Perplexity 不跟風 AI 上市潮：2028 才會考慮 IPO，先把公司養成「健康、高成長」事業

當 OpenAI 與 Anthropic 相繼衝刺 IPO，Perplexity 執行長 Aravind Srinivas 選擇逆向操作，明確表示公司計畫等到 2028 年才上市，且這個時間表不因對手的上市行動而改變。
（前情提要：OpenAI 已遞交 IPO 申請！繼 Anthropic、SpaceX 後叩關華爾街）
（背景補充：Perplexity 推出混合推論引擎，敏感資料留本地、複雜推理走雲端）

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• 巨頭衝刺上市，Perplexity 刻意缺席
• 用零頭的錢，做出四億五千萬美元的 ARR
• 小而耐心，是優勢還是唯一的選項？

這一輪 AI 上市潮中，SpaceX、Anthropic、OpenAI 都已相繼遞出 IPO 申請書。不過在這個時間點，Perplexity 執行長 Aravind Srinivas 接受 CNBC 訪問時說道，「跟這兩家公司上不上市無關，Perplexity 本來就計畫 2028 年左右 IPO，這點沒有變」。

巨頭衝刺上市，Perplexity 刻意缺席

OpenAI 與 Anthropic 幾乎在同一個時間視窗向美國 SEC 遞交保密 IPO 檔案，兩家公司估值都接近兆美元量級。

對比之下，Perplexity 的數字顯得懸殊：最近一輪是 2025 年 9 月的 2 億美元募資，輪後估值約 200 億美元，累計募資總額約 9 億美元。OpenAI 單輪募資 1,220 億美元，Anthropic 單輪 300 億美元。光是 OpenAI 一輪的募資規模，就超過 Perplexity 估值的六倍。

Srinivas 面對這個現實，選擇用「旁觀者」的角色定義自己的位置。他把接下來六個月定義為 AI 巨頭上市的「市場考驗期」，公開市場會告訴所有人，這些千億估值到底撐不撐得住。他的說法是：如果公開市場反應不佳，那是 OpenAI 和 Anthropic 的問題，不是 Perplexity 的問題，因為 Perplexity 根本不在這一波的隊伍裡。

這是自信，還是只能這樣說？

用零頭的錢，做出四億五千萬美元的 ARR

Srinivas 選擇等待的底氣，來自一組數字：Perplexity 的 ARR（年度經常性收入）在 2026 年 3 月突破 4.5 億美元，且公司設定年底前要達到 6.56 億美元。

推動這波加速的是一個新產品：Perplexity Computer。這是一個自主代理平台，把多個 AI 模型整合進統一的研究工作流，用戶不需要切換不同的 AI 工具，Perplexity 在後端協調各模型完成任務。這個產品推出後的 30 天內，ARR 成長速度加速了約 50%。

從資本效率的角度看，這個數字罕見。用累計約 9 億美元的募資，做到年化 4.5 億美元的營收規模，意味著每花一美元融資，大約能帶來 0.5 美元的 ARR。這個比率在當前 AI 新創裡屬於高效率端。OpenAI 與 Anthropic 的算力投入、模型研發費用、人才爭奪戰，都需要持續的大規模融資來支撐，他們必須上市，部分原因就是需要更多公開市場的資金。

Perplexity 的策略邏輯是：刻意把 2028 訂為最早上市的時間點，目的是先把公司養成「健康、高成長」的事業，而不是為了滿足投資人的退出時間表而被迫上市。Srinivas 的語氣裡有一種明確的節奏感：我們知道自己要去哪裡，不需要被別人的行程表打亂。

小而耐心，是優勢還是唯一的選項？

不過這裡有一個筆者無法替 Srinivas 回答的問題。

Perplexity 確實展示了一種不同的路徑：用遠低於對手的資本量，建立起有實質營收規模的 AI 應用層業務。Perplexity Computer 的早期資料印證了這個方向，把 AI 代理整合進工作流，比單純的搜尋問答有更高的商業轉換價值。

但「選擇等到 2028」和「只能等到 2028」之間，終究有一條微妙的邊界。OpenAI 和 Anthropic 上市後，若公開市場給出的估值倍數大幅壓縮，對整個 AI 新創生態的後期融資環境都會產生連帶影響。屆時 Perplexity 在 2028 年面對的資本市場，不一定比現在更友善。

另一個變數是競爭格局。OpenAI 與 Anthropic 同樣在加速 AI 代理與工作流產品的布局，這正是 Perplexity Computer 目前的主戰場。資本優勢在應用層同樣有效，這是「算力決定格局，資本決定速度」的另一面。

Srinivas 說他相信耐心是優勢，但這個判斷始終只是一個尚待驗證的假設。接下來六個月，這場考驗不只是 AI 巨頭的，也是 Perplexity 的。