最近我檢視了黃金在過去十年的演變，事實上數字說明了一切。

我們談論的是一種資產，從2015年的每盎司約1100美元，漲到2025年超過4200美元。
這是十年的+295%。
這不是投機，而是過去十年純粹的黃金回報。

有趣的是，這十年的黃金回報轉化為7-8%的年複合成長率。
對於一個不產生股息或利息的資產來說，這相當穩健。
而且最棒的是：它在持續波動的環境中實現了這一點，2018年和2021年曾有大幅修正，但每次都在通膨或不確定性回歸時反彈。

如果將這與標普500或納斯達克100比較，過去五年黃金贏了它們。
沒錯，你沒看錯。
在美國股市主導的時期，黃金取得了勝利。
自2005年以來，標普500累積了近800%的漲幅，但如果從同一點算起，黃金接近850%。
納斯達克100仍是王者，漲超過5000%，但差距每年都在縮小。

原因很簡單：當市場恐慌時，黃金閃耀。
2008年，股市暴跌超過30%，黃金僅下跌2%。
2020年，COVID混亂期間也是如此。
這是我們在投資組合中追求的典型逆周期行為。

仔細分析過去二十年，我可以將其分為明確的階段。
2005到2010年是爆發期：五年內從430美元漲到超過1200美元，受美元疲軟和次貸危機推動。
雷曼兄弟倒閉，黃金成為首選避風港。
2010到2015年較為平靜，幾乎橫盤，在1000到1200美元之間波動，市場逐步復甦。
接著是2015-2020年，黃金強勢復甦，原因包括美中貿易緊張、公共債務增加和利率降至歷史新低。

但真正令人驚豔的是2020-2025年。
短短五年，金價從1900美元漲到超過4200美元。
這是十年的+124%。
前所未有。

為何會發生這些，遠不止數字那麼簡單。
實際利率為負，使黃金更具吸引力。
當歐洲央行和美聯儲透過量化寬鬆注入資金時，債券的實質回報下降，投資者轉向黃金。
美元走弱也有幫助，因為黃金以美元交易。
美元貶值時，全球黃金價格會更高。
再者，通膨也是最新的催化劑。
疫情期間的大規模公共支出計畫重新點燃了對通膨的恐懼，而這正是黃金繁榮的時刻。

我不能不提，許多新興市場國家的央行一直在瘋狂買入黃金，以降低對美元的依賴。
這形成了結構性的需求壓力，支撐了價格。

現在，這對你作為投資者意味著什麼？
黃金不是一個能快速致富的資產。
它是一份保險。
金融顧問通常建議將5%到10%的資產配置在黃金，無論是實體金、ETF還是追蹤其表現的基金。
如果你持有大量股票，這個比例可以作為波動的緩衝。

額外的優勢是全球流動性。
任何時候、任何地方，你都可以將黃金轉換成現金，毫無摩擦。
在貨幣危機或政治不確定時期，這是無價的。

回顧過去，過去十年黃金的回報並非偶然。
它是貨幣政策、通膨、地緣政治緊張和追求穩定的結果。
投資者在日益波動的世界中需要錨點，而黃金仍然是最可靠的。
它不一定光鮮亮麗，但確實有效。
這才是最重要的。