Sam799

$ZEC 一年漲了 20 倍，現價 839，貼著八年新高。這個位置該談的不是漲幅，是它憑什麼漲。
供給端出現了真實變化：屏蔽池占比從兩年前的 8% 升到 30%，約 500 萬枚退出流動供給，90% 的鏈上交易走屏蔽通道。這是能驗證的用量，不是敘事。年通膨 3.89%，但屏蔽比增發快，淨流通實際在縮。
再加一個數：持倉 / 市值只有 3.4%。很多暴漲的小幣持倉比市值還大，那是槓桿吹的；ZEC 這波是現貨買上去的，結構乾淨得多。
風險在另一邊。66% 的帳戶在做空，軋空是這輪的燃料，燒完後需要新買盤接手。接力棒交給了 ETF——首個 ZEC 現貨 ETF 上市才五天，規模 3.1 億，年費 2.5%，機構買不買單還沒有數據。
中期偏多，但現在不是進場點。九月十月看淨流入：撐得住看 1000 到 1200，撐不住回踩 697 前高。