Fermi，業績發布前一天經營權爭端再起…董事會稱“臨時股東大會並未召開”

Fermi（$FRMI）在發布業績前夕再次陷入經營權紛爭和董事會重組問題。最大股東托比·紐格鮑爾方面正在推動召開臨時股東大會和更換董事會，但公司方面反駁稱尚未召開有效的臨時股東大會，緊張氣氛正在加劇。

Fermi 表示，將於14日上午7點（美國東部時間）發布2026年第一季度業績，並於同日上午9點舉行電話會議。相關資料將提前在投資者關係（IR）網站上公開，並提供網路直播和回放服務。市場似乎對此次業績本身，不如對經營權紛爭和"馬塔多爾項目"走向更為關注。

紐格鮑爾方面，推動臨時股東大會和董事會更換

此次衝突的核心是聯合創始人兼前首席執行官托比·紐格鮑爾。他主張自己及關聯方持有約40%的股份，並已提交了包含於5月29日召開臨時股東大會並任命5名董事候選人內容的初步委託書材料。紐格鮑爾方面主張，應通過包括並購（M&A）在內的"雙軌"戰略審查，最大限度地提升馬塔多爾項目的價值。

他提出的依據不少。他解釋道，與德克薩斯理工大學系統簽訂的99年土地租賃合同、確保約2吉瓦（GW）電力、獲得約6GW規模的清潔空氣許可、包括三菱日聯金融集團（MUFG）5億美元在內的約10億美元融資、美国核管理委員會（NRC）相關的許可程序、與現代建設公司的合作、訂購長交貨期設備等均已在進行中。以韓元計算，10億美元約為1.4984萬億韓元，5億美元約為7492億韓元。

董事會反駁與管理層重組

相反，Fermi 董事會強烈反對，稱紐格鮑爾在被解雇後試圖重新掌控公司。公司強調，董事會依據受托責任免去了他的首席執行官職務，並以"正當理由"終止了合同。隨後，公司對臨時股東大會已召開的說法劃清界限，著手確保董事會層面的程序正當性。

在此過程中，董事會也得到了加強。Fermi 表示，5月4日董事會任命程序結束後，隨即任命拉里·凱勒曼為外部董事。凱勒曼在電力行業擁有超過40年的經驗，被認為具備涵蓋監管型公用事業運營和技術驅動型業務創新的經驗。不過，他也是依據紐格鮑爾方面持有的指定權而推薦的人選。他本人表示將代表所有股東。

拉里·凱勒曼也是 Fermi 的首席電力官。據公司介紹，他曾主導了德克薩斯州阿馬里洛地區17GW級數據中心電力基礎設施的設計。他在高盛、埃爾帕索、iSquare Capital 等機構積累的經驗，也使此次任命超越了單純的董事會增補，被解讀為對馬塔多爾項目執行力度的一次檢視。

財務條線也得到了整頓。Fermi 宣布於4月30日任命羅布·L·馬森二世為臨時首席財務官（CFO）。他在上市公司擁有超過20年的財務負責人經驗，公司表示此次人事調整是為了吸引人才、加強治理結構，並全力推進馬塔多爾項目。

商業戰略與附加爭議

此前，Fermi於4月22日在發布"Fermi 2.0"後，公布了業務更新，表示已獲得潛在租戶、德克薩斯理工大學系統、供應商、施工方、融資夥伴的積極反饋。同時，對於紐格鮑爾在4月17日被解雇後立即提出的出售公司要求，董事會明確表示，目前認為出售並非對股東最有利的方案。取而代之的立場是，將考慮執行Fermi 2.0、戰略投資、合資企業、其他交易等多種方案。

另一個爭議點是房地產投資信託（REIT）要求。根據公司方面的資料，紐格鮑爾及其家族認為，如果公司在2025年或2026年選擇採用REIT地位，則為了遵守"5/50規定"，捐贈股票等方式可能成為解決方案。這與避免特定少數股東持股過度集中的REIT監管規定相關，未來在治理結構和資本政策討論中可能再次浮出水面。

從目前趨勢來看，Fermi（$FRMI）已超越單純的業績季節，進入了"經營權"、“馬塔多爾項目”、"融資"同時交織的階段。此次第一季度業績發布和電話會議，比起數字本身，市場評價很可能根據董事會和最大股東提出何種藍圖而出現分歧。公司是會堅持獨立增長戰略，還是會轉向包括外部交易在內的價值實現方向，備受關注。

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