Aave: DeFi和鏈上經濟的核心支柱

鏈上借貸作爲加密貨幣行業最重要的市場之一，Aave無疑是這一領域的領軍者。該協議擁有極強的競爭壁壘和用戶粘性，但其真正價值似乎尚未被市場充分認識。

Aave於2020年1月在以太坊主網上線，至今已運行5年。目前，Aave是最大的借貸協議，活躍貸款總額達75億美元，是第二名的5倍。

協議指標持續增長，超越前一周期高點

Aave是少數幾個指標已超越2021年牛市水平的DeFi協議之一。其季度收入已超過2021年第四季度的牛市高峯。值得注意的是，即使在2022年11月至2023年10月的市場低迷期，Aave的收入仍呈加速增長態勢。隨着2024年第一、二季度市場回暖，Aave勢頭不減，環比增速達到50-60%。

年初至今，受益於存款增加以及WBTC和ETH等基礎資產價格漲，Aave的總鎖倉價值(TVL)幾乎翻倍，恢復至2021年週期峯值的51%。這表明Aave相較於其他頭部DeFi協議展現出更強的韌性。

強勁的盈利表現反映出產品與市場高度契合

Aave在上一個週期的收入峯值恰逢多個智能合約平台大量發放代幣激勵之際。如今，主鏈的代幣激勵已基本枯竭，Aave自身的代幣激勵也降至微不足道的水平。

這表明近期的指標增長是有機且可持續的，主要驅動因素是市場投機活動回暖，推高了活躍貸款和借款利率。即使在投機活動減弱時期，Aave也展現了推動基本面增長的能力。在全球風險資產市場大跌之際，Aave的收入依舊堅挺，得益於其在貸款償還過程中成功收取的清算費用。這證明了Aave具備在不同抵押品和多鏈環境中抵御市場波動的能力。

基本面強勁復蘇，Aave市銷率仍處於三年來最低水平

盡管近幾個月指標強勁復蘇，但Aave市銷率僅17倍，處於3年來最低水平，遠低於同期62倍的中位數水平。

Aave有望加強去中心化借貸領域的領先地位

Aave的競爭優勢主要體現在四個方面：

1. 協議安全管理記錄良好
2. 雙邊網路效應
3. DAO管理有方
4. 多鏈生態定位

改革代幣經濟學，促進價值累積，消除削減風險

Aave社區正在考慮一項改革AAVE代幣經濟學的提案，旨在引入收益分享機制來增強代幣實用性。主要變化包括：

1. 消除調動安全模塊時AAVE被削減的風險
2. 引入新的"Anti-GHO"代幣
3. 實施銷毀和分配計劃

這些改革將同時讓平台用戶和AAVE持有者受益，並可能開啓一個持續的大規模回購計劃。

Aave的增長前景

Aave後續有多個增長驅動因素：

1. Aave v4：將引入跨鏈統一流動性層、整合帳戶抽象和智能帳戶，並擴展到更多鏈和資產類別。
2. 與BTC和ETH作爲資產類別的增長呈正相關
3. 與穩定幣供應增長掛鉤

總的來說，Aave作爲去中心化借貸領域的領軍者，未來前景廣闊。其強大的網路效應、卓越的代幣流動性和可組合性，以及即將到來的代幣經濟學升級，都將進一步鞏固其市場主導地位。目前，AAVE在加密行業中提供了一個頗具吸引力的風險調整投資機會。