最近看到原油走勢有點意思，WTI連續幾天都在100美元關口上方徘徊，這背後其實反映了一個更深層的問題——高油價的連鎖反應正在擴散。

先說最直觀的現象。上周美國公佈的經濟數據有點嚇人，4月CPI同比漲3.8%，創下近一年新高。更關鍵的是PPI，按年升幅從3月的4.3%直接飆到6%，這是2022年以來最快的增速。這意味著什麼呢？就是生產端的成本壓力已經不只局限在能源，而是全面上升。

我注意到一個細節，能源和運輸成本雙雙攀升，連帶著服務業通脹也創了四年新高。這就是所謂的「二階效應」——油價漲跌不只影響油本身，而是層層傳導到整個經濟體系。市場開始預期聯準會年內不但降不了息，甚至還有約50%概率再加息一次。結果呢？美債殖利率應聲反彈，30年期美債殖利率都觸及5%了，這在當下環境裡確實引發了不少人對金融風險的擔憂。

更值得關注的是供應端的隱憂。根據摩根大通的數據，已開發國家的商業原油庫存最快在6月初就可能逼近營運極限。亞太地區（不含中國）的原油庫存自2月以來暴減約12%，已經是十年來最低。如果地緣政治局勢繼續膠著，這個庫存窗口期可能在6月見底，到時候各種緩衝機制就失效了。

我個人認為市場對這些潛在風險的反應還不夠充分。地緣政治談判可能還會拖很久，但能源市場根本沒那麼多時間等待。一旦庫存真的到位，油價漲跌的波動空間會大得嚇人。技術面上看，WTI已經連續兩個交易日都穩在100美元上方，如果這個態勢持續，下一個關注點就是108美元甚至115美元了。

簡單說，現在就是一個「易漲難跌」的格局。5月26日和6月10日這兩個時間點特別需要盯著，如果地緣局勢還沒有實質性進展，油價漲跌的風險可能會進一步加劇。