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Zhihui 財經 APP 指出，日本股市週四恢復交易時，似乎準備追上由 AI 帶動的全球漲勢，而日圓走弱也讓外匯干預風險再次成為關注焦點。
日經 225 指數期貨已反映出股市的樂觀情緒：在大阪交易的 12 月合約較上週五指數收盤價高出約 2.5%。此後，日本市場因「白銀週」假期休市。與此同時，日圓在假期期間呈現下跌傾向，目前正朝著兌美元連續第四個交易日下跌邁進。
對債券交易員而言，前景則更為矛盾，因為日本銀行貨幣政策方向的不確定性，抵銷了油價下跌可能帶來的支撐。
本週全球對 AI 交易的興趣升溫，這得益於 Meta 新款 AI 助理的早期成功，以及阿里巴巴發布所謂中國最強大的 AI 晶片。近期美國主要 AI 公司呼籲放緩發展速度，引發了市場對產業成長的擔憂，但新的進展再次點燃了市場興趣。
Vantage Global Prime 市場分析師 Hebe Chen 表示：「全球對 AI 的興趣回升、風險情緒溫和改善以及油價下跌，為日本股市提供了上漲空間，並暫時緩解了圍繞通膨與利率的壓力。」
她補充道，儘管日圓疲軟在短期內可能支撐出口商股票，但進一步外匯干預的風險將促使交易員保持謹慎。週三東京時間 18:15，日圓報約 157.88 日圓兌 1 美元。

23 сентября——週三，9 月 23 日，美國時段現貨黃金回落至約 4300 美元，當日下跌約 1,2%。上週，聯準會將聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 3,75%-4,00%，這是自 2023 年以來首次升息；點陣圖顯示，大多數委員傾向於今年至少再升息一次。週二，里奇蒙聯邦準備銀行行長巴金表示，經濟形勢「即使有所變化，也變得更加真實」，並提醒稱，關稅和能源衝擊並未如預期般消退。
週三，9 月 23 日，美國時段現貨黃金回落至約 4300 美元，當日下跌約 1,2%。上週，聯準會將聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點至 3,75%-4,00%，這是自 2023 年以來首次升息；點陣圖顯示，大多數委員傾向於今年至少再升息一次。週二，里奇蒙聯邦準備銀行行長巴金表示，經濟形勢「即使有所變化，也變得更加真實」，並提醒稱，關稅和能源衝擊並未如預期般消退。美國美元指數在 100,9 附近交投，美國 2 年期國債殖利率約為 4,79%。西德州中級原油在 90 美元附近波動，與荷莫茲海峽相關的外交接觸目前尚未促成可驗證運輸通道的恢復。黃金同時面臨持有成本上升以及官方和機構投資者的資金流入，價格波動再次由利率、資本流向與地緣政治溢價的交集所決定。

市場參與者重新評估聯準會利率路徑，成為黃金承壓的主要因素。上週，聯準會將基準利率上調 25 個基點至 3.75-4.00% 區間，而官員近期的表態顯示，進一步收緊政策的可能性並未完全排除。因此，美元和美國政府公債殖利率獲得支撐，而無收益黃金面臨一定壓力。
　　聯準會貨幣政策預期正成為黃金短期走勢的關鍵驅動因素。聖路易聯邦儲備銀行行長阿爾貝托·穆薩萊姆週一表示，如果通膨率持續高於目標水準，貨幣政策可能需要進一步收緊。他還指出，即使本月升息後，美國當前貨幣政策所帶來的刺激作用仍可能持續。這些表態強化了市場對「更高利率維持更長時間」的預期，提高了持有黃金的機會成本。

22 сентября - ** Compass Therapeutics（CMPX.O）股價在盤前交易中下跌 40.8%，至 $1.51
** 該公司表示，美國食品藥物管理局（FDA）建議在提交註冊申請前，對 tovecimig 進行新的試驗，以證明該藥物對存活率的優勢
** 目前，to vecimig 正在對晚期膽道惡性腫瘤患者進行臨床試驗，這是一種源自膽管或膽囊的罕見且侵襲性腫瘤
** Compass 根據中期及後期臨床研究結果，以及患者迫切且未獲滿足的醫療需求，認為在提交註冊申請前無需進行新的臨床試驗
** 該公司表示，計劃繼續與美國食品藥物管理局（FDA）進行磋商
** 截至上一交易日收盤，該公司股價今年迄今累計下跌 66%
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據 Zhihui Caijing 應用程式報導，週二日圓兌美元承壓，因交易員押注日本政界人士將難以跟上全球央行的鷹派立場，市場認為這將導致日本與主要經濟體之間的利率差距持續存在。截至發稿時，美元／日圓報 157.45。
上週五，日本銀行如預期將基準利率上調 25 個基點至 1.25%，為 31 年來的最高水平。然而，這一市場廣泛預期的升息並未支撐日圓——相反，日圓走弱。市場認為，日本銀行總裁植田和男在記者會上的言論令投資者失望，因為投資者原本期待更強硬的表態。
由於日本適逢假日，加上市場擔心當局可能干預外匯市場，日圓跌幅受到限制。此前有報導稱，日方上週五檢查了美元／日圓匯率，而此類行動往往是日本政府準備干預外匯市場的前兆。
除了在有關檢查匯率的消息傳出後出現短暫反彈外，自日本銀行上週五升息以來，日圓一直承壓。關於升息 50 個基點

週一（9月21日）在亞洲至歐洲時段，期限從2年至30年的美國公債殖利率全天持續下滑，在此背景以及美元指數走弱的情況下，現貨黃金最終呈現先刷新低點、隨後回升的走勢。圖表同時反映出前期高點多頭部位的獲利了結壓力；目前金價在4365附近交易。
這裡出現了一個重要的市場問題：如果美國公債殖利率下滑（這與其價格上漲相對應），且傳統上是黃金的利多因素，為什麼黃金的日內上漲沒有立即跟隨，而是價格先下跌，直到收盤前才與美元一同回升？FTPL框架很好地解釋了這個悖論。
也就是說，在某些情況下，實際利率下降時，黃金也可能下跌——這會在什麼條件下發生？
財政價格水平理論（FTPL）：即使持有成本上升，黃金仍可能上漲
首先回顧一個我們此前曾撰文介紹的公式——根據FTPL，美國政府總債務 = 價格水平 × 美國預算盈餘的折現總額。
這意味著，與當前政府借款相對應的總購買力，最終必須透過未來收入償還，這是合乎邏輯的。
因此，當政府出現債務危機時，實際利率越高，政府債務問題就越嚴重，違約風險也越高。在總債務不變的情況下，由於利息支出和折現率上升，盈餘的折現總額會縮減。彌補這一缺口的唯一方法，就是大幅提高價格水平，也就是降低貨幣的購買力。在這種情況下，利率上升時黃金會上漲，因為價格大幅上漲有利於黃金這一普遍等價物。這一理論解釋了為什麼先前利率大幅上升時，黃金也會上漲。而現在，隨著這一敘事逐漸減弱，我們看到利率下跌

2026 年 9 月 21 日，當我們分析最新的 8-K 與週報時，可以清楚看出，加密貨幣概念股板塊已經走過了野蠻且同質化成長的時代。在 Evernorth 的策略中，XRP 是一種可以「包裝」成美國股票、並利用可轉換債券工具募集槓桿資本的流動性資產；而對 Bitdeer 而言，比特幣則是單純由電力與算力結合而產出的高價值工業產品，必須立即兌換成法幣，以支付電費並擴建資料中心。這兩種截然相反的策略，反映出產業公司在資本命運上的根本差異。
1. Evernorth 的 3000 萬美元可轉換債券：運用華爾街金融科技建立 XRP 儲備
昨日公布的 Evernorth Holdings 可轉換債券發行協議，成為其登上 NASDAQ 前強有力的資本運作。
計畫發行總額 3000 萬美元、年利率 4%、2031 年到期且採實物支付（PIK）的可轉換高級債券；投資者是由南韓金融巨頭 NH Investment & Securities 持有的信託。這項交易極具前景：
首先，PIK 機制（實物支付）使 Evernorth 在早期無須以現金支付利息，而是將利息資本化，或以額外債券支付。這大幅降低了公司法幣現金流的壓力，使募集到的全部 3000 萬美元都能用於在二級市場購買 XRP。
其次，這是一項與透過 SPAC 上市相關的選擇權策略。只有在第四季度透過 SPAC 與 Armada 成功合併後，債

過去 24 小時內，ZAMA 的交易量升至過去 7 天平均值的三倍，價格累計上漲 97.2%。目前價格為 $0.0907，ZAMA 在 AiCoin 熱門搜尋中排名第 7。交易量大幅增長的同時價格走強，通常反映出資金活躍度提升以及買方佔據主導地位。現階段應特別關注資金流向、交易結構及大額交易。透過 AiCoin PRO 的「大額交易」和「主要交易」工具，可以進一步追蹤大額資金的買入與賣出、交易價格區間及資金流的穩定性。

9 月 21 日（星期一）
Nasdaq 100 和 S&P Dow Jones 指數在開盤前進行季度再平衡，SpaceX 的權重將從約 1.28% 增加至 2.82%；根據來源原文，S&P 100 納入 Palo Alto、Arista、SanDisk、Dell；S&P 500 納入 Bloom Energy、Illumina；被動基金可能引發科技板塊波動；
2027 年擁有投票權的 FOMC 委員、芝加哥聯邦儲備銀行行長古爾斯比將發表演講（18:30）；
何立峰率團參加美中經濟與貿易談判（截至 9 月 23 日），保持就兩國領導人今年會晤的溝通；川普將在紐約共和黨募款活動上發表政綱演說；
9 月 22 日（星期二）
★★★★ 聯合國大會第 81 屆高級別週開幕，川普將與海灣國家領導人會面，討論伊朗戰後計畫，並表示已接近就升級對伊朗的打擊作出「重大決定」；
紐約聯邦儲備銀行行長威廉姆斯（22:05）和聯準會副主席傑佛森（22:20）將在美國國債市場會議上發表演講；里士滿聯邦儲備銀行行長巴爾金將發表演講（北京時間 01:00，美東時間 13:00）；財政部將拍賣規模 690 億美元的兩年期美國國債；
公布截至 9 月 5 日當週的 ADP 就業人數週變化（20:15）、9 月里士滿聯邦儲備銀行製造業活動指數（22:00）；
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據知情的科技業高層表示，川普團隊在 AI 監管問題上存在重大分歧。
一派對 AI 模型的快速進展及其相關的網路安全威脅表示擔憂，而另一派則由薩克斯領導，堅持將監管降至最低。這種內部緊張關係導致白宮頻繁改變 AI 政策立場，也使市場難以預測後續行動。
Chamber of Progress 行業協會負責人亞當・科瓦切維奇直言：
沒人明白這代表什麼。他需要一名管理者，因為過去六個月來，白宮一直試圖在沒有專責負責人的情況下推行 AI 政策——完全是一片混亂。
科瓦切維奇補充說，倉促設立這一職位表明川普了解採取 AI 行動的重要性，但目前還不知道究竟該如何做。科瓦切維奇表示：

川普在面臨產業警告與選民疑慮日益升高的雙重壓力下，宣布成立聯邦人工智慧專門機構，但政策方向仍不明朗，市場分析師也對其實際成效持懷疑態度。
據俄羅斯新聞社（新華社）報導，美國總統川普19日在社群媒體上發文稱，他將成立「人工智慧小組」。
川普表示，為成立「人工智慧小組」，他很快將任命一名「人工智慧事務首席管理官」。他稱，人工智慧代表著下一次工業革命，或類似網際網路的浪潮，其規模與影響力將大得多，對美國國內生產毛額的貢獻可能高達25%。
川普還在貼文中批評激進民主黨人「試圖摧毀人工智慧」，並表示：「我們絕不會在任何情況下阻礙或扼殺這個令人驚嘆的產業發展。相反地，我們將重視它、支持它，並保護它的成長。」他還強調，美國將利用現有的刑事與民事司法制度，嚴懲與人工智慧相關的違法者。
根據 Wall Street News 的報導，在週一於洛杉磯舉行的「All-In Summit」峰會上，黃仁勳在台上時接到了川普的電話。通話中，川普稱有關人工智慧危險性的危言聳聽言論是「騙局」，並表示呼籲放慢人工智慧發展速度是政治操弄：「我們絕不會讓他們得逞。」

據 Zhihui Finance 應用程式，美國銀行策略師認為，現在是投資者準備應對聯準會基準利率升至 5% 以上風險的時候。由 Mark Cabana（Mark Cabana）和 Meghan Swiber（Meghan Swiber）領導的團隊表示，利率市場仍低估了本週開始的升息週期終點，並呼籲客戶準備應對美國 2 年期國債收益率進一步上升。
目前，利率交換交易暗示還將升息 3 次，每次 25 個基點，這將使聯邦基金有效利率升至 4.5%–4.75% 區間。然而，美國銀行認為，隔夜借貸成本完全可能再次達到 2022–2023 年升息週期的高點——當時目標利率曾達到 5.5%。

Cardano 創辦人聲稱，ADA 和 XRP 確實是商品，而不是證券 Cardano 創辦人查爾斯·霍斯金森表示，根據美國的加密貨幣監管規定，ADA 和 XRP 應被視為真正的商品。霍斯金森是在解釋 CLARITY Act 法案為何未能在美國參議院通過時發表這番言論。他將重點放在他認為擬議立法中對數位資產進行分類和監管的方法存在的根本問題上。霍斯金森質疑將廣泛資產分類為商品 據他表示，其中一個根本問題是試圖將廣泛的數位資產視為商品，並讓商品期貨交易委員會（CFTC）成為加密貨幣監管的核心。他主張，證券和商品具有根本不同的特徵，因此需要採取不同的監管方式。在他看來，SEC 擁有更多員工，以及更廣泛的資訊揭露和市場監督工具，而 CFTC 傳統上則是以原則為基礎的商品市場監管機構。然而，霍斯金森的批評似乎並非針對整體上將商品監管用於加密資產。相反地，他主張立法者應首先確定哪些數位資產確實符合商品的標準，哪些則屬於獨立的數位證券類別。霍斯金森聲稱，Cardano 和 $XRP 確實是商品 他具體列舉 Bitcoin、Cardano 和 $XRP 作為他認為「真正的商品」的加密資產範例。霍斯金森的評論也與美國監管領域的一項重要事件相吻合。今年稍早，SEC 和 CFTC 聯合發布了一份說明，界定各種加密資產可如何分類，包括數位商品、數位證券或 ADA

美國證券交易委員會（SEC）表示，代幣化可以降低整個市場基礎設施的成本，包括發行、交易、轉讓、結算及所有權記錄，同時提高透明度與流動性。據 ChainCatcher 報導，SEC 批准了臨時、有條件的創新豁免（Innovation Exemption），允許代幣化的 NMS 股票在被稱為代幣化證券交易場所的特定鏈上平台上，以有限模式進行交易。