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🔴美國IG債券發行創紀錄 - AI資本支出是主要動力
美國投資等級（IG）債券發行總額預估在2026財年達到2.25兆美元，為史上最高水準——超越2020年1.943兆美元的舊紀錄（+15.8%），並較2025年的1.81兆美元增長24.3%。
具體結構：
- 到期（Maturities）：$940B
- 買回/招標（Calls/Tenders）：$310B
- 淨發行量（Net supply）：$1T - 為2012年以來數據中最高
淨發行量 $1T 是自2012年以來的最大數字，遠超過2025年的 $637B （+57%）。這顯示美國企業正積極增加長期借款以資助資本支出——而科技巨頭（微軟、Meta、谷歌、亞馬遜、甲骨文等）目前的數據中心/人工智慧基礎設施投資浪潮，正是導致資金需求激增的主要原因，而非像往年那樣僅是為了對到期債務進行再融資。

🔴6月薪資數據令人失望：+57K，4個月來最低，失業率「下降」
6月非農就業僅增加57K，遠低於預期的115K——是4個月來最弱增長，此前連續3個月超出預期。
前兩個月的數據也被大幅下修：
- 4月：+179K → +148K（-31K）
- 5月：+172K → +129K（-43K）
-> 總計74K個工作崗位從先前公佈的數據中扣除。
🔴按行業劃分：
- 專業與商業服務：+36K - 仍是主要動力
- 社會援助：+25K
- 醫療保健：+22K
- 休閒與酒店業：-61K - 是拖累非農就業的主要原因
季節性招聘弱於往常，高盛曾預測世界盃將為該行業貢獻+40K，但數據顯示相反。世界盃的影響很可能在下一份報告中更明顯。
🔴失業率降至4.2%（從4.3%），但原因是勞動參與率降至61.5%——為2021年3月以來最低。
-> 失業率「下降」是因為勞動者完全退出勞動力市場（接受長期失業），而不是因為他們找到了工作。
🔴家庭調查更糟：
- 就業人數：-507K
- 全職工作：-514K（上月-79K）
- 兼職工作：-53K（上月+266K）
-> 全職工作較2025年1月峰值已減少超過220萬
美國勞動力數據在過去三年間波動起伏，有些時期令人擔憂，卻又難以置信地復甦。然而這次的數據更為重要，因為Warsh的領導風格與Powell時代的8年完全不同。儘管勞動力數據相當糟糕，但F

🔴美國M2貨幣供應量5月創歷史新高23.1兆美元
美國M2貨幣供應量在2026年5月增加+2478億美元，達到創紀錄的23.1兆美元——這是自2021年5月以來最大的月度增幅（根據聯準會H.6數據）：
- 年初至今（YTD），M2已增加+6986億美元——這是五年來前五個月最大的增幅
- M2目前比2022年3月的舊高點高出1.3兆美元——即聯準會開始大力實施量化緊縮之前
- 自2000年以來，貨幣供應量平均每年增長+6.3%（年複合成長率）
理論上，聯準會仍在縮減資產負債表（QT）並將利率維持在高位（3.5-3.75%）。但M2——一個包含現金、活期存款、儲蓄和貨幣市場基金的廣泛流動性指標——自2026年初以來再次加速增長，此前已從5月中旬的22.7兆美元低點回升。
這一動態主要源於聯邦預算赤字支出和大規模國債發行——這些資金在聯準會試圖通過QT抽走流動性的同時，仍向銀行體系注入流動性。

🔴美國民眾正通過借貸來「應對」通膨
聯準會剛發布的G.19報告顯示，美國消費信貸在一年後再次加速——美國民眾被迫重新依賴「債務」來支出：
- 3月消費信貸總額+$25B ，升至5.14兆美元歷史新高（2月為5.12兆美元）——創2025年3月以來最大單月增幅。
- 汽車貸款與學生貸款（非循環貸款）+$15B 至3.80兆美元，年增率4.7%（前月為2.7%）。僅學生貸款債務已達約1.87兆美元。
- 信用卡債務（循環貸款）+$10B 至1.34兆美元——為2024年11月以來最高。這也是此次加速的主要動力。
-> 綜觀2026年第一季，消費信貸年化成長率為3.2%，信用卡為主要推動力。
新增貸款的結構：信用卡——利率最高且常用來填補短期必要支出的債務類型——其增速遠高於非循環貸款（用於資產的長期貸款，如汽車、教育）。當家庭選擇「刷卡」而非定期貸款時，這通常是即時現金流壓力的跡象，而非健康的長期投資/消費需求。
這是聯準會在2026年下半年也需要關注的變數。若此趨勢持續而儲蓄率未見改善，購買力下滑與信用卡壞帳率上升的風險，將成為美國經濟軟著陸情境中值得注意的面向。

⚡️中國M2貨幣供應量創下GDP的242.75%紀錄 - 在全球主要經濟體中最高
中國M2/GDP在2025年達到242.75%，高於2024年的232.38%。截至2026年5月，M2達到353.67萬億人民幣（約51-52萬億美元），同比增長8.6%。
美國的M2/GDP比率僅約為100-110%。
這個比率是2008-2009年危機後信貸擴張計劃的遺留問題，超額債務從未得到徹底處理。最大的問題是，即使流動性寬鬆，資金也無處可去（包括風險資產）。
房地產——幾十年來一直是信貸吸收的主要渠道——正面臨嚴重停滯，開發商紛紛去槓桿或大規模違約。民眾停止消費，導致通縮壓力，拖累名義GDP放緩，使得M2/GDP進一步偏離實際。
中國人民銀行目標在2026年將M2增長率降至7.5-8%（相比2021-2025年期間的9-10%/年），轉向價格調控而非信貸注入。
所有數據都顯示中國的資本使用效率處於前所未有的低點。如果北京被迫放鬆資本管制以緩解內部壓力，加密貨幣肯定會見證巨額資金流入風險資產（當然包括加密貨幣）。

🔴中國5月進口163噸黃金 - 自2024年3月以來最高
中國所有渠道的黃金進口量在2026年5月達到約163噸，連續第三個月超過150噸。
前五個月累計約692噸，較2025年同期增長76%。
中國人民銀行5月官方黃金儲備增加9.95噸，為16個月來最大增幅，總儲備增至2,331.52噸——為11年來最長的淨買入紀錄。
黃金目前約佔中國外匯儲備總額的9%。
儘管黃金價格已從1月底的歷史高點（5,600美元/盎司）下跌逾20%至目前的4,088美元/盎司，中國人民銀行仍在強勁買入。
從2月僅3萬盎司的水平升至5月的近32萬盎司。

🔴美國民眾正靠舉債「硬撐」來應對通膨
聯準會剛公布的G.19報告顯示，美國消費信貸在歷經一年後重新加速成長——美國民眾被迫再次依賴「債務」來支應開銷：
- 3月消費信貸總額+$25B ，攀升至創紀錄的5.14兆美元（2月為5.12兆美元），創下自2025年3月以來的最大月度增幅。
- 汽車貸款與學貸（非循環信貸）+$15B 至3.80兆美元，年化增長率達4.7%（前月為2.7%）。僅學貸一項就已觸及約1.87兆美元。
- 信用卡債務（循環信貸）+$10B 至1.34兆美元，創下自2024年11月以來的最高水準。這也是本波加速的主要驅動力。
-> 合計2026年第一季，消費信貸年化增長3.2%，其中信用卡為主要拉動力量。
新增貸款結構：信用卡——利率最高且通常用於填補短期必要支出的債務類型——其增長速度明顯快於非循環信貸（用於汽車、教育等長期資產的貸款）。當家庭選擇「刷卡」而非申請分期貸款時，往往是即時現金流壓力的訊號，而非健康的長期投資/消費需求。
這是聯準會在2026年下半年也需要關注的一個變數。如果此趨勢持續，而儲蓄率未見改善，那麼購買力下滑與信用卡壞帳率上升的風險，將成為美國經濟軟著陸情境中須留意的重點。

🔥特朗普總統的年度資產報告（由美國政府道德辦公室公佈）顯示，加密貨幣已成為特朗普家族在2025年最大的收入來源。
加密貨幣產業已為特朗普家族帶來至少14億美元的收入——遠超過馬阿拉歌莊園（7700萬美元）和北維吉尼亞高爾夫球場（2500萬美元）的總和。
🔴大部分資金來自三個來源：
- $594M 出售WLFI代幣
- $636M CIC Digital透過迷因幣TRUMP的版權費
- $197M 出售Stablecoin Holdco股份。
這還不包括特朗普家族通過DT Marks DEFI LLC持有的約225億枚WLFI代幣——其帳面價值曾高達約$5B ，儘管目前尚無法交易。
與先前多位總統（雷根、柯林頓、兩位布希、歐巴馬、拜登）都採用盲目信託（一種連所有權人都不知道信託持有什麼的獨立信託）不同，特朗普將資產放入一個可撤銷信託，由其子小唐納·特朗普擔任受託人。
當制定規則的人就是自己時，無需鑽法律漏洞，政策與牟利之間的界線已然模糊。

🔴Open USD (OUSD)：由140家企業組成的聯盟穩定幣 - Tether 與 Circle 的旗鼓相當對手
這正是自 2019 年 Libra/Diem 崩潰以來穩定幣產業最大的事件。
OUSD 並非像 USDT/USDC 那樣由單一公司發行的穩定幣，而是由獨立公司 Open Standard 運營的公共基礎設施，其董事會由合作夥伴自身持有，沒有任何一家公司擁有唯一控制權。
$OUSD 的差異：
- 發行/兌換費用 = 0，無限量限制
- 幾乎將抵押資產的全部利潤分享給合作夥伴（扣除微不足道的管理費後）
- 透過合作夥伴理事會進行集體治理
-> 這幾乎類似於鏈上 DAO 模式，完全顛覆了 Tether/Circle 將國庫債券收益留給自己的模式。
差異點不在於技術，而在於所有權模式——公共基礎設施由 Open Standard 運營，這是一家獨立公司，其董事會正是由參與的合作夥伴組成，沒有人擁有唯一控制權。
領導者是 Zach Abrams，Bridge 的聯合創始人——Bridge 是一家穩定幣支付基礎設施公司，曾於 2025 年被 Stripe 以 11 億美元收購。
Abrams 目前是 Open Standard 的臨時 CEO，難怪該項目能獲得如此龐大的合作夥伴數量：Bridge 此前已是許多支付公司的後端基礎設施，因此 Abrams 與幾乎整個金融科技及傳統

📊 JOLTS 5月：美國勞動市場持續意外強勁
🔹 剛公布的數據顯示，美國就業市場仍未如預期降溫：
- 5月職位空缺：7,594K - 超過預測的7,295.5K（+約299K）
- 4月修正：7,618K -> 7,585K
🔹按行業分類：
- 專業/商業服務：1,473K -> 1,485K（+12K）
- 批發貿易：178K -> 249K（+71K）
- 休閒與餐旅業：846K -> 941K（+95K）
- 金融活動：405K -> 376K（-29K）
- 政府部門：793K -> 800K（+7K），但聯邦政府單獨：97K -> 83K（-14K） - 接近2026年低點
🔹最值得關注的重點：
- 職位空缺目前比失業人數高出287K - 自2025年1月以來的最大差距。職位空缺/失業比率回升至1.0倍 - 也是自2025年初以來的最高點。
- 招聘人數：5,215K -> 5,170K
- 離職人數：維持在後疫情時代的低位
-> 勞動供需正在輕微逆轉，轉向有利於勞工的方向，與市場在FOMC會議前預期的「降溫」趨勢相反。這項數據很可能會強化Warsh領導下聯準會的鷹派立場。 👀

🔴這是加密貨幣市場上最富有的人的排名。
單單CZ一人的資產就等於其餘19人的總和。
排名前20的總資產約為1087億美元——幾乎正好等於CZ的資產。

🔴貝萊德今日向Coinbase Prime存入7.432枚bitcoin:native（4.46億美元）——這是#BlackRock有史以來單日最大的比特幣淨提現量。
美國現貨比特幣ETF上週淨流出17.9億美元——確認這是史上第二大資金外流週（紀錄為2025年2月最後一週的26.1億美元），也是連續第七週流出，為史上最長。
投資者$IBIT 目前平均虧損約40%，而一年前這個數字是+30%。
IBIT累計流入仍超過607億美元，但資產淨值目前僅剩約444億美元。
以太坊ETF也好不到哪去，同樣創下連續7週淨賣出，上週流出$273M 。
只有Hyperliquid ETF在一天內吸引了超過$108M ，累計接近2.94億美元。
聯準會的鷹派訊號對市場從來不是好事，而且點陣圖也顯示出高度一致性，扭轉了鮑威爾時期分裂的趨勢。

⚡️ 外資流入美國創紀錄，徹底反駁「賣美國」論點
外國投資者對美股淨資本流入達8839億美元，創歷史新高（是2025年初的3倍）。
僅外國私人投資者在同期買入7630億美元美股，同樣是歷史紀錄。
若連同債券（國庫券+公司債），外資湧入美國總額高達14000億美元。這是來自國際資本流動報告的官方數據，絕非估算。
這是對鼓吹「賣美國」論點的經濟學家一記耳光，他們曾斷言關稅和川普政策不穩定將導致外國拋售美國資產，使美元和國債殖利率陷入信心危機。
現實正好相反：外資正以空前力度買入，這也導致黃金遭到拋售，因為全球開始重新信任美元。

🔥或許在AI熱潮之後，下一個趨勢會是機器人（而非加密貨幣）
機器人投資在2026年第一季創下163億美元紀錄，經過4年持平後。
這波爆發正好發生在AI LLM模型經歷類似融資爆發階段（2023-2024）的兩年後。
為什麼機器人必須等待AI先行？
- 機器人硬體並不新，波士頓動力從1992年就開始做了。
- 過去30年缺乏的東西導致機器人產業進展緩慢，就是機器人的大腦。
-> 黃仁勳稱這為「機器人產業的ChatGPT時刻」，機器人正精確重現AI趨勢，但延遲了兩年
AI/晶片競賽已經太擁擠、太昂貴，估值已經緊繃。市場需要尋找另一個故事（來炒作）當AI故事逐漸退潮。
如果機器人重複AI趨勢的模式，延遲兩年，可以預測未來資金將繼續湧入領先群體（Tesla Optimus、Figure AI、Unitree、AgiBot），估值將以難以置信的速度被推高，就像OpenAI、Anthropic從2023年至今不斷調整估值一樣。
重要的是，目前機器人還沒有任何顯著營收，因此這個比較也只是個人觀點。

🔴Fed Kashkari：今年預計有一次加息
明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席Neel Kashkari剛剛轉變立場，從預測降息一次（3月）改為預測在2026年底加息一次。
Kashkari此前一直被視為聯準會中最鴿派的成員之一，如今也轉向鷹派。他認為通膨不僅來自油價，還來自關稅推高進口商品價格、霍爾木茲海峽的化肥供應中斷，以及巨額AI資本支出推動多個領域價格大幅上漲。他預測2027年利率將保持不變，而非下調。
紐約聯邦儲備銀行主席Williams認為，現行政策已足夠緊縮，足以將通膨率拉回2%，得益於美國經濟復甦良好且勞動力市場穩定。
目前CME FedWatch預測12月至少加息一次的可能性約為76%。

🔥比特幣自2010年至今歷經16次調整，發生了哪些變化：
下表統計了從2010年9月至2026年6月25日，比特幣全部16次重大回撤（包含尚未結束的當前這次）。其通則是暴跌後反彈，不過針對下一輪市場，可歸納出兩項規律。
🔴1. 跌幅已縮小，但並非線性
- 2010-2015年：比特幣動輒暴跌至接近歸零（2010/9/14跌-94%，2011/6/8跌-94%，2013/11/30跌-85%）。此階段市場處於早期，流動性極薄。
- 2017-2021年：除2018年崩盤（ICO泡沫破裂後跌-84%）外，調整幅度僅在-30%至-55%之間。從2021年至今，分別經歷了-32%、-33%以及當前-53%的重大調整。再也沒有出現超過-70%的暴跌。
→ 市值與流動性的增長，使得極端跌幅不再發生。
🔴2. 取而代之的是，積累與復甦的時間被拉長
早期暴跌後的反彈極為迅速：
- 2017/2/9：40天回到前高
- 2017/8/11：8天
- 2021/1/8：僅18天
- 2018年標誌著轉變：2017/12/17的崩盤耗時1079天復甦，2021/11/10的崩盤耗時846天，2013/11/30的崩盤耗時1181天。
唯獨2025/4/20那次（-32%）僅耗時121天，得益於ETF與DAT帶來的強勁需求。
🔴3. 重大調整（> -70%）總帶來極長的復甦期（至少800天，最長1