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美股過熱？美銀警告：70%熊市指標亮紅燈，揭重大總經風險
美國銀行報告示警美股過熱，已有70%的熊市指標觸發。標普500指數多項估值昂貴，年底目標價看跌至7,100點，科技股內部績效分化更創下2000年來新高。
美國銀行證券（Bank of America Securities）近期針對美國股市發布最新報告，指出越來越多熊市指標已經觸發，建議投資人應對市場高點保持謹慎。在美銀追蹤的熊市風向球中，已有 70% 亮起紅燈，與歷史上市場見頂時的平均水準一致。
整體而言，標普 500 指數在 20 項估值指標中有 17 項顯示出統計學上的昂貴，甚至有 8 項指標高於科技泡沫時期的水準。
儘管大盤面臨壓力，但該機構強調並非所有股票都看淡，呼籲投資人應轉向精選個股，而非單純持有市值加權的整體指數。目前美銀對標普 500 指數的今年底目標價維持在 7100，這低於昨日 7386.65 的收盤價。此份報告提醒市場參與者，應在極端價格波動中留意潛在的不穩定性，並適時檢視資產配置。
美銀多項總體經濟與信貸指標顯示潛在壓力
美國銀行的分析模型涵蓋了消費者信心數據、經濟成長預期、企業併購評分以及信貸壓力等多個面向。其中，美國聯準會（Fed）於 5 月發布的高階貸款主管意見調查（Senior Loan Officer Opinion Survey, SLOOS）顯示，消費者的借貸與需求正持續放緩，反映出整體金融條件緊縮的影響。
此外，市場上高本益比（Price-to-Earnings Ratio, P/E）的股票表現大幅領先低本益比股票。策略師指出，這種極端的估值差距通常是市場過度投機的訊號，投資人應留意總體經濟與信貸條件變化所帶來的潛在風險。
科技類股內部報酬分化創 2000 年來新高
儘管標普 500 指數近期表現穩健，但美國銀行團隊認為這掩蓋了市場內部的劇烈分歧。根據自 1986 年以來的數據統計，在科技板塊內部，績效最佳與最差的五分之一股票之間的報酬率差距，已擴大至 2000 年 2 月以來的最高水準。
若將範圍擴大至整體指數，過去三個月內，表現最好的 10% 與最差的 10% 成分股之間的績效差距，也達到了自新冠疫情爆發以來的最高點。這種集中度過高的現象，顯示大盤上漲的基礎結構可能不如表面穩固。
企業基本面健康但資本支出面臨考驗
從基本面來看，部分科技股在財務槓桿與資本密集度上仍保持健康，但與近期相比已出現弱化跡象。報告點出，企業的現金流轉換率出現停滯，投資等級債券與股票發行的籌資供給增加，且股票回購（Share Buybacks）佔總市值的比例開始放緩。
特別值得注意的是，對於大型超大規模雲端服務商而言，其資本支出佔營業現金流的比例，預期在今年底將逼近 100%，遠高於 2023 年的 40%。資本支出的急遽上升可能會壓縮未來的彈性，這是相關產業需留意的財務變化。