Strategy 賣比特幣不是要減倉：只是在「打疫苗」讓市場適應

Strategy CEO 馮雷 CNBC 節目上解釋，公司出售比特幣並非改變長期策略，而是「讓市場適應」並測試內部交易流程。
（前情提要：Strategy 賣比特幣不是利空？微策略 5 大財務邏輯拆解）
（背景補充：比特幣10天狂跌21%、Strategy 暫停買幣轉買回債務，分析師警告：類似LUNA死亡螺旋再現）

比特coin 管理公司 Strategy（前身為微策略）最近連續賣出比特幣，公司 CEO 馮雷（Phong Le）在 CNBC「Power Lunch」節目上解釋，賣出並非改變長期持幣策略，而是為了「讓市場適應」並測試內部交易流程。

馮雷表示，Strategy 主動出售一部分比特幣持倉有兩個目的：一是讓市場逐漸習慣公司可能進行調節操作，避免未來大規模賣出時引發恐慌；二是驗證內部交易與清算流程是否順暢。

「讓市場適應」的雙重含義

Strategy 自 2025 年底開始首次出售比特幣，總計賣出約 5 萬枚 BTC（以當時約 6.4 萬至 7 萬美元的價格計，約值 30 億至 35 億美元）。這次在 CNBC 的說明等於是為之前的賣出動作提供了明確的敘事邏輯。

馮雷的「打疫苗」比喻暗示，Strategy 希望市場不要將每次賣出都解讀為看跌訊號。公司目前的比特幣總持倉超過 84.5 萬枚，仍佔全球流通供應量的近 4.2%。

不只是測試流程

若只看表面，這次出售的意義不大，但背後的結構性意圖值得注意：

• 建立流動性緩衝：Strategy 早期靠發債買幣，持倉已達 84.5 萬枚，出售部分 BTC 可維持現金流，避免過度依賴債券融資
• 測試清算管道：大規模賣出 BTC 需要多筆交易分散進行，先以小額測試流程效率，等未來需要調配資金時才不會手忙腳亂
• 心理錨定：「讓市場適應」等於是提前管理投資人預期，當 Strategy 未來加大賣出時，市場反應會更平緩

這種「先小量試水溫、再大規模操作」的策略，在上市公司中並不罕見。例如臺積電在 2025 年首次宣布自買回庫藏股前，也曾先進行小額市場調節測試流動性。Strategy 的做法等於是把比特幣從「只買不賣的信仰資產」轉為「主動管理的流動性工具」——這不表示看跌，而是從被動持有走向主動資產配置。

對持有 BTC 的投資人而言，重點不在 Strategy 賣了多少，而在於賣出的節奏。馮雷的說法暗示，只要公司不進入大規模清倉模式，目前的出售就是正常營執行為。