stETH 單獨就比所有以太坊以外的包裝比特幣（wrapped Bitcoin）還大。

LidoFinance 的 TVL 約在 ~$16.5B，然而 WBTC（最大的包裝 BTC 產品）則約為 ~$7.3B。
在 $BTC 的市值比 $ETH 大 6 倍的情況下，仍然是單一個以太坊上的流動質押代幣，超過比特幣整體的封裝型 DeFi 版圖。
這意味著 BTC 在 DeFi 中使用率不足，而且大多數供給都閒置著。
讓我把原因拆解如下 ↓
1/ stETH 的先例
在流動質押之前，ETH 持有者有一個簡單但令人煩惱的取捨。
質押 ETH 來賺取收益，或保持其流動性並在 DeFi 中使用。
一旦 ETH 被質押，它就能賺收益，但基本上就只有這個用途。它無法被用作抵押、被交易、被套用到循環（loop），或被整合進其他產品。
stETH 解決了這個問題。它把鎖定的質押部位變成一種可在 ETH DeFi 中移動的流動資產。
於是，質押的 ETH 變成了抵押品、交易流動性、槓桿燃料、一個 @pendle_fi 資產，並且最後成為 restaking 的基礎。
它之所以能成功，原因很簡單，但也很具體。以太坊的質押收益是原生的、協議層級的現金流，因此代表該收益的代幣預設就是具備生產力的。
2/ 包裝 BTC 的限制
比特幣從來沒有像以太坊那樣的配置。
WBTC 代表 BTC 的價格，但它並不代表原生的現金流。其下沒有比特幣質押收益，所以它從來沒有像 stETH 那樣的生產力吸引力。
接著還有托管問題。
要使用 WBTC，你需要把 BTC 交給託管方。對某些使用者而言這可能可以接受，但對那些把自我託管看得超級認真的持有者群體來說，這一直很難推得動。
這就是為什麼包裝比特幣從未成為比特幣的 stETH 時刻。
今天少於 1% 的 BTC 供給在 DeFi 中是具備生產力的，而且市場分散在 WBTC、tBTC、cbBTC 以及其他版本之中，沒有任何一個達到 stETH 等級的深度。
包裝越多顯然並沒有奏效。我會說 BTC 需要一條更原生、更直接通往 DeFi 的路徑。
3/ 新的 BTC 設計
這條路徑開始透過 @Stacks 的 sBTC 形成輪廓。
與 WBTC 不同的是，sBTC 不由託管方持有。它由一組分散式的簽名者（decentralized signer set）背書，該集合在鏈上持有比特幣多重簽名（multisig），因此不存在任何單一託管方的崩潰就會讓 BTC 面臨風險的情況。這也意味著 BTC 仍然是可在鏈上被看見的。
這解決了信任問題。
Stacks 即將推出的比特幣質押（Bitcoin Staking）解決資本效率的問題。鎖定的 BTC 會賺取一個以 BTC 支付的收益，收益來源來自網路的 Proof of Transfer。該收益是原生於比特幣的。
而 @StackingDao 的 stBTC 則把這個質押部位變成一種流動代幣，因此 BTC 能在保持質押並持續賺取收益的同時，於 DeFi 中移動。
這讓人想起 stETH 的那一步，只是現在把它套用到了比特幣身上。
4/ 我的看法
在任何可以建立在原生收益之上的鏈上，流動質押都會長出一整套 DeFi 生態，圍繞在它周圍。ETH、SOL 與 Cosmos 都以同樣方式展開。
這是一個明確的模式。
而現在，比特幣透過 stBTC 的自我託管式比特幣質押（self-custodial Bitcoin Staking）也獲得了同樣的原生收益。
該資產目前尚未上線，所以這仍是個論點（thesis）。但在其背後支撐的閒置比特幣池規模，遠遠大於當初 ETH 或 SOL 的版本在起飛時所擁有的那部分。
就算只有其中一小部分的閒置比特幣移動，都會在整個領域造成巨大的改變。
聲明：我是一位長期的 $STX 持有者與 Stacks 支持者。