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先說結論。我認為這是一次槓桿清洗，但清洗發生在脆弱的位置，這就是為什麼我不認為事情已經結束。

發生了什麼

週日深夜，BTC 在約 15 分鐘內下跌約 2.8%，從接近 75,600 跌至約 73,510 的低點，隨後收復大部分跌幅。一小時內約有 7.45 億美元遭到清算，其中 7.15 億美元是多頭部位。多頭約占 96%，依我的計算，每下跌 1%，約會清算 2.55 億美元的多頭部位。以完整 24 小時計算，不同追蹤平台的數據介於 8.5 億至 13 億美元之間，且大多是多頭部位。Ethereum 跌得更重，下跌約 7% 至接近 2,060，對 BTC 的比率也跌至自 9 月以來新低。

認為這是一次清洗的理由

市場部位過度擁擠。週五的一份衍生品快照顯示，約 76% 的帳戶做多，資金費率為每八小時 0.01%，年化約 11%。當多數交易者都站在同一邊，而且還得付費維持部位時，稍微一推就可能引發連鎖反應。

走勢形態也符合這種情況。近 3% 的跌幅在幾分鐘內大多數都收復，看起來像是被迫賣出，而不是持有者想要離場。

這根下影線也幾乎精準觸及我的 73,539 支撐線。低點是 73,510，價格隨即反彈。

一週前，情況則相反，約 9.5 億美元的清算中，空頭約占 60%。市場一直在清理兩邊的槓桿，讓部位重新調整。

認為還不能說事情已經結束的理由

這次清洗跌破了重要價位。週六收盤價 74,968，是七週以來首次收在 50 週均線下方。價格也低於短期持有者成本基礎，估計接近 75,700，這代表近期買家正處於虧損。處於虧損的買家往往會在反彈時賣出。

現貨需求不見了。美國 ETF 上週流出約 12.8 億美元，為 6 月以來最大單週流出，其中光是週五就流出 4.12 億美元。清洗之後若有真正的買家進場，效果才最好。目前還沒看到他們出現。

公平地說，大局並未遭到破壞。BTC 仍比 6 月低點 59,517 高出約 26%。

我的圖表上的價位，現價 74,582

上方：75,500 高出 1.2%，75,812 高出 1.7%，76,500 高出 2.6%，77,020 高出 3.3%，77,568 高出 4.0%，81,650 高出 9.5%，83,736 高出 12.3%。

下方：73,539 低 1.4%，73,170 低 1.9%。最後一條是 200 日均線。RSI 約為 35，MACD 低於零。

有兩點特別突出。75,500 到 77,568 之間密集分布著五個標記價位，因此任何反彈都會撞上一道厚實的供給牆。而下方到 200 日均線只有 1.9% 的空間，我的圖表上再往下就沒有標記價位了。從紙面上看，漲到 77,568 的幅度約是跌到 73,170 的兩倍，但上方的供給牆讓這份潛在報酬更難到手。

什麼情況能讓事情明朗

第一，日線收盤站上 75,500，接著站上 76,500，同時 ETF 資金流向轉為正值。這代表買家回來了。

第二，日線在強勁成交量下收於 73,170 以下，而不只是留下下影線。這代表這次清洗只是第一波，而非整段走勢的全部。

第三，明天公布的 CPI。這是 Fed 12 月會議前最後一份通膨報告，目前升息機率接近 80%。若數據偏熱、推升殖利率，BTC 將正好受到這條線的衝擊。

之後，我會觀察資金費率是否維持平穩，以及未平倉合約是否重新增加。如果價格仍然疲弱，槓桿卻又大量湧入，我預期還會再出現一次清洗。

我的看法：目前是一次清洗，趨勢尚未破壞，但下影線終究只是下影線，關鍵在於日線收盤。我不會盲目抄底，也不會在低點放空。我寧可先看到價格站穩 75,500 上方，或守住 73,170。如果那條 200 日均線在收盤時失守，我會把下方區域視為流動性稀薄，並預期價格會快速波動。

以上並非投資建議。

你認為這是一次性的槓桿重置，還是更大跌勢的第一波？你的關鍵價位在哪裡，75,500 還是 73,170？

@Gate_Square