加密市場週報：地緣政治衝突升級影響資產價格走勢

本週加密資產市場經歷了多重因素的影響，包括機構資金的支撐、衍生品市場警戒情緒上升，以及地緣政治風險的突然加劇。

比特幣繼續在102000-109000美元區間內波動。周末，受美國對伊朗核設施發動突襲的影響，比特幣出現短暫的恐慌性下跌，但隨後有所回升。

加密市場的內部結構性力量仍然完整，成爲穩定價格的重要支撐。然而，受地緣政治衝突加劇的影響，短線交易者對比特幣進行了向下定價。

在內部結構保持穩定的情況下，比特幣後續走勢將主要取決於伊以衝突是否繼續升級。如果衝突局勢逐步緩解，比特幣很可能重回105000美元左右。

政策、宏觀金融及經濟數據

本週伊以衝突呈現螺旋式升級態勢。

6月16日至18日，以色列繼續進行針對性空襲，目標包括伊朗境內導彈陣地和什葉派民兵指揮中心。伊朗隨後以彈道導彈和無人機進行報復，使得區域衝突進一步升溫。市場隨即進入防御模式：布倫特原油當周累計漲近7%，一度突破78美元關口；黃金價格同步漲，最高觸及33452.37美元每盎司。

6月19日，白宮首次公開表示"正在評估軍事選項"，標志着美國從幕後協調轉向公開介入的關鍵節點。消息公布當日，布倫特原油期貨再度漲2.8%，報78.85美元，創五個月新高；VIX波動率指數上升，而美債收益率出現避險式下行。

6月20日，市場出現短暫緩和，主要是由於市場猜測華盛頓可能以追加制裁而非直接軍事行動來應對局勢。油價小幅回落，全球股指也出現技術性反彈。

然而，僅僅一天後，這種樂觀預期被徹底打破。美國總統在6月21日凌晨下令，派出三架B-2隱形轟炸機攜帶GBU-57"巨型鑽地彈"對伊朗三處濃縮鈾設施實施精確轟炸。美國總統在電視講話中表示"關鍵核心能力已被重置於零"，暗示如果伊朗願意談判，行動可以告一段落。

這一行動立即引發了強烈的外交反應。聯合國祕書長古特雷斯形容局勢"危如累卵"，歐盟與英國在譴責伊朗擁核野心的同時也呼籲各方保持克制。伊朗外長指責美國"公然違反《聯合國憲章》"，誓言採取"對等或非對稱報復"，並暗示不排除在霍爾木茲海峽實施"選擇性封鎖"。隨後，伊朗議會通過決議，可以關閉霍爾木茲海峽（這將影響全球20%的出口石油運輸），最終決策將由伊朗國家最高安全委員會做出。

由於空襲發生在周末閉市期間，主流金融市場的定價反應將在下周一揭曉。但衍生品和離岸交易已經給出了前瞻信號：能源與軍工ETF夜盤競價走高；CME原油期權在90美元以上執行價段顯著增加；而高風險的加密資產率先出現拋壓，比特幣下跌約1.14%，以太坊盤中跌幅超過2.96%。

本週美國的直接介入導致衝突升級，推動比特幣全周下跌4.36%，跌幅達4602.38美元。如果伊朗後續採取報復行動，例如襲擊美軍基地或封鎖霍爾木茲海峽，可能會進一步影響全球股市和加密資產的下行走勢。

目前，中東局勢已處於"可控對峙"與"代理人升級"之間的灰色地帶，市場進入典型的"原油通脹-美債避險-科技回調-貴金屬受捧"模式。如果未來幾周內伊朗的報復行動受限於國內政治和軍事能力，那麼行情可能在高波動中逐漸消化。但如果衝突進一步擴大到海上能源航線或美軍駐地，全球資產重新定價的幅度和速度都將顯著加劇。

歷史數據顯示，比特幣在地緣危機初期通常先出現回調，隨後與黃金呈弱負相關復蘇。但如果衝突演變爲對全球流動性和資金成本的雙重壓力，比特幣和以太坊的價格敏感度將明顯增加。

加密市場

本週，加密資產市場經歷了機構資金支撐、衍生品警戒情緒上升以及地緣風險突然加劇的三重影響。比特幣繼續在102000-109000美元區間內波動，並在周末受美國對伊朗核設施發動突襲的影響出現短暫恐慌性下跌，隨後部分回升。

周初，市場對伊以衝突"可控化"的預期帶來小幅回升：比特幣最高反彈至109000美元，比特幣現貨ETF連續八個交易日出現淨流入。這一資金面數據在宏觀不確定性中爲價格提供了關鍵支撐。在場內資金趨於謹慎的背景下，機構買盤成爲將比特幣價格維持在10萬美元以上的主要力量。

隨後，6月19日公布的FOMC決議"按兵不動+點陣圖顯示減速"並未打亂比特幣的震蕩節奏，但期貨市場顯示對沖規模在增加。

周五盤後數據顯示，ETH ETF出現6月以來最大單日淨流出（1,130萬美元），機構減倉引發連鎖去槓杆效應，ETH美元報價一度急跌至2,372美元，成交量放大，並帶動SOL、DOGE等高波動性資產同步回調。

6月20日美國交易時段，一輪場內高槓杆擠壓導致比特幣快速跌破103000美元，其中九成以上爲多頭頭寸；ETH、SOL等跌幅高達6-9%。這次"閃崩"事件印證了衍生品市場過高槓杆的脆弱性，也標志着市場自5月快速漲後的第一次大規模系統性清算。

周末風險高峯出現在美東時間6月21-22日凌晨：美國B-2轟炸機精準打擊伊朗三座濃縮鈾設施的消息打破了周末流動性不足的局面。加密市場作爲全球唯一24/7實時交易的大類資產，比特幣一度跌破10萬美元，但收跌幅度僅爲1.14%，表現相對強勁。然而，ETH在連續兩日下跌近10%的基礎上，再度下跌2.96%，顯示高風險資產流動性非常脆弱。

從技術指標來看，地緣政治衝突導致比特幣暫時跌破了第一上升趨勢線，但仍運行於90000-110000美元區間。我們認爲，場內結構性張力保持完整，資金支持變化不大，比特幣本週的向下定價主要是由地緣政治衝突升級引發的恐慌情緒所致。如果衝突逐漸緩解，這種影響將逐步消除；但如果衝突繼續升級，則將考驗10萬和9萬美元的關鍵支撐位。

資金流動

經歷四五月份的大幅反彈後，資金流入開始出現分化。穩定幣通道資金開始減弱，而比特幣現貨ETF通道資金則相對旺盛且穩定。

本週比特幣現貨ETF通道資金流入10.22億美元，較上周的13.84億美元明顯減少，但仍維持在較高水平。然而，下周這一數據可能面臨較大挑戰，如果地緣政治衝突繼續冷卻美股，比特幣現貨ETF通道資金可能難以保持獨立走勢。

穩定幣通道上周流入12.73億美元，本週則轉爲流出1.32億美元。這種迅速降溫與我們在合約市場和借貸市場觀察到的趨勢保持一致。

本週ETH現貨ETF流入4077萬美元，前半周流入規模縮減，至周五則轉爲流出超過1億美元。ETH資金流入規模的減少可能導致高波動性資產承壓。一旦出現閃崩，則會對市場造成較大影響。

拋壓與拋售

在降息預期推遲，地緣政治風險驟升的背景下，比特幣價格維持在10-12萬美元的高位，決定性力量來自機構配置和場內結構性張力。

本週長期持有者持倉繼續增加28920枚，短期持有者持倉繼續減少24650枚，中心化交易所存量繼續減少。由於恐慌拋售和投機熱情減弱，本週交易所流出規模大幅減少至1555.9枚。

這些數據可能表明，長期持有者對比特幣的信心正在持續增強，但短線交易者的熱情冷卻更快。比特幣的短期定價權由場內短線交易者和比特幣現貨ETF通道資金共同決定。目前兩者都出現了降溫現象。如果伊以衝突能夠盡快化解，比特幣可能轉危爲安重回105000美元一線；如果局勢惡化，很可能會跌破10萬美元，甚至考驗90000美元支撐（概率較低）。

我們認爲比特幣中長期價格走勢的邏輯並未改變，除非伊以衝突演變爲美國直接介入的區域戰爭。

週期指標

根據eMerge Engine數據，EMC BTC Cycle Metrics指標爲0.625，處於上升期。