#OpenAI第三季度营收升至100亿美元 單季營收 100 億美元，年化營收達 500 億美元：OpenAI 的 AI 業務擴張速度更快，但獲利能力仍是真正的考驗

OpenAI 已達成一項幾年前看來還非比尋常的里程碑：單季營收約 100 億美元。但 11 月 10 日財務更新中最引人注目的部分，並非這個醒目的數字，而是客戶需求加速成長與建構及營運先進 AI 所需的龐大成本之間的對比。

業務規模正在擴大。企業客戶的支出增加了。然而，虧損也在擴大。投資人在評估 AI 產業的下一個階段時，應該關注這種矛盾。

營收加速成長確有其事

OpenAI 公布 2026 年第三季營收約為 100 億美元，較第二季成長近 50%。這比 Q2 公布的約 18% 季增幅顯著加快。

根據以分享給投資人的資訊為依據的報導，該公司的營收也幾乎是 2025 年 Q3 的三倍。

財務長 Sarah Friar 表示，OpenAI 9 月底的年化營收速度約為 500 億美元。這個數字需要正確理解：它是根據近期營收速度估算的年化營收，不代表 2026 年已經賺進 500 億美元，也不保證未來營收會達到這個數字。

這項區別很重要，因為每月或每季快速成長的業務，即使尚未以該水準營運滿一年，也可能推算出非常高的年化數字。

更大的變化在於付費客戶是誰

OpenAI 起初憑藉強大的消費者產品起家。ChatGPT 帶動了大眾市場需求，但最新數據顯示，企業客戶正成為業務中同樣重要的一環。

Friar 表示，企業營收較前一季翻倍，使營收組成達到企業與消費者各約 50%。

這是商業輪廓上的重大轉變。企業不只是在試用聊天機器人，也在購買能融入實際工作流程的工具。

據報導，成長動力包括程式開發產品、網路安全應用，以及 Dots 等 AI 代理。這些產品鎖定的工作任務，企業可能願意付費藉此提升生產力、實現自動化並獲得專業協助。

中小型企業也為業務擴張帶來貢獻。OpenAI 表示，其 SMB 服務在 Q3 的成長幅度高於前六季的總和。

這很重要，因為企業採用產品能帶來經常性合約，並使產品更深入整合到公司營運中。但客戶留存率、使用成本，以及創造可衡量商業價值的能力，將決定這些營收能否持續。

令人難以忽視的數字：109 億美元

事情到了這裡就變得更加複雜。

OpenAI 公布的 Q3 調整後營業虧損增至約 109 億美元，高於 Q2 的 101 億美元。即使營收大幅上升，虧損仍額外增加了 8 億美元。

利潤率數字有所改善。調整後營業利潤率從約 -150% 改善至 -109%。

簡單來說，與前一季相比，業務相對於調整後營運成本創造了更多營收。但 -109% 的利潤率仍代表公司距離調整後營業獲利還很遠。

這兩個數字應該一起看：

營收成長顯示客戶正在為 AI 付費。

營業虧損擴大則顯示，提供和擴展這些服務的成本仍然極高。

這些是經調整後公布的數據，不能取代完整的經審計財務報表。也不應將它們視為與標準 GAAP 營業業績完全相同。

為什麼賣出更多 AI 不代表自動賺得更多

AI 訂閱服務不像是賣出一項數位產品後就一走了之。每個新模型、客戶和工作流程都可能需要持續投入運算資源。

訓練先進模型需要大規模基礎設施。為數百萬名使用者和企業工作負載提供服務，每當模型回覆或代理執行任務時，都需要推論運算能力。若服務供應商想維持競爭力，還必須持續投入研究與開發。

這形成一道艱難的經濟算式：營收成長速度必須超過運算、基礎設施、研究和客戶服務等成本的總和。

OpenAI 尚未針對公布數據中的各項成本類別提供完整公開明細，因此若要精確判定虧損中有多少來自 GPU、訓練或推論，都只是推測。

關鍵的商業問題在於，模型效率、基礎設施規模，以及價值更高的企業合約，能否逐步改善每單位 AI 使用量的經濟效益。

Anthropic 讓比較更加耐人尋味

OpenAI 並非在一個沒有競爭者的市場中營運。Anthropic 公布的 Q3 營收約為 170 億美元，高於 OpenAI 的 100 億美元。其季度營收成長約為 47%。

不過，比較這兩家公司需要謹慎。Anthropic 更新後的申報文件公布 Q3 營業虧損為 5.67 億美元，調整後營業利益則約為 25 億美元。該公司也公布了高達 233 億美元的淨虧損，主要受到會計費用及其他項目的顯著影響。

這些數字採用的報告與調整定義，和 OpenAI 公布的調整後營業虧損不同。不能把它們當成完全相同的指標來比較。

儘管如此，這種對比仍很重要：兩家公司都吸引了大量商業需求，但公布的營運經濟狀況看起來截然不同。這再次說明，營收領先本身並不能決定哪家 AI 業務擁有更強大的長期模式。

更廣泛的 AI 產業價值鏈

OpenAI 透過消費者訂閱、企業產品和 API 使用量賺取營收。Microsoft 受惠於與 OpenAI 的策略合作關係，以及雲端基礎設施需求。NVIDIA 則供應整個 AI 生態系所使用的 GPU 和運算技術。

這些是不同的商業模式。AI 應用程式供應商透過軟體和服務獲利；雲端供應商透過運算容量獲利；晶片供應商則販售為這些運算能力提供動力的硬體。

AI 成長能為這三個層面帶來機會，但每個層面都面臨各自的投資、競爭和利潤率壓力。

我的結論：需求已獲證明，效率仍未定論

OpenAI 的 Q3 業績證明，AI 已不再只是新奇事物。單季營收達 100 億美元、營收季增近 50%，以及企業營收翻倍，都顯示客戶正在為越來越實用的應用付費。

但 109 億美元的調整後營業虧損，讓這並非一個單純的成功故事。約 500 億美元的年化營收聽起來很亮眼，但只有當業務能將規模轉化為可持續的利潤率時，規模才會成為長久的優勢。

下一場 AI 競賽的贏家，未必是擁有最大模型或最高單季營收的公司。贏家可能是能以客戶願意支付的成本提供實用智慧，同時控制自身運算和營運費用的公司。

OpenAI 已展現商業成長動能。它接下來的挑戰，是證明這股動能能轉化為獲利的商業模式。