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預測市場已不再只是加密貨幣領域中的一小塊。它們正逐漸成為一門嚴肅的商業生意，圍繞著交易對現實世界事件的預期而發展。但最新的成長數字帶出了一個更大的問題：重大事件結束後，這種需求還能持續嗎？

Polymarket 表示，其年化營收運行率目前已超過 18 億美元，相較之下，6 月時超過 10 億美元。與此同時，其美國交易所的名目交易量在 10 月超過 145 億美元，高於 6 月約 40 億美元。

這些數字顯示，這門生意擴張得有多快。然而，我認為投資者和使用者需要區分三件不同的事：營收、交易量，以及實際的長期需求。

成長故事不只是一則頭條

一項主要推動因素，是 Polymarket 獨立的美國交易所擴大發展，該交易所在 5 月起變得更容易供大眾使用。

體育賽事、全球局勢發展和其他備受關注的時刻，為事件型交易帶來了更多使用者。夏季 FIFA 世界盃和 NFL 賽季開打，都有助於帶動大量交易活動。

但有個細節值得留意：10 月的交易並非完全由傳統的單一事件合約帶動。

TickerTracker 的數據顯示，組合型合約將多種事件結果合併為一個部位，約占 10 月交易量的 86 億美元，約為總量的 58%。體育合約則貢獻了另外約 45.7 億美元，占 31%。

這讓我認為，預測市場正日益借鑑多事件投注的吸引力，同時以可交易合約的形式呈現結果。

這或許能吸引使用者，但也讓交易活動的品質與永續性更加重要。

營收不等於交易量

查看預測市場統計數據時，常見的一個錯誤是混淆不同指標。

18 億美元是根據公司目前的業務步調推算出的年化營收運行率。這並不代表 Polymarket 已在一個完整財政年度中賺取 18 億美元，也沒有告訴我們公司實際留下多少利潤。

同樣地，10 月超過 145 億美元的名目交易量，不等於存入的現金金額或收取的營收。

TickerTracker 會以合約可能賠付的全部金額計算合約價值。因此，以低於其潛在賠付金額的價格購入的合約，對名目交易量的貢獻可能遠高於其購買價格。

對我來說，更值得探討的問題是，扣除成本後實際保留了多少營收、有多少使用者定期回訪，以及重大體育和政治事件之外的交易活動是否依然強勁。

預測市場能否在沒有重大事件時維持下去？

接下來的發展階段會很有意思。

體育賽事和選舉自然會帶來關注度高峰，因為其結果容易理解，也能吸引大量受眾。

但要讓預測市場成為長久的生意，就必須在這些重大事件之間維持交易活動。

與通膨數據、利率決策、經濟成長、科技公司財報和加密貨幣價格水準相關的市場，或許能帶來更穩定的參與度。

這裡有一項實際優勢：使用者不必只是閱讀對即將發生事件的看法，而是可以透過合約表達觀點，並在預期變化時看到合約價格隨之改變。

然而，並非每種事件都適合成為可靠的市場。流動性不足、結算規則不明確、結果有爭議，以及資訊優勢，都可能影響市場品質。

監管可能左右下一階段的成長

預測市場所處的監管領域相當複雜，因為事件合約可能涉及金融衍生品、賭博和消費者保護規範。

Polymarket 的美國業務與其國際去中心化平台分開，在討論使用權限和監管時，這項區別很重要。

該公司也正面臨監管審查，涉及廣告做法，以及是否遵守先前限制美國使用者使用其國際交易所的協議等問題。

快速成長並不會消除這些疑慮。事實上，更多公眾參與可能會讓市場完整性、合約結算、消費者保護和負責任的使用權限受到更多關注。

長期成長不只取決於吸引交易者，也取決於能否建立信心，讓人相信市場以透明且公平的方式運作。

我的看法

我認為，預測市場確實有機會成為更廣泛金融資訊生態系統中的固定一環。

它們最具長期價值的用途，或許是將大眾對經濟數據公布、公司業績、政策決策和其他重要事件的預期，轉化為可衡量的市場價格。

但我不會假設今天的交易量就代表穩定需求。由體育賽事帶動的活動和熱門組合型合約可以創造亮眼數字，但回訪參與度和營收品質要難以衡量得多。

我接下來會關注的里程碑，是使用者是否會在較平淡的時期繼續交易、不同事件類別的流動性是否有所改善，以及監管明確化是否能讓這門生意負責任地擴張。

你認為預測市場會成為金融市場中的固定一環，還是大部分活動仍會集中在重大體育賽事、選舉和備受矚目的事件上？

這不是財務建議。
@Gate_Square