BTC 與 ETH 正再次成為一場有趣的較量。

兩者都已從 9 月的拋售中強勁復甦，但我不認為它們處於週期的同一階段。比特幣目前展現出更強的市場結構，而以太坊開始展現出一種相對強勢；如果資金開始輪動至 ETH，這種相對強勢可能會變得相當重要。

因此，我不只是單純詢問哪種代幣能上漲更多，而是在觀察兩者走勢背後的結構。

BTC — 市場正在測試 $81K 能否成為新的基底

比特幣的復甦相當強勁。

9 月 15 日，BTC 一度跌至約 7.5 萬美元。到了 9 月 18 日，價格已回升至 8.1 萬美元上方，而 9 月 19 日的交易時段則觸及約 81,919 美元。最新日線資料仍顯示 BTC 維持在 $81K 區域附近。

這次復甦之所以重要，是因為市場剛吸收了兩個重大衝擊：聯準會升息 25 個基點，以及 CLARITY Act 投票未能通過。比特幣沒有繼續下跌，反而在 $75K 區域附近找到買盤，並在極短時間內回升近 $7K 。

這告訴我，當 BTC 到達折價水準時，買方仍願意進場。

但我還不會稱之為已確認的突破。

下一個真正的考驗位於 8.2 萬至 8.3 萬美元附近。

比特幣已經接近這個區域，因此問題在於買方是否真的能突破該區域，並讓價格維持在其上方。對我而言，快速插針突破 $83K 意義不大。重要的是 BTC 能否收在該區域上方，接著在回測時守住該區域。

如果這種情況發生，結構就會變得更強。

我接下來會關注的區域約為 8.5 萬美元，接著是 8.8 萬至 9 萬美元，之後則是約 9.5 萬至 10 萬美元這個更大的心理關卡。

但如果 BTC 在 8.2 萬至 $83K 美元附近反覆失敗，並跌回 8 萬美元下方，我會預期市場進入盤整，而不是立即認定看漲結構已經失效。

對我而言，$80K 現在是重要的短期關鍵線。

在其上方，買方仍掌控著這波復甦。

在其下方，市場可能重新測試約 7.8 萬至 7.9 萬美元。

如果整個 9 月復甦最終失守 $75K 區域，那麼目前的看漲復甦論點就需要重新評估。

BTC ETF 的需求在此也很重要。

美國現貨比特幣 ETF 在 9 月 18 日獲得約 $433M 的資金流入，創下自 9 月 3 日以來最強勁的單日流入。然而，整週最終仍只有約 620 萬美元的淨流入，這表示機構面的情況正在改善，但還不能稱為失控式的累積行情。

這正是我關注接下來幾個 ETF 交易時段的原因。

如果強勁流入持續，同時 BTC 維持在 8 萬美元上方，8.2 萬至 $83K 美元的阻力就會變得更加脆弱。

如果資金流入消失，而 BTC 反覆在阻力位受阻，那麼這次反彈可能只是一波紓困性反彈。

ETH — 追趕行情正變得更加有趣

以太坊的格局不同。

ETH 同樣已從 9 月的疲弱中強勁復甦，但更令我感興趣的是相對強勢輪動的可能性。

ETH 不需要每天都跑贏 BTC 才會變得有趣。我想看到的是，當 BTC 維持穩定而非崩跌時，ETH/BTC 逐步走強。

這將告訴我，資金開始從市場領導者流向第二大資產。

以太坊還有一個值得關注的供給面因素。

最新資料顯示，截至 9 月 18 日，約 35.56% 的 ETH 供給已被質押，較前一年大幅上升。同時，美國現貨以太坊 ETF 持有相當數量的 ETH，減少了市場上可立即流通的供給量。

這並不會自動讓 ETH 轉為看漲。

只有當需求足以吸收供給時，供給才會產生強大作用。

而這就帶到了目前 ETH 故事中最重要的弱點：ETF 資金流向好壞參半。

以太坊 ETF 在 9 月 18 日錄得約 1.437 億美元的資金流入，其中 BlackRock 的 ETHA 貢獻約 1.143 億美元。但前五個交易時段仍約為 -1.409 億美元，這表示僅靠週五的強勢，還不足以完全修復每週的資金流向狀況。

因此，我將 ETH 視為潛在的追趕交易，但在稱其為下一個市場領導者之前，我希望先看到確認訊號。

對 ETH 而言，我會將 2.7 萬至 2.75 萬美元區域視為重要的短期確認區。

明確收復該區域，並隨後站穩其上方，將大幅改善結構。

接著我會關注約 2.85 萬至 2.9 萬美元，之後是心理 $3K 關卡。

如果 ETH 在 2.7 萬美元附近失敗，並跌回 2.5 萬至 2.6 萬美元區域，我寧願等待市場重新建立結構，也不追逐第一波反彈。

那麼，究竟是什麼在推動這波上漲？

我不認為只有單一原因。

第一個推動因素是超賣部位的復甦。BTC 跌向 7.5 萬美元，賣方變得積極，接著價格拒絕繼續下跌。一旦這種情況發生，空頭回補就可能加速走勢。

第二個推動因素是機構需求。9 月 18 日的 $433M 比特幣 ETF 資金流入，是一個重要訊號，顯示機構買方在反彈期間回歸。

第三個推動因素是更廣泛的風險偏好。

即使宏觀環境仍然複雜，加密貨幣仍在復甦。這種韌性很重要，因為它顯示市場並未對每個負面消息都立即做出拋售反應。

但我不會忽略聯準會。

最新的通膨討論仍令人不安。明尼阿波利斯聯準銀行總裁 Neel Kashkari 主張，通膨壓力已超越能源，延伸至經濟的更廣泛領域，而市場正考量進一步緊縮的可能性。

這表示流動性並非突然變得無限。

如果美國公債殖利率大幅上升，且市場反映更多聯準會升息，市場仍可能面臨另一波波動。

因此，這波上漲並不是因為宏觀風險消失了。

而是因為到目前為止，買方吸收這些風險的能力超出了賣方預期。

我的策略 — 我不會追逐走勢中段

這對我而言可能是最重要的部分。

在價格從約 $75K 快速上漲至 8.1 萬美元上方後，我不想只因為 K 線看起來強勁就買入。

我寧願等待結構形成。

對 BTC 而言，這代表關注 8.2 萬至 8.3 萬美元。

如果 BTC 以令人信服的成交量突破該區域，然後成功回測該區域，這會比直接在阻力下方買入提供更乾淨的交易設定。

對 ETH 而言，我希望看到 2.7 萬至 2.75 萬美元被收復並守住，同時 ETH/BTC 持續改善。

如果兩個條件同時發生，更廣泛的加密貨幣格局就會變得有趣得多。

如果 BTC 向上突破，但 ETH 持續落後，我會繼續將 BTC 視為主要領導者。

如果 BTC 穩定下來，同時 ETH/BTC 開始加速，而 ETH ETF 資金流持續為正，那麼 ETH 可能成為更有趣的追趕交易。

如果兩者都在各自的阻力位失敗呢？

我寧願保持耐心。

如果下一個交易設定能提供更好的風險報酬，錯過走勢最初的 2–3% 並沒有什麼問題。

我今天的看法

如果必須將兩者區分開來，我目前認為 BTC 的結構更強，而 ETH 是具有更高潛在報酬的輪動候選者。

BTC 擁有更強的機構基礎、更深的流動性，以及更明確的角色，作為大型加密資金的第一個目的地。

ETH 則有不同的機會。

如果市場從 BTC 主導的復甦轉向更廣泛的風險偏好輪動，以太坊可能加速，因為它已經開始展現相對強勢，且流動供給背景正在收緊。

但我需要看到資金跟上這個故事。

對 BTC 而言，我希望看到 8.2 萬至 $83K 美元被突破並守住。

對 ETH 而言，我希望看到 2.7 萬至 2.75 萬美元被收復，且 ETH/BTC 的強勢持續。

這就是我正在等待的確認訊號。

因此，我不會只因為比特幣回到 8.1 萬美元上方，就追逐這波上漲。

我正在觀察價格在阻力位的反應。

如果 BTC 將 $83K 轉為支撐，我會開始將目標看向 $85K → 8.8 萬美元至 $90K → 9.5 萬至 10 萬美元。

如果 ETH 確認突破並開始跑贏 BTC，ETH 的追趕交易就會變得更加有趣。

目前，我的框架很簡單：

BTC 擁有更強的結構。

ETH 擁有更有趣的輪動潛力。

ETF 資金流將告訴我們，機構需求是否真的正在回歸。

BTC 8.2 萬至 $83K 美元，以及 ETH 2.7 萬至 2.75 萬美元，是我正在關注的確認區。

而且我寧願讓市場確認下一位領導者，也不想從一根綠色 K 線猜測。

下一波上漲不會由誰先上漲來定義。

而會由誰在首次突破後持續吸引資金來定義。

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