川普Truth Social撤回比特幣ETF申請！背後藏有策略型ETF轉型大計？

川普旗下社群平台 Truth Social 撤回多項現貨比特幣與混合型 ETF 申請，官方表示將調整法規架構，市場分析主因與價格戰激烈有關。

Truth Social 突然撤回比特幣 ETF 申請

美國總統川普旗下社群平台 Truth Social，近日突然撤回旗下比特幣 ETF 與比特幣、以太坊混合 ETF 申請，引發市場高度關注。

根據提交給美國 SEC 的文件，Truth Social 母公司 Trump Media & Technology Group（TMTG）已正式撤回 Truth Social Bitcoin ETF、Truth Social Bitcoin & Ethereum ETF，以及 Crypto Blue Chip ETF 等多項加密 ETF 申請案。

圖源：SEC 川普旗下社群平台 Truth Social，突然撤回旗下比特幣 ETF 與比特幣、以太坊混合 ETF 申請

文件指出，公司目前決定「暫時不推進公開發行」，而負責產品的資產管理公司 Yorkville America 則表示，此舉屬於產品架構調整的一部分。Yorkville America 總裁 Steve Neamtz 表示，公司未來將從《1933 年證券法》架構，轉向《1940 年投資公司法》架構，希望建立更具差異化的 ETF 策略產品。

他表示：「我們的目標始終是透過正確架構，提供適合投資人的策略。《1940 年法案》能讓我們打造更多元、差異化的投資產品。」

不過，多位 ETF 分析師認為，真正原因可能與比特幣 ETF 市場競爭過於激烈有關。

比特幣 ETF 已進入低費率淘汰戰

彭博 ETF 分析師 James Seyffart 表示，Truth Social 此次撤回申請，更像是面對市場現實後的策略調整。他指出，目前美國現貨比特幣 ETF 市場已高度成熟，市場上已有超過十檔類似產品。對新進者而言，若缺乏規模、流動性與低費率優勢，很難吸引資金進場。

圖源：X/@JSeyff 彭博 ETF 分析師 James Seyffart 表示，Truth Social 此次撤回申請，更像是面對市場現實後的策略調整

近期摩根士丹利推出的 MSBT 比特幣 ETF，更將管理費壓低至 0.14%，成為目前市場最低費率產品之一，也進一步加劇價格戰。另一位彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 更直接表示，當摩根士丹利將費率壓到 14 個基點後，Truth Social 若無法提供更低價格，市場幾乎不可能買單。

圖源：X/@EricBalchunas Eric Balchunas 表示，當摩根士丹利將費率壓到 14 個基點後，Truth Social 無法提供更低價格

目前貝萊德（BlackRock）的 IBIT 已累積超過 626 億美元資產規模，富達（Fidelity）、灰度（Grayscale）等大型機構也已建立完整流動性與通路優勢。相較之下，Truth Social 旗下 ETF 規模仍相當有限。根據《CoinDesk》報導，截至目前，Yorkville 管理的 Truth Social 系列 ETF 總資產僅約 3,000 萬美元至 5,000 萬美元左右。

市場普遍認為，比特幣 ETF 已逐漸商品化後，投資人更重視費率、流動性與發行商規模，品牌或政治色彩的影響力正在下降。

Yorkville 真正想做的可能是策略型 ETF

雖然 Yorkville 官方將撤件理由歸因於法規架構調整，但市場更關注的是，公司未來可能轉向更複雜的加密金融產品。《1940 年投資公司法》架構，允許 ETF 納入更多主動式策略、衍生性金融商品、收益產品與多資產配置，因此比單純現貨比特幣 ETF 更具操作彈性。

James Seyffart 表示，市場或許不再需要第 14 檔現貨比特幣 ETF，但若能推出具差異化的加密金融產品，仍有機會吸引資金。

目前包括高盛（Goldman Sachs）在內的大型金融機構，也開始研究結合選擇權收益、主動管理與多資產配置的新型加密 ETF。Yorkville 過去申請的產品中，也曾出現包含質押收益（staking）與加密資產組合配置的 ETF 架構，管理費甚至高達 0.95%。

市場認為，Yorkville 此次撤件，很可能代表公司已意識到，單純現貨 ETF 很難與貝萊德、富達或摩根士丹利正面競爭，因此轉向更高費率、更具策略性的產品方向。

川普加密佈局仍持續擴張

雖然 Truth Social 撤回 ETF 申請，但市場普遍認為，川普陣營並未放棄加密金融市場。近年來，川普家族已陸續涉足 NFT、迷因幣、DeFi 平台 World Liberty Financial，以及加密金融相關投資，逐漸建立完整加密品牌布局。

不過，這些業務也持續引發政治爭議。部分民主黨議員質疑，川普與加密產業之間的利益關係，可能與其總統職務產生利益衝突。《Cointelegraph》指出，自川普於 2025 年重新就任總統後，民主黨議員便持續要求調查其家族與加密項目的財務關係，尤其關注 World Liberty Financial 等項目的資金流向。

另一方面，美國加密 ETF 市場本身也正在降溫。根據統計，2026 年美國現貨比特幣 ETF 淨流入約為 7.9 億美元，遠低於 2025 年超過 250 億美元的資金規模。以太坊 ETF 甚至出現超過 6.4 億美元淨流出，顯示市場熱度已不如去年。

不過，整體市場資產規模仍超過 1,000 億美元，代表比特幣 ETF 已逐漸成為華爾街金融體系的一部分。對 Yorkville 而言，如何從單純比特幣 ETF，轉向更具差異化的鏈上金融產品，可能才是真正的下一步。