Arista 盈收：把握機會在較輕的預期調整後進行買入

Arista Networks 主要的晨星指標

• 公平價值估算

  : $190.00

• 晨星評級

  : ★★★

• 晨星經濟護城河評級

  : 寬

• 晨星不確定性評級

  : 高

我們對 Arista Networks 營收的看法

Arista Networks 的 ANET 第一季度營收和營運利潤率超出預期，管理層上調了全年總營收和人工智慧營收的展望。股價在盤後下跌13%，可能是因為全年指引未能達到更高的預期。

為什麼重要： Arista 的基本面非常優秀。第一季度營收同比增長35%，第二季度指引暗示同比增長29%。我們認為，人工智慧基礎設施支出支持了強勁的網絡需求，從中期來看，有利於 Arista。

• 投資者習慣於超預期並上調預測，因為 Arista 保守指引。新的指引符合我們高於賣方共識的模型，這可能低於買方投資者的“目標”。我們專注於長期增長趨勢，這是非常積極的，因為我們知道人工智慧銷售可能季度之間波動較大。
• Arista 再次提到供應限制，交貨期達到52週。我們認為，在供應限制下，35%的增長非常令人印象深刻。我們預計未來可預見的時間內供應將低於需求，延長了 Arista 目前的巨大出貨增長期。

結論： 我們將對寬護城河的 Arista 的公平價值估算從$175上調至$190，原因是對未來三年高速數據中心營收增長的預測更為強勁。在盤後拋售後，我們認為股價具有吸引力。

• 我們預測2026年的增長超過管理層指引，達到30%。之後，我們預計2027年營收增長25%，2028年為20%，之後為中高個位數的增長。在此基礎上，我們預計非GAAP營運利潤率到2028年將溫和擴展至49%，高於2025年的48%。

展望未來： 具體來說，Arista 將2026年的銷售指引從$112.5億上調至$115億，2026年人工智慧銷售指引從$32.5億上調至$35億。整個上調的指引都由人工智慧驅動。我們預計這兩個數字都會比管理層預測高出2億美元，我們認為管理層的展望較為保守。