#夏日创作营 請看完這一篇文章,了解為什麼黃金、原油,以及美元都在同時上漲,答案其實藏在背後的真相裡
過去兩天,在宏觀層面上,我們其實看到了一種罕見現象:黃金、原油、以及美元竟然一起上漲。你得知道,縱觀今年大部分時間——自 3 月初美國與伊朗的衝突爆發以來——原油與黃金幾乎就像跷跷板一樣互相拉扯。
邏輯是:地緣政治升級為戰爭,霍爾木茲海峽被封鎖,油價上漲,通膨上升,於是黃金下跌。
但過去兩天,美國與伊朗的衝突又變得緊張起來。美國對伊朗連續 12 天展開空襲,油價立刻飆升到 90 美元以上。通常情況下,黃金應該下跌。但很奇怪的是,這一次雖然原油在上漲,黃金卻也跟著上漲——讓所有人產生一種感覺:黃金的避險吸引力回來了。那麼,一切真的都回來了嗎?
先給答案:這種「同步上漲」的確是在做對沖。但它不是在對沖地緣政治帶來的風險;它真正對沖的是債務風險。這反映的是市場目前對全球主權國家之間出現信用危機的擔憂。要把這件事講清楚,你需要把「美國國債(US Treasuries)」拉進討論。
近期,美國國債價格一直在穩步下跌,而美國國債殖利率也在持續飆升。你應該知道,市場上有一個廣為人知的指標,用來判斷美國國債是否存在風險——例如,當 30 年期美國國債殖利率站上 5% 之後。或當 10 年期美國國債殖利率上探到 4.5% 以上。市場會把任一種情況解讀為:美國國債價格跌得太多;如果不加以處理,流動性風