#Anthropic盈利增速放緩 競爭格局已開始改變。在下一階段,AI 公司將從「先燒錢擴張」轉向關注所燒的錢能否更快回收。
Anthropic 第三季創造了 168 億美元的營收,季增約 46%,同時實現調整後獲利與正現金流。問題在於,成長已明顯放緩:月增率已從兩位數降至個位數,而到年底達到 1000 億美元年化營收的目標看來也頗具挑戰[3]。市場開始採用不同的衡量標準。過去,市場更關注使用者、代幣用量與年化營收。如今,一系列更實際的問題浮現:
每投入 1 美元的運算資本,能產生多少營收?
API 價格下調後,使用量增加能否彌補流失的營收?
企業客戶是否會持續續約?
營業利益與自由現金流能否改善?
因此,Anthropic 這次真正釋放的訊號是,單季實現調整後獲利只是一張入場券;成長的品質才是估值的關鍵。
不同公司面臨的壓力各異
獨立模型公司承受的壓力最大。訓練、推論、研發與客戶獲取都需要資金,而開源模型正持續推低 API 價格。使用量增加不一定代表獲利增加。
大型平台有更大的操作空間。它們可以將 AI 整合至雲端服務、廣告、辦公軟體與電子商務,因此其模型不一定必須自行獲利。
Alibaba 的 AI 雲端與運算服務本季創造 484.4 億元營收,調整後 EBITA 為 56.3 億元,這表示部分雲端與運算業務已開始貢獻獲利。
接下來將如何變化
擴張將持續,但專案選擇會更加嚴格。