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Ahr999 再度跌破 0.45，許多長期買家稱這是底部買進區。在判斷這代表什麼之前，我想先拆解這個指數，看看它的組成，因為數學所揭示的故事比這個標籤更有參考價值。

這個指數的實際組成

它將兩個比率相乘。第一個是今天的價格除以 200 日平均成本，也就是連續 200 天每天買進固定數量所需付出的成本。第二個是今天的價格除以長期成長估值，這是一條根據 Bitcoin 歷史資料擬合出的曲線。讀數低於 0.45 是買進區，0.45 到 1.2 是穩定累積區間，高於 1.2 則是高價區。

重要的是，價格在公式中出現了兩次。這表示指數大致會隨著價格的平方變動。Bitcoin 下跌 10%，指數就會下跌約 19%，因為 0.9 乘以 0.9 等於 0.81。表面看來波動平緩，實際上卻非常敏感。

各條線對應的價格位置

據報 200 日成本約為 72,700。從近期讀數反推，成長估值約為 183,000。這些是我自行估算的數字，因此接下來的數字只能作為粗略參考。以這些數值計算，指數在價格約 77,500 時等於 0.45，這也是 Bitcoin 跌破該水準時，指數隨之跌破 0.45 的原因。價格接近 63,300 時，指數會等於 0.30；接近 60,000 時，則會等於 0.27。以今天接近 74,600 的價格計算，指數約為 0.42。

前幾次發生了什麼

指數在高於 0.45 達 839 天後，於 2 月 1 日首次跌破 0.45。之後指數進一步下探，在 2 月 6 日觸及 0.27；6 月下旬，Bitcoin 接近 59,600 時，指數約為 0.287。因此，第一次出現訊號時，距離低點還有一大段距離。依我的計算，從接近 0.43 的讀數跌至 0.27 左右，價格只需要下跌約 20%。對 Bitcoin 來說，這並非罕見的波動。

另有一份報告指出，指數累計約有 655 天低於買進區。這個區間可能持續很長一段時間。

這個指數看不到的事

它是根據過去的價格和擬合曲線建立的，因此無法得知明天的通膨報告、接近 80% 的升息機率，或 ETF 資金流出狀況。上週 ETF 資金流出約 12.8 億美元。成長曲線也是一種模型，而隨著週期成熟，模型可能會高估合理價值。它告訴我價格相較於自身歷史是否便宜，而不是賣方是否已經出盡。

我的圖表

Bitcoin 價格為 74,582。200 日均線位於 73,170，低於現價 1.9%；73,539 則低於現價 1.4%。上方的價位有 75,500，高於現價 1.2%；77,020，高於現價 3.3%；以及 77,568，高於現價 4.0%。請注意，77,568 幾乎正好是指數越過 0.45 的位置。若日線收盤價高於該價位，指數就會離開這個區間。價格也只比 200 日成本高出約 2.5%，因此緩衝空間很小。RSI 約為 35。

這只是舉例，不是計畫

假設有人將買進資金平均分成四份，分別在 77,500、70,000、63,300 和 60,000 買進。平均成本約為 67,700，約比今天的價格低 9%。分批進場的作用就在於此：放棄買在完美價位的機會，換取若價格繼續下跌時能降低平均成本。如果價格反彈，則會有部分資金尚未投入。

我的看法：這個指數顯示 Bitcoin 相較於自身歷史價格便宜，我會認真看待這個訊號。但前一次訊號出現時，距離實際低點還有好幾個月，因此我把 0.45 視為開始留意的價位，而不是一次投入所有資金的時機。我會觀察收盤價是否守在 73,170 之上、明天公布的通膨數據，以及 ETF 資金流向是否反轉。

以上不是財務建議。

你會把買進區視為進場訊號，還是提前警示？你偏好慢慢分批買進，還是先等 73,170 跌破再說？
@Gate_Square