MtGox破產案及其影響分析

MtGox曾是比特幣領域最大的交易平台，成立於2010年7月，交易量一度佔據市場80%以上。2013年，該平台遭遇85萬比特幣被盜事件，導致破產。此後，約20萬枚比特幣被找回，成爲長達十年賠償訴訟的焦點。

債權交易與賠付方案

在漫長的等待期間，機構和個人間的債權交易十分活躍。2021年，MtGox通過了賠付方案，允許債權人取回交易所剩餘價值的約23.6%。債權人可選擇提前一次性賠償(21%賠償率)或等待更長時間的潛在更高賠償。

賠償資產主要由兩部分組成：少量現金(5%-10%)和大量比特幣(90%-95%)。賠付過程預計需要兩到三個月，將通過五家不同的交易平台進行。

最新進展

2024年5月，MtGox冷錢包中的比特幣首次出現移動，引發市場擔憂。7月5日，約4.7萬枚比特幣被轉移，其中1545枚進入某交易平台開始賠付。當日比特幣價格大跌超8%。

截至7月12日，MtGox帳戶仍持有約13.8萬枚比特幣，表明大部分拋壓尚未實際進入市場。

拋壓分析

雖然部分債權人可能會出售獲得的比特幣，但預計不會全部售出。原因包括：

1. 原始債權人獲利豐厚，當前價格較破產時已漲120倍。
2. 債權收購機構可能長期看好比特幣，不會全部拋售。
3. 在漫長訴訟過程中，短期投資者已有充分退出機會。

假設75%的債權人接受提前賠償，實際用於償還的比特幣約爲94117枚。根據不同拋售比例和時間，可估算出市場可能面臨的拋壓規模。

與德國政府拋售比特幣的影響對比

德國政府自6月19日起，在23天內售出約4.37萬枚比特幣，價值約24億美元。這導致比特幣價格最大跌幅達19%。值得注意的是，市場對代幣出售的下跌預期往往先於實際出售時間。

比特幣ETF需求分析

在德國政府拋售期間，比特幣ETF需求不足以完全抵消拋壓。6月19日至7月10日的15個工作日內，ETF淨流入僅6億美元，日均4300萬美元，遠低於德國政府的拋售規模。

結論

1. 如果MtGox賠償在一個月內完成，市場可能面臨與德國政府拋售類似的壓力，比特幣價格可能進一步下跌。

2. 若賠償持續2-3個月，每日進入市場的比特幣數量較少，可能導致一段時間的震蕩整理，短期內難以出現主升浪。

3. 目前MtGox實際轉入交易平台的比特幣數量仍然有限。當大規模分發開始時，可能引發較大恐慌和暴跌。然而，個人分散售出時，對價格的影響可能不會那麼顯著。