#我的Gate交易时刻 SpaceX 今天在納斯達克上市：每股135美元，估值1.75萬億美元。這是人類歷史上最大規模的首次公開募股，值得嗎？

2026年6月12日，美東時間上午9:30，SpaceX正式在納斯達克以SPCX為代碼開始交易。定價每股135美元，估值1.75萬億美元，籌資750億美元——無可爭議的史上最大IPO。
這不是一個“即將發生的故事”。定價於6月11日完成，發行5.556億股A類普通股，價格每股135美元，無競價範圍，直接固定價格。路透社和彭博社都報導，投資者認購已經超過2500億美元，幾乎是目標募資額的四倍。
高盛是主承銷商，幾乎所有主要的華爾街公司都參與聯合承銷。散戶投資者獲得約30%的股份——這在如此規模的IPO中極為罕見。但即使如此，仍有大部分股份留給散戶，大多數人仍無法參與。今天全球資本市場的焦點完全集中在SPCX的開盤蠟燭線上。
一 一個“1.75萬億美元的虧損公司”
打開SpaceX的S-1文件，數字本身就矛盾。
2025年總收入187億美元，淨虧損49億美元。公司內只有Starlink是盈利的。這意味著什麼？1.75萬億美元的估值大約對應93倍的市銷率。作比較，蘋果的市值約3.5萬億美元，市銷比不到10。英偉達在AI熱潮高峰時，市銷比剛超過40。
高盛設定的目標估值為1.77萬億美元，但晨星在6月1日的報告得出了完全不同的結論：SpaceX的合理價值只有7800億美元，比IPO估值折讓48%。晨星分析師的直白推理是：SpaceX將大部分增長前景與AI掛鉤，但用於產生未來收入的技術——如太空太陽能電力數據中心——尚未建成。
市場顯然忽略了晨星的預測。2500億美元的認購資金說明了一切。這表明SpaceX IPO的核心敘事已不再是“公司目前賺了多少錢”，而是“伊隆·馬斯克的三張王牌”。
二 三張王牌：發射、Starlink、xAI
SpaceX的估值餅圖被分成三個部分。
第一是火箭發射業務。獵鷹9號和獵鷹重型已實現可回收，隨著星艦成熟，近地軌道能力將提升到新水平。2025年，SpaceX完成超過140次軌道發射，佔據全球發射次數的絕大部分。發射服務的護城河是真實的——短期內沒有人能複製獵鷹9號的可回收性和發射頻率。
第二是Starlink。目前是SpaceX唯一盈利的板塊，也是整個集團的主要現金流來源。到2025年底，Starlink已在軌道上部署超過7000顆衛星，全球用戶超過500萬。從“燒錢的基礎設施”到“盈利的電信服務商”只用了三年。它還擁有獨特的定價能力——沒有任何傳統電信公司能用衛星覆蓋全球每一個角落。
第三是最具想像力也是最冒險的王牌：xAI和AI基礎設施。在S-1中，SpaceX將自己定位為AI基礎設施提供商，xAI被列為集團AI業務的核心。募資資金的一個用途是“擴展AI計算能力”。馬斯克的敘事是：未來的AI將需要巨大的計算能力，空間太陽能電力數據中心可以無限獲取能源並散熱。這一願景指向一個巨大的潛在市場。
但這三張王牌的風險分佈極不均衡。發射和Starlink是經過驗證的業務，而空間基礎的AI數據中心的願景仍主要停留在PPT階段。問題在於：1.75萬億美元的估值已經將這三者都“已實現”地納入價格中。
三 “伊隆·馬斯克的簽名”在IPO設計中的體現
這次IPO有幾個設計細節展現了馬斯克的個人影響力。
固定價格發行是一個。一口價135美元，沒有路演競價——摩根士丹利和摩根大通的分析師認為這種做法在大型IPO中極為罕見。傳統上，承銷商會與管理層進行全球路演，根據機構投資者的反饋調整價格。SpaceX跳過了這一流程，實質上告訴市場：喜歡就買，不喜歡就算，這就是價格。
另一個罕見的設計是將30%的股份分配給散戶投資者。大型科技IPO通常將90%以上的股份留給機構投資者，散戶只獲得微薄的一部分。SpaceX逆流而行，將散戶投資者納入股東名單。路透社評論說，這利用馬斯克在散戶中的巨大號召力，擴大需求，鎖定一批忠誠的長期股東。
一個被忽略的細節是：SpaceX在IPO文件中明確表示，排除中國大陸和香港投資者，理由是“監管風險”。這與近期美國收緊對中國科技投資的政策一致，也意味著中國投資者只能通過香港股票或加密衍生品獲得間接敞口。
四 三個空前的IPO集群——非巧合
SpaceX並非今年唯一上市的公司。Anthropic於6月1日提交IPO申請，估值約9650億美元。OpenAI於6月8日秘密提交S-1，估值在7300億到8500億美元之間。SpaceX是第三個跳入公開市場的巨頭——估值甚至超過前兩者的總和。
這三個與AI相關的巨頭在同一窗口內匆忙IPO，僅能與2000年前的互聯網泡沫相提並論。TechCrunch稱之為“自網絡泡沫以來，科技市場中最集中的高風險發行”。共同特徵是：估值極高、持續虧損、AI驅動的敘事。
這三者的市場反應也會相互影響。如果SpaceX首日股價跌破IPO價，Anthropic和OpenAI的IPO將立即面臨定價壓力；如果SpaceX飆升，後者的估值上限將被推得更高。今天SPCX的動向可能為2026年整個AI IPO市場定調。
一個值得注意的信號是：在SpaceX IPO前幾天，AI芯片股遭遇大幅拋售。6月5日，費城半導體指數暴跌10.3%，單日蒸發市值1.3萬億美元。市場對AI的信心正經歷首次真正的壓力測試。SpaceX的IPO敲鐘時刻就在此刻——要么證明AI敘事仍有生命力，要么成為這輪AI估值修正的又一犧牲品。
無論股價開盤後如何表現，6月12日都將被載入華爾街史冊。一家火箭起步的公司，以人類史上最高的IPO價格，向全球資本市場推銷一個超級敘事：火箭、衛星網絡和空間AI數據中心。無論你是否買入，這個故事已經瘋狂到極點。