升息落地,標普還能漲嗎?
升息已經落地,標普真正怕的不是 25 個基點
2026 年 9 月 16 日,美聯儲把聯邦基金利率目標區間上調 25 個基點,至 3.75%–4.00%。12 比 0 全票通過,是 2023 年以來第一次升息。
當天標普 500 收 7551.81 點,跌 0.4%,距離 8 月 13 日高點 7798.99 點回撤約 3.2%。
升息本身不是新鮮事。高盛美國首席股票策略師 Ben Snider 的判斷更硬:真正決定美股中期表現的,不是第一次升息,而是緊縮最終會不會打到企業盈利。
過去數十年 7 輪升息週期裡,標普在首次升息後的 3 個月平均跌約 2%;12 個月後平均漲 9%。除 2022 年外,其餘週期一年後都是正收益。
利率市場此前已經計入到 2027 年年中多次升息。點陣圖中值顯示,官員預期 2026 年底政策利率約 4.1%,也就是年內還可能再升一次。路徑如果沒有明顯超出定價,「鷹派意外」的空間反而變窄。
估值先跌了,相對債券並沒有突然更貴
今年以來,美股絕對估值已經壓過一輪。
標普未來 12 個月遠期本益比,從 2026 年初約 22 倍降到 9 月中旬約 18.8–19.1 倍。高盛把壓縮歸因於三件事:市場質疑 AI 投資回報、擔心近期高盈利增速能否持續,以及利率上升。
截至 9 月 16 日,10 年期美債收益率約 5.00%,30 年期約