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五月非農就業人數激增：聯準會加息擔憂再現

美國勞動市場在2026年5月帶來驚喜，非農就業人數增加了172,000個，幾乎是市場預期的85,000的兩倍。

這份亮眼的就業報告，加上對3月和4月數據的向上修正，共計增加了93,000個就業崗位，從根本上改變了市場對聯邦儲備政策的預期。

交易者現在預計到2026年12月，加息的概率超過70%，而一周前僅為45%。

就業數據詳情

勞工統計局的報告顯示勞動市場普遍強勁。

服務行業，尤其是休閒與住宿、醫療保健，推動了大部分就業增長。

然而，報告也突顯金融服務和科技行業的持續疲弱，人工智慧驅動的白領工作取代，被稱為「矽基就業」，持續重塑勞動力結構。

失業率持穩在4.3%，表明勞動參與率與就業創造保持同步。

平均時薪增長保持在控制範圍內，暗示先前周期中令政策制定者擔憂的工資-物價螺旋可能在當前環境中威脅較小。

市場反應：美元飆升與黃金崩跌

金融市場迅速對就業數據做出反應，美元對主要貨幣升至兩個月高點。

美元走強反映出對美國利率較其他發達經濟體更高的預期，後者的經濟增長動能仍較為疲軟。

黃金價格受到市場重新定價的最大衝擊，跌破每盎司4,200美元，創下自2026年3月以來的最低水平。

這種貴金屬，曾在一月交易接近每盎司5,600美元，現已較高點下跌約23%，因加息預期降低了非收益資產的吸引力。

黃金的快速且大幅度的下跌凸顯了貴金屬對聯準會政策預期的敏感性。

聯準會的兩難：通膨與經濟增長

強勁的就業數據為聯準會決策者帶來複雜的環境。

一方面，勞動市場的強勁表明經濟能夠承受較高的利率而不陷入衰退。

另一方面，強勞動力市場與3.8%的年度CPI通膨率相結合，令人擔憂經濟過熱。

新任主席Kevin Warsh面臨控制通膨與維持經濟擴張的雙重挑戰。

市場參與者預計今年晚些時候將有兩次各25個基點的加息，這是對勞動市場強勁和持續的地緣政治緊張引發的能源供應衝擊的反應。

對風險資產的影響

利率預期的轉變對各市場的風險資產產生重大影響。

成長股，尤其是科技板塊，受到未來收益折現率上升的阻力。

加密貨幣市場也出現賣壓，比特幣和以太坊因持有非收益數字資產的機會成本增加而下跌。

固定收益市場也大幅重新定價，國債收益率升至多年來的高點。

10年期國債收益率已逼近2023年以來的高點，對借款人和再融資活動構成挑戰，同時吸引尋求較高無風險回報的資金。

全球市場的影響

美國利率上升的前景在全球市場引發溢出效應。

新興市場貨幣對美元走弱，引發對美元計價債務償付能力的擔憂。

其他發達經濟體的央行面臨維持與美國之間利差的壓力，可能限制其支持國內經濟增長的能力。

日元已貶至促使日本當局在過去周期進行干預的水平，如果美元持續走強，將增加協調貨幣管理的可能性。

歐洲市場也面臨類似挑戰，歐元在歐洲央行保持較鴿派立場的情況下下跌。

行業特定影響

隨著就業報告的發布，從成長股轉向價值股的輪動加快。

金融股受益於預期較高的淨利差，而對利率敏感的房地產和公用事業等行業表現不佳。

房市已受到較高抵押貸款利率的挑戰，隨著融資成本進一步上升，面臨額外壓力。

能源市場則呈現複雜局面，地緣政治緊張支撐油價，即使對需求破壞的擔憂因利率上升而形成阻力。

美伊衝突擾亂霍爾木茲海峽航運，油價一度突破每桶100美元，推動通膨壓力，增加聯準會政策制定的難度。

結論

五月的非農就業報告從根本上改變了市場對聯準會政策的預期，加息已成為2026年末的共識。

這次重新定價在資產類別中產生了贏家與輸家，美元和金融股受益，而黃金和成長股則面臨阻力。

對投資者來說，挑戰在於在一個由央行提供超過十年流動性支持、如今卻在全球經濟仍然脆弱的情況下，謹慎應對緊縮政策的前景。