#JensenHuangCouldFaceRemoval $NVDA $AMD

這則消息發展得很快，先快速確認一下最新狀況。根據報導，截至週四上午，Nvidia 董事會已於週三晚間開會，討論是否撤換 Jensen Huang，但尚未宣布任何決定。公司最近一次正式聲明是在週日，表示董事會對他有信心。以下所有內容都與股價和公司治理有關，而非任何人的個人生活。

問題一，究竟由誰決定？

董事會有 11 名董事，除了 Huang 之外，其他都是獨立董事。根據公司的章程，董事會多數成員可以有因或無因地撤換執行長，而且公司沒有董事長。公司只有一種股票，每股一票，Huang 持有約 3.6%。因此，他有影響力，但沒有控制權。報導也指出，撤換他的執行長職位並不會讓他退出董事會，而且目前尚未指定接班人。Bloomberg 報導，董事會正與外部公司合作物色可能的接班人，並考慮由臨時執行長接任；一些分析師則指出，財務長是自然的臨時人選。

問題二，牽涉多少金額？

週三收盤價為 173.73，盤後下跌約 8.6%，至約 158.78。報導指出，自週日起，市值已蒸發約 6000 億美元。以週五收盤價 187.49 為基準，按我的計算，跌幅約為 15%。以目前股數計算，每波動 5% 就約相當於 1900 億美元。這就是單純不確定性造成的代價，甚至還沒做出任何決定。一位股東表示，市場開始把 Nvidia 沒有創辦人領導視為可能結果來定價，而不是低機率風險。這是那位投資人的看法，不是事實。

問題三，離任究竟會帶來什麼改變？

晶片、客戶和積壓訂單不會隨著某個人離開。可能改變的是敘事溢價，也就是投資人因為相信某位領導者能掌舵產品路線圖而額外支付的價值。報導引述的一位基金經理詢問，長期而言誰會領導技術路線圖，這確實是個恰當的問題。一位分析師稱，臨時主管無法取代 Huang。另一種看法是，董事會可能採取折衷做法，明確指定第二把手、公開討論接班安排，並加強對他的監督。我不知道最後會是哪一種，現在也沒有人知道。

圖表顯示的狀況

我的 Nvidia 圖表顯示 158.66，與盤後價格相符。唯一標示的支撐位是 158.18，低了僅 0.3%。RSI 約為 22，處於嚴重超賣區。上方是週三收盤價 173.73（高 9.5%）、週五收盤價 187.49（高 18.2%），接著是 194.41（高 22.5%）、201.78（高 27.2%）和 213.31（高 34.4%）。我的圖表頂部線位於 239 附近，因此目前價格比它低了約三分之一。按我的計算，醜聞這一週大約造成了總跌幅的三分之一，其餘則是 AI 拋售所致，所以這一切並非都與某個人有關。

什麼因素能讓事情明朗

第一，董事會本身的公告，以及公告是否會同時公布臨時領導人和明確的接班計畫。第二，11 月 17 日的財報，這是管理層原定首次有機會向投資人發言的時點。第三，立法者是否採取行動，因為有些人呼籲他下台，其中一人表示已準備好發出傳票。

我的看法是：市場正在為可能的領導層變動定價，而我認為跌幅已大到足以讓有序交接帶動股價迅速反彈至週三的 173.73。沒有接班人、公開爭鬥不休的混亂局面，可能比乾淨俐落地離任更糟。我不打算猜測最後的決定。我會關注 158.18 這條防線，以及董事會是否會在財報前給出明確說法。

以上並非財務建議。

你認為 Nvidia 的價值更取決於創辦人，還是產品？清楚的接班計畫是否會比讓他留任更能安撫市場？
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