年初的3倍）。
僅外國私人投資者在同期買入7630億美元美股，同樣是歷史紀錄。
若連同債券（國庫券+公司債），外資湧入美國總額高達14000億美元。這是來自國際資本流動報告的官方數據，絕非估算。
這是對鼓吹「賣美國」論點的經濟學家一記耳光，他們曾斷言關稅和川普政策不穩定將導致外國拋售美國資產，使美元和國債殖利率陷入信心危機。
現實正好相反：外資正以空前力度買入，這也導致黃金遭到拋售，因為全球開始重新信任美元。

🔥或許在AI熱潮之後，下一個趨勢會是機器人（而非加密貨幣）
機器人投資在2026年第一季創下163億美元紀錄，經過4年持平後。
這波爆發正好發生在AI LLM模型經歷類似融資爆發階段（2023-2024）的兩年後。
為什麼機器人必須等待AI先行？
- 機器人硬體並不新，波士頓動力從1992年就開始做了。
- 過去30年缺乏的東西導致機器人產業進展緩慢，就是機器人的大腦。
-> 黃仁勳稱這為「機器人產業的ChatGPT時刻」，機器人正精確重現AI趨勢，但延遲了兩年
AI/晶片競賽已經太擁擠、太昂貴，估值已經緊繃。市場需要尋找另一個故事（來炒作）當AI故事逐漸退潮。
如果機器人重複AI趨勢的模式，延遲兩年，可以預測未來資金將繼續湧入領先群體（Tesla Optimus、Figure AI、Unitree、AgiBot），估值將以難以置信的速度被推高，就像OpenAI、Anthropic從2023年至今不斷調整估值一樣。
重要的是，目前機器人還沒有任何顯著營收，因此這個比較也只是個人觀點。

🔴Fed Kashkari：今年預計有一次加息
明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席Neel Kashkari剛剛轉變立場，從預測降息一次（3月）改為預測在2026年底加息一次。
Kashkari此前一直被視為聯準會中最鴿派的成員之一，如今也轉向鷹派。他認為通膨不僅來自油價，還來自關稅推高進口商品價格、霍爾木茲海峽的化肥供應中斷，以及巨額AI資本支出推動多個領域價格大幅上漲。他預測2027年利率將保持不變，而非下調。
紐約聯邦儲備銀行主席Williams認為，現行政策已足夠緊縮，足以將通膨率拉回2%，得益於美國經濟復甦良好且勞動力市場穩定。
目前CME FedWatch預測12月至少加息一次的可能性約為76%。

🔥比特幣自2010年至今歷經16次調整，發生了哪些變化：
下表統計了從2010年9月至2026年6月25日，比特幣全部16次重大回撤（包含尚未結束的當前這次）。其通則是暴跌後反彈，不過針對下一輪市場，可歸納出兩項規律。
🔴1. 跌幅已縮小，但並非線性
- 2010-2015年：比特幣動輒暴跌至接近歸零（2010/9/14跌-94%，2011/6/8跌-94%，2013/11/30跌-85%）。此階段市場處於早期，流動性極薄。
- 2017-2021年：除2018年崩盤（ICO泡沫破裂後跌-84%）外，調整幅度僅在-30%至-55%之間。從2021年至今，分別經歷了-32%、-33%以及當前-53%的重大調整。再也沒有出現超過-70%的暴跌。
→ 市值與流動性的增長，使得極端跌幅不再發生。
🔴2. 取而代之的是，積累與復甦的時間被拉長
早期暴跌後的反彈極為迅速：
- 2017/2/9：40天回到前高
- 2017/8/11：8天
- 2021/1/8：僅18天
- 2018年標誌著轉變：2017/12/17的崩盤耗時1079天復甦，2021/11/10的崩盤耗時846天，2013/11/30的崩盤耗時1181天。
唯獨2025/4/20那次（-32%）僅耗時121天，得益於ETF與DAT帶來的強勁需求。
🔴3. 重大調整（> -70%）總帶來極長的復甦期（至少800天，最長1

🔴比特幣在20個月內首次跌破$60K
24小時內被清算的總量已達15億美元（如果今天結束甚至更多），其中多頭清算超過10億美元。
這個數字成為歷史上第二大清算事件，僅次於2025年10月10日的清算。
還可能更糟嗎？歷史數據顯示，熊市底部只有在市場最厭倦時才會出現，而不是市場最恐懼的時候。
還有幾個月的橫盤時間，然後一切才會改變（如果4年週期仍然有效）。

🔴$M (MemeCore) bốc hơi hơn $3B vốn hóa chỉ trong giờ mà không cần bất kỳ 1 tin tức nào
Token $M giảm từ $2,9 xuống $0,4 hiện đã hồi nhẹ về $0,8. Vốn hóa lao thẳng đứng từ $3,8B xuống dưới $1B chỉ trong vài cây h1.
Volume lúc sập chỉ khoảng $21M, Tức cứ $1 giao dịch đã kéo theo hơn $140 vốn hóa biến mất.
Không có FUD, không lỗ hổng bảo mật, không có vụ tấn công nào được công bố. Team MemeCore hoàn toàn im lặng.
ZachXBT đã soi ra không có giao dịch nào $50K trên BNB Chain đối với $M trong suốt 2 tuần qua. Thanh khoản trên DEX chỉ <$100K cho 1 token được định giá vài tỷ USD.
Hồi tháng 4, ZachXBT

🔴Core PCE 5月創2023年10月以來新高 - Warsh更有理由鞏固鷹派立場
官方數據剛剛公布：
- Core PCE月增率：0.3%（與預期持平）
- Core PCE年增率：3.4% - 躍升至2023年10月以來最高水平
- 整體PCE年增率：4.1% - 為2023年4月以來最高，整體月增率+0.4%
- 個人收入與個人支出月增率均為+0.7%
在能源推動通膨的背景下，Core PCE顯然是更可靠的指標。
儘管月增率+0.3%「低於預期」，但年增率3.4%是32個月來最高 -> 能源衝擊正在逐步發酵，而非一次性影響。
這份糟糕的數據公布時間，距離新任聯準會主席Kevin Warsh發表關於利率與通膨的強硬鷹派言論僅一週多。
CME FedWatch持續調高「至少一次」在12月前升息的機率估值

🔴美國人民實際收入增長（已扣除通貨膨脹）於2026年4月首次轉為負值，這是自2022年以來的第一次。