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讀完最大的感受：穩定幣戰爭下半場比的是誰能把儲備收益玩出複利，而不是單純拼錨定
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編輯導語
在本期播客中，Circle 首席經濟學家 Gordon Liao 首次系統闡述了 USDH 被 USDC 取代背後的市場結構邏輯。USDC 在 Hyperliquid 平台的餘額過去一年翻了一倍， 90% 的儲備收益回流至 Hyperliquid 用於回購 HYPE，Coinbase 擔任國庫部署方，Circle 擔任技術部署方並質押 50 萬枚 HYPE 。
Gordon 還對長端美債利率進行了拆解。當前 30 年期收益率突破 5% 主要由期限溢價驅動，而穩定幣正在悄悄成為美債的邊際買家，2026 年 Q1 僅 USDC 鏈上結