馬斯克的「三個故事」，撐起了1.8萬億美元的估值

很多人看不懂SpaceX為什麼值1.8萬億美元。不就是發射火箭嗎？至於這麼值錢？

那我要告訴你，如果你還停留在「SpaceX就是一家火箭公司」的認知裡，那你就完全看錯了。現在的SpaceX，嚴格來說是三家公司疊在一起打包上市的。

第一層：Space——火箭發射業務。獵鷹9號、龍飛船、星艦，這是SpaceX的老本行。過去三年，全球送入近地軌道的載荷絕大部分都由SpaceX完成。技術壁壘極高，毛利率可觀。

第二層：Starlink——全球衛星網路。這才是SpaceX真正的現金牛。截至今年3月底，Starlink的用戶數已經突破1030萬。2025年Starlink收入約114億美元，占SpaceX整體營收的61%。這已經不是個燒錢的項目了，而是妥妥的印鈔機。

第三層：xAI——人工智慧。沒錯，馬斯克把xAI裝進了SpaceX的上市主體裡。公司宣稱AI相關的市場機會高達23萬億美元，他們要在太空建資料中心，利用太空的優勢突破地面電力供應的瓶頸。

這三層疊在一起，故事就完全不一樣了。華爾街看到的不再是「一家火箭公司」，而是「通訊網路+AI基建+太空運輸」三合一的超級基礎設施公司。這個敘事的想像力，確實大到沒邊。

當然，畫餅歸畫餅。一季度數據顯示，AI業務虧了24.7億，反而是Starlink賺了11.9億利潤。也就是說，這個餅還在消耗麵粉的階段。但問題是誰在乎呢？在資本市場，故事往往比財報更重要。
#SpaceX認購規模超2500億美元