亞馬遜AI押注見成果，市值悄然逼近3萬億

亞馬遜在人工智能領域的布局正加速兌現回報，帶動公司股價從今年低點強勢反彈，市值超過2.9萬億美元，距離全球最精英的"3萬億俱樂部"僅一步之遙。

自3月27日觸底以來，亞馬遜股價已累計上漲36%，成為標普500指數同期17%漲幅中第四大貢獻來源，貢獻占比達7.4%。4月份單月漲幅高達27%，創下2007年以來最佳月度表現。今年以來，亞馬遜累計新增市值約4380億美元。

這輪反彈的核心驅動力在於：亞馬遜雲計算業務AWS最新一季度營收增速創逾三年新高，印證AI需求持續旺盛；公司同時披露，旗下Trainium定制AI晶片已累積逾2250億美元的收入承諾。華爾街信心隨之快速攀升，彭博跟蹤的83位分析師中，79位給予買入評級，買入占比居所有大盤股之首。

然而，質疑聲音同樣存在。亞馬遜2026年資本開支預測接近2000億美元，居標普500成分股之首，AI巨額投入能否轉化為可觀回報，仍是懸而未決的核心命題。

AWS領跑，晶片需求驗證AI變現路徑

亞馬遜此番強勢反彈，折射出投資者對其AI戰略多元變現能力的信心顯著提升。

**AWS季度營收增速創逾三年新高，表明企業雲需求在AI浪潮驅動下依然強勁。**與此同時，Trainium定制AI晶片超過2250億美元的收入承諾，不僅直接提振營收預期，更被市場解讀為具有深遠意義的戰略信號。

Logan Capital Management創始合夥人Stephen Lee表示："AWS增長勢頭良好，其定制晶片的強勁需求不僅利好營收，更意味著亞馬遜有望在計算成本上獲得一定自主權，形成真實的價格優勢。"Logan Capital持有亞馬遜股票。

Stephen Lee進一步指出，亞馬遜各業務板塊之間存在強協同效應，AI能力的提升不僅有助於AWS，更將為電商物流和廣告定向投放帶來巨大優勢。“它有望同時成為AI基礎設施建設和AI應用落地的雙重贏家，這種組合極具吸引力。”

華爾街一致看多，估值仍具折價空間

分析師普遍看多，叠加盈利預期上調，令亞馬遜當前估值在歷史坐標系中顯現出相對低廉的特徵。

彭博數據顯示，過去一個月內，市場對亞馬遜2026年每股盈利的一致預測上調了14%，營收預期同樣上移。以預期市盈率衡量，亞馬遜目前僅約25倍，較10年歷史均值46倍折讓顯著。今年3月下旬，該倍數一度跌至2008年末以來的最低水平。

華爾街平均目標價為313美元，較當前股價隱含約16%的上行空間。

亞馬遜重倉持有的Anthropic PBC據報導正在尋求新一輪融資，估值可能超過9000億美元。今年2月，亞馬遜還與OpenAI達成協議，承諾向其投資500億美元，OpenAI則同步承諾未來八年在AWS上投入1000億美元。Stephen Lee表示：

“我們對亞馬遜AI戰略正在奏效、並將在未來數年持續帶來強勁增長的信心十足。”

資本開支高企，回報隱憂制約估值上行

並非所有投資者都對亞馬遜前景持樂觀態度，高額資本開支能否產生足夠回報，是橫亙在股價進一步上行面前的最大不確定性。

亞馬遜2026年資本開支預測接近2000億美元，位居標普500成分股之首，2027年這一數字預計將進一步膨脹至2260億美元。

Facet首席投資官Tom Graff对此持謹慎態度：“圍繞如此龐大的AI支出能獲得怎樣的回報，仍存在巨大的未知數。只要資本開支故事持續，估值倍數就可能面臨天花板——屆時亞馬遜將不再享有過去作為強勁現金流生成器時的利潤率水平。”

Graff坦言，儘管Facet持有亞馬遜股票，但他本人對該股持懷疑態度，公司投資組合中亞馬遜處於低配狀態。“歸根結底，我認為其跑輸大市的情景多於跑贏的情景。太多事情必須同時走向正軌，在權衡風險與回報的框架下，這裡的風險實在不小。”

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