納斯達克綜合指數週四下跌 5.52%，收於 24,315.00，創下自 2025 年 4 月以來最差單日表現，並收在修正區間。費城半導體指數下跌 12%，創下史上第二大跌幅；七巨頭市值蒸發約 1 萬億美元，單是 Nvidia 就損失超過 4400 億美元。週五，強勁的 10 月就業報告公布後，市場反彈，新增就業人數為 165,000，遠高於預期的 59,000，失業率降至 4.1%。納斯達克上漲 1.09%，收於 24,579.42；半導體指數上漲約 4%；標普 500 指數上漲 0.31%，道瓊指數則下跌 0.46%。納斯達克本週仍下跌超過 6%，因此問題在於週四是被迫賣出，還是更深層重整的開端。

Nvidia：數字

NVDA 週四收於 $181.60，下跌 9.3%；週五報 $188.83，反彈約 4%。這僅收復週四美元跌幅的約 39%，股價仍比週三 $200.13 的收盤價低 5.7%。目前股價較 52 週高點 $243.37 低 22.4%，較低點 $164.27 高 15%，beta 為 2.25，且週四轉為年初至今下跌。季度業績將於 11 月 17 日公布，市場共識營收接近 1090 億美元。

AMD：數字

AMD 週四下跌 17.3%，下跌 $84.38 至 $404.40，週五隨後反彈約 10.7% 至 $447.65，收復約 51% 的美元跌幅。股價仍比週三 $488.78 的收盤價低 8.4%，較 52 週高點 $658.52 低 32%，beta 為 2.54。這波拋售發生在強勁財報剛公布之後：第三季每股盈餘為 $2.09，高於預期的 $1.95；2027 會計年度財測則指向超過 80% 的成長，需求也高於供給。目前過去 12 個月本益比約為 95 倍，低於近 106 倍的五年中位數。

華爾街怎麼說

Nvidia 方面，62 位分析師將該股評為強力買進，平均 12 個月目標價約為 $318 至 $327，較 $188.83 高出約 69% 至 73%；目標價區間從 Seaport 給出的高點 $515 到低點 $180。AMD 方面，53 位分析師將其評為強力買進，平均目標價約為 $650，較 $447.65 高出約 45%；Truist 將目標價上調至 $605，Morgan Stanley 則因伺服器 CPU 成長而上調目標價與 2027 會計年度預估。需注意的是，這些目標價是在拋售前設定，可能會在 Nvidia 財報公布前下調；共識只是觀點，不是底部。

去槓桿論點

認為這是流動性事件的論點，建立在四項事實上。超大規模雲端服務商並未削減資本支出計畫：Microsoft 預估下一季資本支出將超過 500 億美元，2027 年約為 1700 億美元；Alphabet 預估 2026 年為 1950 億至 2050 億美元，之後還會大幅增加；Amazon 約為 2200 億美元；Oracle 的 2027 會計年度則為 900 億至 950 億美元。AMD 和 Qualcomm 的業績顯示需求依然強勁，AMD 執行長也稱市場目光短淺。策略師 Ed Yardeni 表示，週四的暴跌可能是對資料中心反對聲浪的過度反應。而半導體指數單日下跌 12% 後又收復 4%，這種快速下跌與反彈，看起來像是槓桿基金被迫賣出。

更深度修正論點

主張更長期重整的論點也有四項事實。資金壓力已浮現：Alphabet 自由現金流為負 90.7 億美元，據報 Amazon 為負 424 億美元，Meta 計畫增資 950 億美元，Microsoft 則發行了 250 億美元債券。政治風險升高，因民主黨在資料中心所在州勝選，而這些州對擴建的反對聲浪日益增加；Reuters 表示，市場在選舉後重新評估了建設計畫。600,000 顆 H200 晶片運往中國途中滯留的報導，再度引發出口疑慮。納斯達克也跌破 200 日均線。強勁的就業報告有利也有弊，因為這也讓聯準會升息的可能性持續存在。

關鍵價位

NVDA 報 $188.83：阻力位為 $196.25（+3.9%）、$200（+5.9%）、$206.69（+9.5%）以及高點 $243.37（+28.9%）；支撐位為 $181.60（-3.8%）、$175（-7.3%）、$165（-12.6%），接著是低點 $164.27（-13.0%）。
AMD 報 $447.65：阻力位為 $459.80（+2.7%）、$483.90（+8.1%）、$530.38（+18.5%）以及高點 $658.52（+47.1%）；支撐位為 $433.30（-3.2%）和 $404.40（-9.7%）。

分層框架

這是一套分析框架，並非投資建議。首先，現金流強勁的大型股，例如自由現金流達 186 億美元的 Microsoft，適合想布局 AI、同時希望有資金緩衝的投資人，但各公司的現金流狀況不盡相同，Alphabet 和 Amazon 就是例子。其次，像 NVDA 和 AMD 這類精選晶片領導廠商，適合投資期限較長、分批布局而非一次投入的投資人；Nvidia 11 月 17 日的財報將是最近的一項考驗，因為這兩檔股票的 beta 都高於 2。第三，若有人認為通膨居高不下或成長放緩是主要風險，防禦型產業會較適合。不論選擇哪種策略，在波動預期幅度大的財報公布前使用槓桿，是本週最令人受傷的做法。
證據支持這兩種說法，因此等待確認是合理的。若收盤價高於週三水準、資本支出指引維持不變，且 Nvidia 財報穩健，將有利於去槓桿的說法。若資金壓力加劇、資料中心受到新的政策限制，或資本支出計畫遭削減，則更支持深度修正的說法。市場仍在 $188.83 和 $447.65 這兩個價位之間做出判斷。#NVDA #AMD

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