# cpidata

#USCoreCPIMissesExpectations
通膨降溫剛剛多了一個新數據點。
美國
6 月核心 CPI 成長率為 2.7%（年增），低於 2.8% 的市場共識，且較上個月的 2.9% 下滑。
但更重要的部分是：標題 CPI 按月下降 0.1%，這是自 2020 年以來首次出現負的月增讀數。
以年率計算，從 4.2% 降至 3.8%，主要是由於能源價格降溫。這是一個顯著轉變，然而並非沒有細節：標題之下的數字顯示，降溫是好事，但真正的故事藏在其組成項中。
降溫的是什麼：
- 能源價格（最大貢獻者）
- 商品通膨
- 標題動能
黏著的是什麼：
- 核心服務通膨
- 住房成本
- 汽車保險保費
關鍵張力就在這裡：由於能源價格，標題通膨正快速下滑。然而核心服務通膨（也是 Fed 最密切審視的指標）仍然偏高。因而，核心通膨仍顯著高於 Fed 的 2% 目標。
Fed 的解讀：進展，但不是勝利
市場反應迅速：
- 7 月升息機率從 ~50% 下滑
- 美國公債殖利率走低
- 關於降息時點的辯論再起
不過，這裡有一個市場常忽略的細節：Fed 區分能源推動的降通膨與結構性降通膨。
能源價格本質上波動大，可能很快反轉。要讓朝 2% 的可持續進展成形，取決於核心服務通膨下降並維持在較低水準。因此，儘管表面上是偏鴿的數據，黏著的核心仍讓 Fed 保持警戒。
這也呼應了 Warsh 近期對「零

美國CPI通常落後美國PPI約2-3個月。
今天，美國PPI為6%，而美國CPI為3.8%
如果CPI升至6%會怎樣？
只要看看聯準會在2022年做了什麼，你就會明白。
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