所以AUD/JPY在三月達到了自1990年以來未曾見過的水平。這樣的變動不是偶然發生的，它告訴你這個貨幣對中正有相當重要的轉變。

讓我來拆解一下真正推動這一切的因素。澳洲儲備銀行一直在積極升息——我們現在的利率是4.10%，是自2012年以來的最高點，市場也預期還會有升息。而日本央行則維持在0.75%，儘管是數十年來最鷹派的立場，但仍然謹慎行事。這個利差非常巨大——高達335個基點。對於套利交易者來說，這就是整個遊戲的核心。

但事情變得有趣了。本應該因為中東衝突而將資金流入日元作為避險貨幣的情況，反而在起作用。日本超過90%的能源是進口的，因此油價上漲直接打擊他們的經濟。另一方面，澳洲是淨能源出口國。油價上升意味著出口收入增加。這種不對稱正是推動AUD/JPY升至113.95高點的原因。

然後到了三月，我們看到了一個急劇的回調。風險偏好枯竭，套利交易被平倉，貨幣對在一周內下跌超過1.3%。到五月底，AUD對JPY徘徊在110-112的區間，仍接近過去52週的高點86.04的上限。

技術面也很有趣。我們仍然高於50日指數移動平均線，但日相對強弱指數（RSI）已進入超賣區域。從2025年8月低點94.40起的上升趨勢仍然存在，但貨幣對需要保持在110以上，才能維持這個結構的穩固。低於110，我們下一個支撐位是108.80。

在2026年剩下的時間裡，有三個因素會推動這個貨幣對。第一，RBA和BOJ之間的利差。每一個基點都很重要。如果RBA繼續升息，而BOJ保持耐心，這會擴大套利優勢。如果BOJ突然加快收緊步伐，因為日元疲軟已成為問題，那就會改變整個局面。

第二，油價和中東局勢。澳洲能源出口受益，而日本能源進口受損的現狀是沒有人預料到的真實情況。如果衝突緩和，油價跌破90美元，情況會迅速逆轉。日元的避險地位會回來，AUD/JPY也會跟著下跌。

第三，中國經濟狀況。澳洲大部分的鐵礦石、煤炭和液化天然氣都出口到中國。中國需求強勁意味著澳元走高。任何中國PMI數據的疲軟都會對澳元造成沉重打擊，並拉低這個貨幣對。

目前交易者實際關注的情景包括：樂觀的情況是中東緊張局勢緩和，油價回落，風險偏好回升，RBA在五月升息，BOJ保持穩定。這將突破113.95，目標在第三季度達到115-117。悲觀的情況則是衝突升級，油價持續高於110美元，BOJ加快收緊步伐。這會突破110，並重新測試107-108。最可能的情況是中間立場——地緣政治不確定性保持受控，油價在95到105美元之間波動，RBA在五月升息後暫停，BOJ持續到年中。AUD/JPY將在109-113之間盤整一段較長時間。

目前110是關鍵的心理支撐位。這是一個整數點，與50日EMA一致，並且與1991年和2024年的擺動高點相符。這是一個強烈的匯合點。如果能守住，回升到113.95是很有可能的。如果跌破，下一個支撐位是108.80。

這個貨幣對是那些宏觀驅動因素比大多數更重要的貨幣對之一。利差、能源動態和中國因素都在實時展開。如果你在追蹤這個貨幣對，這三個因素是你應該集中注意力的重點。