監管環境預期改善 ETH質押板塊或成最大受益者

近期，隨着政治局勢的變化，市場開始預期美國證券交易委員會(SEC)主席可能面臨離職。這一預期引發了對監管環境潛在改善的討論。在這種背景下，ETH質押板塊很可能成爲直接受益的領域，其中龍頭項目Lido有望擺脫當前的價格困境。

Lido的監管困境回顧

Lido作爲ETH質押賽道的領軍企業，通過提供非托管技術服務，幫助用戶參與以太坊PoS並獲取收益，同時降低了技術門檻和資金門檻。該項目經過三輪融資，共籌集1.7億美元。憑藉先發優勢，Lido的市場佔有率長期保持在30%左右。即便在當前環境下，根據數據平台顯示，Lido仍保持27%的市場份額，表明其業務需求依然強勁。

然而，Lido目前面臨價格低迷的困境，主要源於2023年底的一起訴訟。當時其治理代幣LDO價格創下歷史新高，市值達40億美元。一位名爲Andrew Samuels的個人在美國加州北區聯邦地區法院對Lido DAO提起訴訟，指控其違反《1933年證券法》，未經註冊向公衆出售LDO代幣。

這起訴訟不僅涉及Lido DAO，還包括其主要投資方。案件經過多輪法律程序，最終於2024年4月10日正式受理。隨後，原告方要求宣告Lido DAO缺席，迫使Lido DAO不得不聘請律師應訴並申請相關經費。

SEC對Consensys的訴訟及其影響

除了上述案件，SEC於2024年6月28日對Consensys Software Inc.提起訴訟，指控其通過MetaMask Staking服務從事未註冊的證券發行和銷售。SEC認爲，Consensys代表Lido和Rocket Pool提供和出售了大量未註冊證券，即流動性質押代幣(stETH和rETH)。

在這起訴訟中，SEC明確將Lido爲用戶發放的stETH描述爲一種證券。這進一步加劇了Lido面臨的監管壓力，導致投資者的避險情緒上升，對LDO價格造成顯著壓制。

stETH是否構成證券的爭議

關於stETH是否構成證券，仍存在爭議。美國法律通常使用"豪威測試"來判斷某種交易或工具是否構成證券。該測試基於四個標準：投資資金、共同企業、預期利潤和他人努力。

然而，加密貨幣行業對此持不同看法。某交易平台認爲ETH質押業務不符合豪威測試的四個要素，因此不應被視爲證券交易。他們認爲，在質押過程中，用戶保留資產所有權；質押通過去中心化網路完成，不存在共同企業；質押獎勵是驗證者的勞動所得；服務機構僅提供技術支持，而非管理行爲。

Lido未來發展的關鍵因素

Lido的後續發展值得關注，主要基於以下幾點：

1. 當前價格低迷主要受監管壓力影響，這種壓力具有較強的主觀因素。

2. ETH已被定義爲商品，相關討論空間較大。

3. ETH ETF獲批後，相關資源可能有助於推動ETH質押業務發展。

4. 訴訟解決的法律成本相對較小，影響相對有限。

綜上所述，隨着監管環境可能改善，Lido的發展前景值得投資者密切關注。