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剛剛跟進了TGTX第四季度的財報，這裡有個有趣的脫節點。營收實際超出預期，達到1.926億美元，同比增長78%，但每股盈餘完全未達預期，僅14美分，而預估為35美分。儘管營收增長穩健，但底線的差距相當大。
細節分析：Briumvi，他們的多發性硬化症藥物，顯然是營收的主要驅動力，該季度在美國的淨銷售額達到1.827億美元，同比增長76%。營收超出預期的幅度很小——僅略高於1.92億美元的共識預期。讓我注意到的是，研發支出激增81.6%，原因是他們正在開發的皮下注射劑的製造成本增加，以及銷售與管理費用幾乎翻倍。這正在侵蝕盈利能力，即使營收持續攀升。
2025年全年，他們的總收入達到6.163億美元，同比增長87%，表現不錯。但重點是——他們預計2026年的營收將在8.75億到9億美元之間，顯示持續增長的預期。2026年第一季度Briumvi在美國的銷售預計在1.85億到1.9億美元。皮下注射劑的管線工作如果成功，可能成為催化劑——預計2026年底或2027年初將公布相關的頂線數據。
股價在六個月內上漲8.2%，但表現仍不及生物科技行業。盈餘未達預期暗示未來的利潤率壓力可能會成為一個問題，儘管營收增長趨勢強勁。值得關注的是現金狀況的變化——截至2025年底，他們持有現金1.995億美元。