$BTC 鏈上圖景確實非凡。長期持有者現在控制著比特幣流通供應量的78.9%到79%——創下歷史新高，遠超以往任何峰值。具體來看，此前的記錄分別是2022-2023年底部區域的74.5%和2018-2019年的71.5%。而且這個數字仍在攀升。
與此同時，近1100萬枚比特幣目前處於虧損狀態——同樣創下紀錄。但關鍵是：這些虧損的幣並未被賣出。舊幣重新活躍（指長期沉寂的比特幣在長時間不活躍後移動）今年迄今僅為218,421 BTC，創下自2012年以來的最低水平。相比之下，2024年截至6月已有118萬枚BTC重新活躍。堅定的持有者確實按兵不動。
機構撤離潮
在賬本的另一端，機構拋售相當慘烈。現貨比特幣ETF在2026年累計錄得60億至80億美元的淨流出。資金流出如此劇烈，以至於全球比特幣ETP自2023年11月以來首次錄得負的一年資金流數據。同樣的信號曾在2022年週期底部前幾週出現。
拋售在6月初達到頂峰——連續13天的資金流出抽走了44億美元——但此後一直在減速。每週流出量較峰值下降了87%，從17.2億美元降至最近一個完整週的大約2.26億美元。
重要的背離
有趣的部分來了。自6月1日以來，大戶（持有10到10,000枚BTC的鯨魚）已累積約27萬枚BTC——大約200億美元。這是自2013年以來任何持有者群體中最大的月度累積量。時機幾乎完美：鯨魚正是在ETF流出高峰時進入了累積模式。
所以你看到了創紀錄的ETF拋售和創紀錄的鯨魚買入同時發生。目前價格跟隨賣方走勢，從$70s 中段跌至約60,000-62,000美元。但正如一位分析師所言，「壓力閥正在鬆動」。
這種格局的歷史含義
追蹤此數據的K33 Research表示，這種模式與熊市後期階段一致。在每一次先前的比特幣熊市中，隨著市場接近谷底，供應都會向長期持有者傾斜。79%的讀數是有史以來最高的，而且是在飆升而非趨平。
關鍵問題：這會成為比特幣史上最深的投降（如果那些堅定持有者最終崩潰），還是在進入下一個週期前有史以來最緊張的供應壓縮（如果他們不崩潰）？
當前的技術現實
比特幣的交易價格遠低於其50日移動均線71,160美元和200日移動均線76,360美元。RSI為37.3——仍處於賣壓區域，但尚未深度超賣。關鍵支撐位在62,500美元；阻力位在64,700美元和66,500美元。持續突破66,500美元將表明鯨魚需求最終壓倒了剩餘的ETF拋售壓力。
背離是真實的。問題不在於基本面動態是否正在轉變，而在於它們是否已經轉變到足以扭轉技術面格局。
#BTCProbes60KKeySupportLevel 
