比特幣100億美元的清算浪潮揭示了為何人工智慧熱潮正在傷害加密貨幣

比特幣上週下跌至60,000美元附近，暴露出投資者偏好轉變多快就能轉化為被迫拋售，尤其是在加密市場表面之下重新建立槓桿的情況下。

以市值計算的最大加密貨幣上週下跌近14%，觸發了近100億美元的多頭期貨清算，因為押注價格上漲的交易者被迫退出市場。

比特幣後來回升至約63,000美元，但反彈並未能解決今年最劇烈拋售之一的原因之爭。

Charles Schwab 和 NYDIG 的市場評論指出了一個更廣泛的解釋。資金正轉向人工智慧、私營科技交易和其他高成長交易，同時比特幣的期貨持倉變得更加擁擠。

AI成為比特幣的競爭交易

比特幣的最新疲弱表明投資者正在重新評估最具投機回報的來源。

在與CryptoSlate分享的備忘錄中，Charles Schwab的加密研究與策略主管Jim Ferraioli表示，加密投資者已反覆轉向市場的主導動能交易。

這一模式曾在貴金屬、伊朗衝突期間的油期貨、記憶體股票以及與未來首次公開募股相關的私募投資工具中展現。

近幾個月來，人工智慧已取代了這一角色。

與AI相關的支出規模已吸引資金流入上市股票、數據中心基礎設施和私募市場。對於曾將比特幣作為表達高成長科技觀點的主要方式的投資者來說，AI已成為一個直接的競爭對手，爭奪注意力和流動性。

策略執行董事長Michael Saylor上週在比特幣下跌後指出了這一壓力。他表示，在過去六個月中，約有4000億美元流入AI基礎設施，而自5月中旬以來，美國上市的比特幣現貨ETF已經出現約40億美元的資金外流。

這種對比凸顯了比特幣面臨的挑戰。這個頂級加密貨幣不再僅僅與黃金、其他數字資產或宏觀交易競爭。它正被衡量在一個以AI周期為主的金融市場增長故事中。

NYDIG的全球研究主管Greg Cipolaro也將AI列為影響比特幣和更廣泛加密市場的幾股力量之一。

他的論點集中在兩個投資者群體的重疊上。根據他所說，這兩個行業都吸引尋求新興技術、大型市場和高回報潛力的投資者。

隨著與AI相關的股票持續跑贏，資金已轉向更強勢的交易。

這一轉變在私募市場中也很明顯。投資者已開始布局潛在的重大科技公司上市浪潮，SpaceX、OpenAI 和 Anthropic 等公司被視為最終的公開市場候選。

這些大型募資可能促使機構提前籌資或減少現有持倉，然後再進行新資金配置。

對比特幣來說，結果是在周期的困難點上需求變得較弱。網絡的採用故事尚未明顯崩潰，但價格行動已經變得較為疲軟，因為投資者將加密貨幣與目前提供較強動能的科技交易進行比較。

槓桿將輪動轉化為清算

同時，因為交易者在拋售開始前已在衍生品市場重建風險，導致比特幣的回撤變得更為嚴重。

Ferraioli表示，這反映了一個槓桿已回歸的市場，即使持倉仍低於早期的過剩水平。他指出，期貨未平倉合約在2月已降至約310億美元，之前曾高達約700億美元。到5月，已回升至約510億美元。

這一回升顯示交易者在比特幣回升時重新進入槓桿敞口。一旦市場轉向下行，這些持倉就成為壓力來源。

他指出，上週比特幣價格下跌時，近100億美元的多頭期貨被清算，迫使押注進一步漲幅的交易者平倉。拋售期間未平倉合約的下降表明，市場上的敞口正在被移除，而非被新倉位取代。

比特幣多頭期貨清算（資料來源：Charles Schwab）資金費率也回落到負區域，顯示在回升期間建立的多頭偏好已開始解除。Ferraioli表示，相對於整體未平倉合約的清算，這表明市場被迫減倉的程度屬於中等。

這也解釋了為何比特幣的下跌速度加快。轉向AI相關資產、ETF資金外流和對沖基金的拋售削弱了需求。然後，BTC交易者的衍生品持倉在價格下行時放大了壓力。

在槓桿市場中，拋售可能變得自動化。面臨保證金壓力的交易者無論是否仍相信比特幣的長期論點，都被迫退出倉位。這一過程可能會推低價格，直到足夠的敞口被清除。

這也顯示比特幣的支撐結構變化得多快。ETF資金流入和情緒改善曾幫助市場在年初時站穩。到5月底，這些資金流已減弱，而期貨敞口則擴大。

Ferraioli指出，對沖基金是比特幣在5月初達到高點後主要的拋售來源。這一回撤也與期貨未平倉合約的下降同步。

到5月31日，對沖基金已將其在BlackRock的iShares比特幣信託（IBIT）中的持倉比例從約29%降至約19%。投資顧問則在下跌期間增加敞口，而散戶經紀帳戶也減少持倉。

這種分歧顯示市場中，長期配置者願意在低迷時買入，而更具戰術性的投資者則在動能崩潰時減少風險。

一個尚未見底的清洗

鑑於上述情況，Ferraioli表示，最新的價格走勢顯示市場正在清理槓桿，而非新增一波投機性敞口。

他認為，市場信號正朝同一方向發展。未平倉合約已下降，清算激增，資金費率也已滑向負區域。

這些措施共同表明，交易者在比特幣從2月水平反彈後，已開始削減多頭敞口，尤其是在倉位變得過度時。

但這仍未形成明確的底部，因為在拋售接近尾聲時可能會出現強制清算，但它們也可能在更廣泛的下跌中出現。僅憑這些並不能證明拋售壓力已經耗盡。

Ferraioli表示，清算需要與未平倉合約和資金費率一起解讀。一個更具建設性的局面是未平倉合約停止下跌，資金穩定，並且強制拋售逐漸消退。

如果槓桿在現貨需求恢復之前再次建立，市場可能仍面臨另一輪壓力。

同時，一些技術和成本層面水平暗示比特幣的下跌可能接近尾聲。

Ferraioli指出，比特幣已回到2月低點附近、礦工的生產成本區域，以及200週移動平均線。交易者經常關注這些水平，以判斷拋售是否放緩，長期買家是否開始重新出現。

問題在於，這些支撐水平是否能與更廣泛的轉向AI和私營科技的趨勢抗衡。比特幣反彈至約63,000美元顯示在清算浪潮後需求已回升，但較弱的ETF資金流和對沖基金拋售仍在拖累市場。

下一階段將取決於是否有新資金重新流入加密貨幣。如果與AI相關的股票、基礎設施交易和預期的科技上市持續吸引邊際資金，比特幣即使經歷了重大槓桿重置，也可能難以重新獲得動能。