#USPPIComesInBelowExpectations

美國 PPI 優於預期——更是通膨降溫過程的進一步證據。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）發布了 6 月生產者物價指數（PPI）數據，而這些數字顯著弱於市場參與者原先預期。

最終的總體結果為年增 5.5%，低於市場共識預測的 6.2%。

這比 6 月當次的 6% 下滑，且月增月的變化錄得 0.3% 下跌——這是自 2020 年 4 月以來最大的跌幅。汽油價格顯著下跌 12%，幾乎解釋了商品價格下滑的三分之二。毋庸置疑，這份數據是在昨日較溫和的 CPI 報告之後出爐，進一步支撐了「消費者與生產者價格都正在出現廣泛降通膨」的看法。

市場含意 報告發布後，押注 7 月聯準會（Fed）加息的機率降至僅略低於 15%，而 9 月降息的可能性約為 45%。

因此，公債殖利率下滑，因為投資人將在不久的未來更偏寬鬆的政策立場納入考量。

聯準會觀點 然而，聯準會主席 Kevin Warsh 淡化了正面數據的意義，警告「僅憑」一份「單一數據報告」並不能得出「任務已完成」的訊息，並重申聯準會對「高且持續的通膨」採取「零容忍」政策。Warsh 也進一步表示：「目前可得的指標，或許並不足以」衡量那些真正已嵌入的通膨壓力。

情境分析 看多情境——PPI 與 CPI 皆持續走弱，導致出現「軟著陸情境」，在其中政策制定者會提前啟動放鬆政策。

看空情境——油價等波動性因素可能讓通膨再度加速，迫使聯準會維持更久的緊縮立場。

基準情境——降通膨將逐步持續；聯準會將採取觀望態度，並在採取行動前保持以數據為依據。

策略要點 6 月較低的 PPI 為「批發端價格壓力已退潮」提供了額外的佐證。

就短期而言，這份數據對金融市場明顯偏多；但正如 Warsh 院長的評論所示，聯準會將保持耐心，因此禁止市場立即轉向以放鬆政策。

投資人可以逐步對股票與加密貨幣的風險偏好環境保持樂觀。

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