禮來公司剛獲得摩根士丹利的大力信任——這一切都與Mounjaro有關

GLP-1藥物的引入徹底改變了世界對減重的看法。打一針或服用藥丸來抑制食慾和減輕體重，對於長期與體重問題作鬥爭的人來說，幾乎是奇蹟般的事情。而且，除了美觀之外，減重還帶來顯著的健康益處。

難怪在GLP-1競賽中競爭如此激烈。諾和諾德（NVO +1.28%）憑藉Wegovy取得了先機。但禮來（LLY +2.40%）迅速以其Mounjaro和Zepbound GLP-1藥物奪得了領先地位。2026年，這個細分市場傳出了許多消息，但關於禮來的Mounjaro的一個較少人知的事實，可能比你想像的更為重要。

圖片來源：Getty Images。

GLP-1藥丸與新藥

2026年最重要的GLP-1消息是諾和諾德推出了GLP-1藥丸。在此之前，消費者唯一的選擇是注射。人們普遍不喜歡打針，因此這為諾和諾德提供了一個從其主要競爭對手禮來手中重新奪回市場份額的絕佳機會。然而，這個機會並不長久，因為禮來現在已開始銷售自己的GLP-1藥丸。

這裡有一些細節需要考慮。諾和諾德的藥丸基本上與其注射劑相同。而禮來的藥丸則是不同於其注射劑的藥物，且似乎效果較差。因此，諾和諾德在GLP-1競賽中仍有潛在的突破口可以利用。

展開

NYSE：LLY

禮來

今日變動

（2.40%）$25.01

當前價格

$1066.66

主要數據點

市值

$1.0兆

當日範圍

$1047.07 - $1070.25

52週範圍

$623.78 - $1133.95

成交量

169.8K

平均成交量

3.1M

毛利率

82.83%

股息收益率

0.61%

但禮來有一款新的GLP-1藥物正在研發中，似乎比市場上的現有藥物更有效。這包括禮來自己的Mounjaro和Zepbound。話雖如此，這款藥物尚未上市，因此諾和諾德與禮來在藥丸方面的競爭還將持續一段時間，成為主要焦點。

印度的GLP-1故事非常有趣

雖然藥丸是頭條新聞，但投資者仍不應忽視GLP-1注射劑。例如，Mounjaro和Zepbound在2026年第一季度仍為禮來帶來非常強勁的增長，銷售額分別增長125%和80%。但來自印度的數據更令人感興趣。

諾和諾德的Wegovy在印度剛失去專利保護，低成本的仿製藥湧入市場。這很正常，但禮來的Mounjaro在印度市場的銷售仍然增長了10%，儘管有較便宜的GLP-1替代品可用。摩根士丹利認為，這是一個投資者錯過的重要故事。

展開

NYSE：NVO

諾和諾德

今日變動

（1.28%）$0.57

當前價格

$44.96

主要數據點

市值

$151B

當日範圍

$44.47 - $45.18

52週範圍

$35.12 - $81.44

成交量

10.8M

平均成交量

20.1M

毛利率

81.84%

股息收益率

4.01%

在GLP-1競賽的喧囂中，禮來在美國以外建立了一個龐大且具有韌性的業務。但投資者大多關注其在美國的業務。與此同時，該公司在國際GLP-1市場悄然取得了優異的表現。

摩根士丹利估計，禮來目前控制著國際市場略超過50%的份額。這很可能是由於Mounjaro在減重效果上比Wegovy更強。由於諾和諾德的Wegovy藥丸無法縮小這一差距，禮來可能會繼續在國際市場上取得強勁增長，因為消費者尋求最有效的減重方案。這是印度Wegovy仿製藥推廣的最大啟示。如果摩根士丹利的樂觀預測正確，華爾街可能低估了禮來的增長潛力。

瑕疵

禮來唯一需要考慮的問題是估值。該股的市盈率約為38倍，因此可能不會吸引價值投資者。然而，這一數字較五年前的平均56倍有所下降。更激進的增長型投資者可能會深入研究印度展開的GLP-1事件，並重新考慮禮來的長期國際機會。事實上，摩根士丹利認為市場錯過了一個重大機會，這可能意味著股價目前反映的增長潛力還不夠充分。