#SECChairOptimisticOnCLARITYAct

《CLARITY 法案》已走到路盡頭，而且人人都知道它

Paul Atkins 於 7 月 27 日坐在 CNBC 的鏡頭前，當著眾人把那句「不那麼好聽的真話」說了出來，或至少把較樂觀的那部分說了出來：我樂觀認為國會會通過《CLARITY 法案》，而我們正在做一切能做的事來協助他們。SEC 主席承諾提供技術協助，而且他的機構甚至已準備好一套後備的「Crypto 規管」規劃作業包，若國會無法把事情辦成，就可以啟動。那是一種你會期待從「真的相信立法進程仍有生路」的人口中聽到的、有分寸、負責任又聽起來很妥當的證詞。

但數字講的是另一套故事。

下面是實際情況。眾議院於 2025 年 7 月 17 日通過《CLARITY 法案》，票數 294 比 134。兩黨支持非常強。參議院銀行委員會在 2026 年 5 月以 15-9 推進該法案——在兩位民主黨人士 Angela Alsobrooks 與 Ruben Gallego 改採跨黨支持之後。自那以來，該法案便在參議院本院緩慢「窒息」至今。

數學非常殘酷。共和黨目前掌握 53 個席次。要打破冗長辯論（filibuster），法案需要 60 票。人們預期 Josh Hawley 與 Rand Paul 將投下反對票。Mitch McConnell 自他 6 月住院後就再也沒有投過票。這意味著可依賴的共和黨底盤大約在 50 附近。也因此，你大約需要 10 位民主黨議員——而在一個議席分裂的情況下，已經有一個由 Alsobrooks 本人領導的、共 7 人的黨團，先前就已公開指出顧慮，包含消費者保護、非法融資的防護措施，以及該法案最難纏的卡點——倫理（ethics）條款。

Galaxy Research 一直在即時追蹤此事。Alex Thorn 的團隊從 5 月下旬的 75% 機率，降到 6 月上旬的 60%，再降到 7 月中旬的 50%，並在 7 月 24 日時跌至 30%。這不是溫和的修正。這是市場從業者在看著參議院行程迅速消失、同盟算術無法成形後，告訴你窗口正在關閉。Polymarket 的交易者在不同日期大約徘徊在 32-39% 之間。兩個來源都談不上是在大聲尖叫自信。

而真正的敵人是時鐘本身。參議院預定在 8 月 7 日休會進入 8 月休期。參議院多數黨領袖 John Thune 表示，他想在那之前先逼出一次本院表決——即使票數不夠也要硬做。他的理由是政治性的，而非立法性的：讓每位參議員都在紀錄上表態。讓選民看到誰站在什麼位置。若你正在想的是期中選舉，這策略有道理；但若你是在想著真正通過一項法案，就不那麼合理了。

諷刺的是，賭注再真實不過了，而且產業也知道。就目前而言，美國距離「一套完整的加密貨幣監管架構」最近的東西，是 SEC 與 CFTC 在 2026 年 3 月 17 日發布的聯合解釋性指引——該文件將 16 種數位資產（包含 Bitcoin、Ethereum 與 XRP）納入五類分類體系。那是行政作為。不是成文法。任何未來的新政權都能在一夜之間撤銷它，且不需要國會表決。參議員 Cynthia Lummis 表示，若《CLARITY 法案》今年失敗，全面的聯邦數位資產監管可能會被推遲到 2030 年——在一個國會組成尚不確定的新局面之後。

倫理條款正是交易持續破裂的地方。修訂後的草案包含對資深聯邦官員從事數位資產活動的暫時性限制——依 Galaxy 的 Mike Novogratz 所述，這套限制是仿照《Laken Riley Act》的執行架構。就他而言，Novogratz 先前在「All Things Markets」播客上對 Anthony Scaramucci 表示，他相信在最後一刻達成有關倫理的折衷協議，會把法案推到 60 票。這是他一個人的判讀。而他自己團隊的研究主管則把機率估在 30%。

與此同時，遊說（lobbying）已進入白熱化。Blockchain Association、Crypto Council、Digital Chamber、Fidelity、Coinbase、Ripple——都在推動本院動議（floor action）。甚至連警察與宗教領袖都已被動員起來，要求進行表決。產業正在把這當成近乎生死攸關的時刻，他們或許也沒有想錯。

Atkins 值得稱許之處在於，他已打造好「Plan B」。SEC 的「Regulation Crypto」方案包——涵蓋代幣發行的登記豁免、用於團隊去中心化的安全港（safe harbor）、託管規則，以及交易場所（trading-venue）的架構——預期將在本月提出。這將再增加一層監管基礎設施。但機關規則會面臨法院挑戰與行政變更所帶來的逆轉，而成文法（statutes）不會如此。規則不是法律。法律才持久。規則則是可被情境改變的。

而這一切之下真正坐著的問題是：美國到底要把它的加密貨幣監管架構寫成法律，還是繼續把它蓋在沙上。

參議院只有幾天的時間，而不是幾週。若《CLARITY 法案》在 8 月 7 日之前沒有動起來，它不會立刻死掉，但會進入一種政治性的地獄（purgatory）——從那裡幾乎沒有法案能夠完整地回來。2027 年的期中選舉即將逼近。聯盟必須重建。條文會被重新談判。而那個一直在等待清晰（clarity）的 2.28 兆美元產業，將繼續等待——一邊交易、建置、運作——同時接受下一屆政府的執法優先事項可以被重新改寫的那些規則。

Atkins 表示，不論哪種走向 SEC 都準備好了。這令人安心。但準備不等同於永久。產業不只是需要規則而已；它需要的是會持續長久的規則。
‍#SummerCreationCamp

‍#Blockchain #CryptoEducation