市場觀察週報【6.9 - 6.13】：地緣擾動與資金謹慎共振，主流幣震蕩調整、市場高位蓄勢

地緣局勢動蕩影響市場，主流加密貨幣震蕩調整，小幣種漲勢受阻

宏觀環境波動加劇，市場情緒謹慎觀望：

• 中東地區緊張局勢升溫引發短期避險需求，市場波動性下降，联准会降息預期升高，整體氛圍偏向謹慎。

資金流入動能有所恢復但缺乏持續性：

• 加密貨幣ETF重新呈現淨流入態勢，達10.2億美元，但增速放緩。穩定幣發行增速回落，美元掛鉤穩定幣溢價減弱，顯示資金入場態度謹慎。

大型加密貨幣走勢分化，比特幣強勁態勢趨緩，以太坊補漲後回調：

• 比特幣衝高後遇阻回落，以太坊補漲但動能減弱，部分機構投資者持續增持，整體格局仍偏中性偏強。

小幣種流動性有所改善但漲乏力：

• 排除主流幣外的加密貨幣總市值反彈受阻再度回調，小幣種市場份額止跌震蕩，鏈上活躍度指標爲53，仍未脫離弱勢區間。
• 當前市場處於整理末期，短期內需等待資金突破配合，耐心觀察小幣種結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀環境與市場動態

• 地緣政治：中東地區緊張局勢升溫，但全面戰爭風險有限，預計持續約兩周，美國提供支持但未直接介入。
• 市場表現：油價因情緒因素漲，比特幣回升至10.5萬美元，美股反彈，市場波動性降低，趨於穩定。
• 經濟政策：7月降息預期升溫，联准会權衡通脹與經濟增長，地緣局勢或涉及美國與其盟友的博弈。

二、資金流向分析與主要加密貨幣市場結構

外部資金流動

• **ETF資金：**本週流入28億美元，流入規模顯著
• **穩定幣：**本週增發23億美元，日均增發3.21億美元，處於較高水平

市場情緒指標

• **場外溢價：**穩定幣溢價持續小幅上升

比特幣（BTC）

• **技術面：**市場處於震蕩上行區間
• **鏈上籌碼分布：**10.3萬美元以上籌碼增強

以太坊（ETH）

• **表現弱於BTC，**ETH/BTC比價維持震蕩，資金持續向BTC流動。
• **鏈上異動：**活躍地址數量上升，可能預示階段性築底完成。

宏觀經濟回顧

地緣局勢焦點

• 地緣政治背景：

中東地區地形以山地爲主，週邊環山，人口和常規武器數量差異顯著，使局部衝突難以升級爲全面戰爭，除非有外部大國直接介入，否則衝突將限於定點打擊。

• 衝突規模與持續時間：

相關方已表示將持續作戰兩周，預計爲長期低強度對抗，而非大規模常規或核衝突。週邊國家作爲緩衝區進一步限制了直接地面接觸可能性。

• 影響評估：

當前局勢下，市場對全面戰爭的擔憂較低，地緣政治風險更多表現爲情緒波動，而非實質性軍事升級。

• 油價變動：

當前油價漲主要源於情緒反應，而非供應中斷，因爲衝突未針對石油基礎設施。攻擊僅限於特定設施和人員目標，短期內對全球石油供應無直接影響。

• 股市與加密貨幣：

美股盤前雖爲負值但隨後反彈，比特幣回升至10.5萬美元，顯示市場情緒有所好轉。波動率從早間高點回落，午後在1000美元區間內震蕩。

• 波動率變化：

與年初宏觀事件相比，當前市場對地緣政治敏感度降低，波動幅度減小。

• 機構持倉影響：

機構持倉增加，流通幣減少，市場結構趨向成熟股市模式。ETF鎖倉效應顯著，流出流入平衡但大部分被鎖定。

• 市場節奏：

比特幣走勢與股市關聯度提高，機構決策週期延長，導致流通籌碼減少，市場穩定性提高。但短期仍受情緒驅動，如早間波動後反彈。

• 與其他加密貨幣對比：

以太坊和Solana等幣種因缺乏大規模ETF和機構深度參與，仍維持高波動特徵。

中性利率預期

從2025年7月30日到2026年12月9日的會議，降息概率分布逐漸變化。2025年10月29日和12月10日會議顯示降息50個基點至375-400基點的概率逐漸增加，尤其是2025年12月10日會議，降息225-250個基點概率達28.6%，至400-425基點的概率爲21.3%。2026年的會議顯示降息幅度可能趨於穩定，概率分布更分散。

下周重點關注事件及影響

下周將發布多項重要經濟數據，包括CPI、PPI、零售銷售等，這些數據將影響市場對通脹和經濟增長的預期，進而影響联准会政策決策和市場走勢。

二. 鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週穩定幣增發量爲11.49億，環比增長14%，日均增發1.64億，環比增長14%。盡管增發量仍在增加，但增速已開始放緩。穩定幣流動與主流加密貨幣價格密切相關，本週增發增速放緩可能是比特幣價格未能突破前高的原因之一。

總體來看，穩定幣總量持續增長，但增發節奏波動，市場尚未全面轉強，建議保持謹慎樂觀態度。

1.2 ETF資金流動情況

本週比特幣ETF恢復淨流入，淨流入金額10.2億美元，環比增加17.18億美元，反映機構投資者情緒短期升溫。周初兩天淨流入速度加快，比特幣價格隨之反彈至周內高點，但後續幾天流入速度降溫，價格也出現回調。在ETF淨流入趨勢反轉前，需警惕比特幣價格持續回落風險。

以太坊ETF本週出現明顯且持續的流入，可能反映某些中長期利好因素，但也需注意短期市場是否出現非理性情況。

1.3 場外折溢價

本週USDT與USDC場外溢價率先同步回升，反映場外資金有回流市場的跡象，但隨後USDT持續下探至99.65%，而USDC回升至100%。整體來看，穩定幣溢價率仍呈下降趨勢，反映市場整體情緒偏向觀望。

1.4 機構購買行爲

某知名機構今年持續增持比特幣，但在比特幣價格超過10萬美元後，買入節奏明顯放緩。本週在價格回落時略微增加買入量，顯示其在高位謹慎但在回調時願意增持的策略。

1.5 長短期持有者的持有量

截至6月初，長期持有者供應持續上升，達約1440萬枚比特幣，創近半年新高，顯示長線資金信心增強。短期持有者供應自年初高點下滑，上周輕微回升後本週又開始下降，可能反映短期交易者造成的拋壓，而長期持有者仍在增持，因此即使價格回調也可能是抄底機會。

2.本週影響行情的中期數據變化

2.1 持幣地址持幣佔比和URPD

本週後半段，持有1000-10000枚比特幣的地址在價格下跌過程中持倉佔比下降，而持有100-1000枚和10000-100000枚的地址持續增持，顯示拋壓正被這些地址吸收。

URPD顯示，本週籌碼密集區仍集中在103000-106000美元附近，整體變化不大。

總結本週行情，技術面處於關鍵位置。如果下周初資金面出現反轉，當前位置可能出現反彈，隨後維持高位震蕩。但如果資金面數據持續下滑，可能導致比特幣跌破關鍵支撐位，形成雙頂形態，對後續行情產生不利影響。

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