Gate 深度報導與加密市場分析

本月截至前一日，KOSPI 跌幅達 19.11%，同時市值由 1,312.79 兆韓圓下滑至 5,616.75 兆韓圓，韓國交易所（Korea Exchange）表示。半導體類股的走弱推動了下跌，KRX 半導體指數期間下跌 22.80%，三星電子下跌 21.26%，SK 海力士則下跌 27.81%。分析師指出，受「半導體高峰」疑慮以及 AI 帶動的半導體反彈後續的地緣政治風險影響，投資人情緒轉弱。 KOSPI 本月市值損失 1,312 兆韓圓 韓國交易所數據顯示，截至前一日收盤，KOSPI 市值為 5,616.75 兆韓圓，較上月月底接近 7,000 兆韓圓下滑。這個月的 1,312.79 兆韓圓跌幅伴隨本月截至前一日指數下跌 19.11%。 期間，KRX 半導體指數下跌 22.80%。在相同期間，三星電子下跌 21.26%，SK 海力士下跌 27.81%。該來源將半導體股的波動歸因於近期「半導體高峰」理論，使投資人情緒受到壓抑，同時疊加地緣政治風險。 分析師評估即使估值疑慮仍屬超賣狀態 IBK 投資與證券（IBK Investment & Securities）研究員卞俊浩表示：「考

被稱為「Pyeong-on」的 50 歲韓國股息投資人，在於 2020 年 3 月 20 日的市場崩盤後改造策略之後，每月能產生 500 萬韓元的股息。這位近期退休的投資人持有超過 40 億韓元的資產，每年產生 6000 萬韓元的股息收入。他轉向以股息為主的投資，使他能在後續經歷 33% 的 Nasdaq 下跌時維持持倉。 這位投資人的整體現金流（包含房地產租金收入）超過年收入 1 億韓元的上班族水準。他透過 YouTube 頻道「Single FIRE」分享自己的投資旅程，提供經濟與投資資訊。 投資人於 2020 年退出市場後改造策略 在 2020 年 3 月 20 日，於新冠肺炎衝擊期間市場觸底時，Pyeong-on 賣掉了他所有的股票持倉。市場在他退出後不久便反彈，迫使他以更高價格回補買回股份。兩年後，當 Nasdaq 指數下跌約 33% 時，他的行為完全改變了。他沒有再賣出，而是繼續買入股票。 「因為每個月增加股息的樂趣，我甚至沒有注意到下跌，還在不知不覺中度過了回檔，」他表示。「我非常明確地意識到，股息就是能夠承受下跌的力量。」 投資組合涵蓋 24 檔，兼具成長與股息類別 這

南韓散戶在單一股票槓桿型交易所買賣基金（ETF）中，於 9 個帶單天數、期間從 7 月 1 日到 7 月 13 日，約損失 8.8337 兆韓圓。根據 F&N Guide QuantiWise 與 Mirae Asset Securities 的資料，損失發生在本月期間 KOSPI 波動加劇的情況下，且由 Mirae Asset Management 與 Samsung Asset Management 管理的 4 個主要 Samsung Electronics 與 SK Hynix 槓桿 ETF 產品之資產管理規模（AUM）從 6 月 30 日的 14.3518 兆韓圓降至 7 月 13 日的 8.9389 兆韓圓，跌幅為 37.72%。市場專家認為，損失源於市場波動升高與槓桿 ETF 結構中固有的機械式再平衡流程相互疊加，放大了期間標的個股與 KOSPI 指數的價格波動。 Samsung Electronics 與 SK Hynix 槓桿 ETF AUM 在 9 個帶單天數內下滑 37.72% 這 4 個 Samsung Electronics 與 SK Hynix 單一股票槓桿

南韓央行於 7 月 15 日公布其 2026 年 6 月進出口價格指數，顯示以韓元為基準的進口價格在月比下跌 4.4%——自 2022 年 12 月以來降幅最為顯著。出口價格月比維持不變 0.0%，但年比上漲 48.9%。進口價格大幅下跌主要受國際油價走跌推動，杜拜原油 6 月平均每桶 79.45 美元，較 5 月的 103.15 美元下滑。這也意味著與 5 月形成顯著轉變——5 月進口價格曾月比上漲 0.2%。 進口價格錄得自 2022 年 12 月以來最大月度跌幅 根據南韓央行的初步數據，6 月以韓元為基準的進口價格較 5 月下跌 4.4%，並較去年同期上漲 20.6%。4.4% 的月度降幅是自 2022 年 12 月以來最大。按類別看，原材料價格下跌 10.3%，中間財下跌 3.2%，而資本財與消費品各上漲 1.6%。煤炭與石油產品出現 19.0% 的價格大幅下跌，採礦產品則下跌 11.3%。以合約幣種為基準，進口價格月比下跌 6.4%，年比上漲 9.5%。 出口價格在半導體放緩下呈現月度持平增長 6 月以韓元為基準的出口價格在月比維持不變 0.0%，同時年比攀升 48.9%——

EthSystems 是一家以營利為目的的實體，專注於為機構級以太坊打造機密系統。該公司於週二宣布成立，獲得以太坊金庫持有人 Bitmine 與 SharpLink，以及 Consensys 執行長 Joe Lubin 的支持。該公司由非營利的以太坊基金會（Ethereum Foundation）分拆而出，由共同創辦人 Mo Jalil、Oskar Thorén 和 Aaryamann Challani 領導；他們先前曾在以太坊基金會的「機構級隱私任務小組」工作。EthSystems 旨在提供能讓銀行、資產管理公司與受監管機構在以太坊上進行大規模金融活動的技術，同時保留機密性。此次分拆發生在以太坊社群進行重大重組之際，包括以太坊基金會上個月裁撤其員工的 20%，以及由同一批投資人支持多個新成立的倡議組織。 EthSystems 推出面向機構的商業隱私解決方案 EthSystems 提供技術，使機構能在不向整個網路暴露諸如交易資訊、部位或客戶身分等敏感細節的情況下執行交易。公司表示，它可能會使用零知識證明來打造這些機密系統。團隊在文中寫道：「商業模式很簡單：量身定制的顧問服務，聚焦於為機

伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）於當地時間 14 日宣布，該組織針對美軍在波斯灣的巴林與科威特的軍事基地進行大規模空襲。IRGC 海軍與航太部隊表示，這些攻擊是作為「納斯爾 2 行動（Operation Nasr 2）」第三階段的一部分，使用飛彈與無人機，在宣布前幾小時同步發動。該行動被描述為對當天下午較早時，美方攻擊多處伊朗沿海基地的報復。此次攻擊目標包括波斯灣的謝赫·伊薩空軍基地（Sheikh Isa Air Base）以及科威特的阿里·阿爾·薩勒姆空軍基地（Ali Al Salem Air Base），IRGC 聲稱已摧毀或損壞武器儲存機庫，以及 MQ-9 無人機部署區域。此番升級反映了與霍爾木茲海峽封閉以及美伊軍事對抗相關的持續地區緊張局勢。 IRGC 在波斯灣與科威特對美軍基地發動攻擊 IRGC 宣布，在此次行動中，「摧毀了多座儲存敵方武器、海軍艦艇與飛機零組件的機庫，位於波斯灣的謝赫·伊薩空軍基地」。聲明亦詳述，該部隊「在科威特的阿里·阿爾·薩勒姆空軍基地，攻擊 MQ-9 無人機部署區域，摧毀或損壞了眾多無人機」。IRGC 強調，這些攻擊是對美方在 14 日早些時候對伊朗沿海

以 Samsung Electronics 和 SK Hynix 股票為基礎的槓桿與反向交易所交易產品，已在南韓市場引起關注。截至 14 日，這些單一股票產品在兩家公司的普通股合計市值中占比僅 0.36%，但在其交易量中占比達 59.8%。根據東國大學商學院教授李俊燮所引用的資料，與整體 KOSPI 指數相比，這些產品的市值占比為 0.18%，但交易量占比則為 38.4%。 三星與 SK Hynix 槓桿產品的交易量集中度 市值占比與交易活躍度之間的落差，已成為韓國討論單一股票槓桿與反向產品的焦點。李俊燮教授指出，儘管三星電子與 SK Hynix 的槓桿產品在整體市值中的比重極小，卻主導了這兩檔股票的每日交易量。截至 14 日，這些產品的交易量達到兩家公司合計交易活動的 59.8%，但其在市值中的占比僅為 0.36%。 以整體 KOSPI 市場來衡量，這種集中現象更為明顯。這些相同產品在持有僅 0.18% 指數總市值的同時，卻占據了 KOSPI 交易量的 38.4%。 常見問題 三星與 SK Hynix 的槓桿 ETF 產品占其交易量的比例是多少？ 截至 14 日，基於三星電子與 SK

幣圈分析師 Benjamin Cowen 發布了一份分析，將比特幣目前的走勢與過去的市場循環進行對比，以針對幣圈市場持續的不確定性。Cowen 表示，目前的市場結構同時結合了兩個不同時代的元素：在結構層面上，類似於 2018 熊市中波動較小的版本；而在宏觀層面上，則對應到 2019–2020 年的停滯期。該分析師指出，比特幣在 2026 年的價格走勢與 2018 年熊市模式之間存在特定的相似之處，包括 2 月的局部低點、3–4 月較高的低點、5 月的阻力回絕，以及兩個時期中 6–7 月的流動性掃蕩。 Cowen 識別出 2018–2026 比特幣模式的相似點 Benjamin Cowen 表示，比特幣在 2026 年的價格走勢與 2018 年的熊市相互呼應。分析師列出了兩個時期之間的具體相似之處： 比特幣在 2018 年 2 月與 2026 年 2 月皆觸及局部低點 兩個時期都在 3 月下旬與 4 月初出現較高的低點 5 月，熊市遭到來自阻力區間的回絕，導致出現較低的高點 6 月下旬與 7 月初，2 月的低點在兩個時期中都透過流動性清理被掃掉 Cowen 表示，隨著 7 月當前復甦的進

比特幣在 7 月 14 日一度飆破 6.4 萬美元，扭轉了週一的跌勢，儘管中東局勢仍在持續動盪，依然觸及多週高點。根據 Coinglass 數據，此波反彈引發加密貨幣市場 2.77 億美元的做空部位強制平倉。此次上漲源於消費者物價指數（CPI）數據顯示，6 月通膨按年降至 3.5%，低於市場原本的擔憂，暫時緩解市場對聯準會（Federal Reserve）繼續升息的壓力。然而，霍爾木茲海峽附近的再度敵對行動，推動布倫特原油升破每桶 85 美元；而美國對伊朗目標的第三夜軍事打擊，進一步抬高油價。專家指出，這場衝突已終結「油品供過於求」的敘事，並重新點燃全球供應緊缺的疑慮，可能削弱市場對聯準會降息的期待。 比特幣觸及 64,913 美元，做空部位面臨 2.77 億美元強制平倉 比特幣在 7 月 13 日晚間大部分時間以及週二清晨一度難以突破 63,000 美元，當時交易價格多在 62,500 美元之上。7 月 14 日上午 8:30 左右（EDT），這種加密貨幣從約 6.29 萬美元下方飆升，1 小時後觸及 6.4 萬美元，接著盤整在 63,500 美元之上。第二波反彈將其推升至 64,0

二十六名現任與前任 Meta 員工於週一在美國加州北區聯邦地方法院提起訴訟，指控該公司在其 5 月裁員一輪中使用 AI（人工智慧），方式上歧視了身處受保障請假（protected leave）的員工。原告主張，Meta 的 AI 系統倚賴績效評等與代幣消耗等指標，而這些指標無法由正在享有醫療或家庭假期間的員工累計，因而違反受保障請假相關法律，以及涉及懷孕與身心障礙的歧視行為。 該訴訟反映出人們對 AI 影響工作與身心障礙者勞動權益的擔憂日益加劇。此事發生在聯準會（FED）一名聯邦法官於另一宗案件中裁定不利於 Workday 的將近一個月後。該案涉及 AI 驅動的求職篩選工具。 原告指控 AI 指標使受保障請假的員工處於不利 代表上述 26 名未具名員工的律師在一份法律申訴中表示，原告是 Meta 在其 5 月裁員一輪中被裁掉的員工中 10% 的一部分。原告指控 Meta 的「一整套內部人工智慧系統」在決定要裁掉哪些員工時，未能將已核准的缺勤納入考量。依據文件，這些工具會引用包含績效評等、校準分數、工作效率與產出指標、「AI 原生」評等，以及 AI 代幣消耗等輸入；而這些消耗無法由正在享

黃金在 6 月每盎司下跌 532.24 美元，跌幅將近 12%，收在 4,008 美元，創下連續第四個月度下跌，且是自 2008 年 10 月以來最大的單月跌幅。根據 Sprott Inc. 管理合夥人暨市場策略師 Paul Wong 表示，這波拋售是由美國與伊朗之間簽署《伊斯蘭瑪巴德諒解備忘錄》（Islamabad Memorandum of Understanding）所觸發；該事件使油價下跌、美元走高，隨後又因市場對新任聯準會主席 Kevin Warsh 在 6 月聯邦公開市場委員會會議後的談話作出鷹派解讀而加劇。Wong 指出，雖然短線美元走強會對黃金價格造成壓力，但最終會強化黃金的長期投資論點，因各國加速調整外匯儲備組合，降低對美元的依賴。 黃金錄得自 2008 年 10 月以來最大單月跌幅 現貨黃金在 6 月每盎司下跌 532.24 美元，月末收在 4,008 美元，為連續第四個月下跌。Wong 表示：「6 月的單月跌幅是自 2008 年 10 月以來最大。」截至 6 月 30 日止的一季，黃金下跌 660.04 美元，或 -14.14%，為自 2013 年第二季以來最差的

高盛（Goldman Sachs）和摩根大通（JPMorgan Chase）週二公布了創紀錄的季度營收，受惠於與全球 AI（人工智慧）熱潮相關的股票交易與投資銀行業務大幅成長。高盛營收跳升 39% 至 203 億美元，而摩根大通在第二季營收上升 27% 至 580 億美元。摩根大通首席財務官 Jeremy Barnum 將這波成長歸因於 AI「無處不在地存在於金融市場」，催生了爆發式的環境，包括大型首次公開募股（IPO）、指數再平衡，以及亞洲市場活躍度提升。這些結果顯示，AI 投資週期正在為銀行帶來超越矽谷科技巨頭之外的重大機會；金融機構協助 AI 相關交易、融資資料中心與電力基礎設施，並促成隨著全球爭相部署該技術而出現的交易熱潮。 高盛與摩根大通公布創紀錄的 Q2 營收 高盛與摩根大通在週二公布的第二季業績中，均交出創紀錄的季度營收數字。高盛公布營收為 203 億美元，較去年成長 39%；摩根大通則公布營收 580 億美元，年增 27%。這項表現代表兩家機構均創下最強的季度業績。 高盛執行長 David Solomon 告訴分析師，這些銀行正出現「波及整體美國經濟的連鎖效應」，在公有

美國商品期貨交易委員會（CFTC）週二命令 Kalshi 必須履行涉及密西根州居民的交易，儘管該州試圖迫使這家預測市場平台取消交易。大約兩週前，密西根州一家州法院命令 Kalshi 停止提供與體育相關的事件合約，並撤銷某些既有交易。CFTC 的指令使聯邦監管機關與各州之間，針對監督預測市場權限的管轄權衝突升級；密西根州主張 Kalshi 提供未受許可的賭博場所，而 CFTC 則主張其依《商品交易法》享有監管優先權。 密西根法院下令 Kalshi 取消體育合約 大約兩週前，密西根州一家州法院發布為期 14 天的禁制令，要求 Kalshi 停止提供與體育相關的事件合約，並撤銷某些既有交易。密西根州總檢察長 Dana Nessel 當時表示：「我們的賭博法律旨在保護密西根人免受未受許可、掠奪性的營運，未能遵守將帶來嚴重的法律後果。」該州的行動直接針對平台上已執行的交易。 CFTC 主席 資述市場穩定風險 CFTC 主席邁克爾·塞利格週二在一份聲明中表示：「州政府不能要求指定合約市場（DCM）違反其義務，而聯邦法律也不允許 DCM 對某州居民作出歧視。」塞利格補充說：「取消已經執行的交易，是史

美國政府在 7 月 14 日透過 6 筆交易，將 1,236 萬美元的 ETH、USDC 和 USDT 轉移至 Coinbase Prime 以及一個未標註地址。根據 Arkham Intelligence 的鏈上資料，這些轉帳源自司法部控制的錢包，該錢包與 2016 年 Bitfinex 駭客事件中遭查扣的資金有關。此舉緊接著在週一向 Coinbase Prime 轉移約 3,941 BTC 之後，標誌著與過去刑事扣押相關的政府錢包連續兩天出現活動。1,236 萬美元約相當於該政府 212.2 億美元受追蹤加密貨幣投資組合的 0.06%。 美國政府在 7 月 14 日執行 6 筆交易 週二的活動拆分為 6 筆獨立交易，且全部記錄在相同的短時間窗內。在每一種情況下，發送方都帶有標籤「U.S. Government: Bitf」，這是 Arkham 對一個司法部控制、並連結到 2016 年 Bitfinex 駭客事件遭查扣資金的錢包的簡稱。 最大的一筆轉帳傳送 5,939 ETH，價值 1,115 萬美元，至 Coinbase Prime。第二筆 ETH 交易為 1,126 萬美元，亦採

SK 海力士 ADR 在 5 月 14 日（當地時間）盤中大漲，盤中最高達 23%，而在其納斯達克（Nasdaq）上市僅三天後，該 ADR 相對於其韓國掛牌的普通股出現 46% 的溢價。美國存託憑證（ADR）大致回補了前一個交易時段 9.3% 的下跌，這也反映了韓國半導體股票的整體拋售。依 Bloomberg 所述，溢價拉大源於結構性限制，阻止 ADR 與普通股之間可自由轉換，再加上 5 月 14 日推出期權交易，擴大了投資人可得的曝險。SK 海力士在 5 月 10 日透過 ADR 發行籌得約 265 億美元，創下今年全球最大規模的權益發行之一，並反映市場對該 AI 晶片領導者的強勁機構需求。 SK 海力士 ADR 溢價擴大至相對韓國股的 46% Bloomberg 報導指出，SK 海力士 ADR 溢價在 5 月 14 日達約 46%，較上週 265 億美元公開發行當時的約 3% 上升。根據美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）申報文件，一個 ADR 相當於一股普通股的十分之一。市場觀察人士將溢價超過 40% 形容為極為不尋

南韓將在 2027 年執行一項試點，將代幣化的政府公債與其機構型中央銀行數字貨幣（CBDC）基礎設施連結，這項消息根據週二公布的政府 2026 年下半年「經濟成長策略」。該計畫為公債試點指定官方日期，並要求主管機關研究韓國央行（Bank of Korea）的 CBDC 基礎設施與其他區塊鏈之間的互操作性。該專案測試的是，南韓的批發式 CBDC 是否能支撐資本市場基礎設施；這個使用案例有別於零售型數位支付，因為批發式 CBDC 是為金融機構打造，旨在探索中央銀行貨幣如何與代幣化債務發行、結算、託管以及機構型流動性互動。 政府尚未披露將納入哪些公債、試點規模、參與機構，或涉及的區塊鏈技術。也尚未釐清測試是否涵蓋政府債務的初次發行、二級市場交易、交割後結算，或是更狹義的技術功能。 韓國央行總裁：將代幣化債券描述為核心優先事項 韓國央行總裁 玄昶信（Hyun Song Shin）於 7 月 1 日在歐洲央行中央銀行論壇（European Central Bank Forum on Central Banking）上的一場座談中闡述了這一概念。Shin 將政府公債描述為「代幣化的最大獎項」，並提

Interactive Brokers（Nasdaq：IBKR）在 2026 年 7 月 14 日新增 12 種數字資產，並啟用 24/7 穩定幣錢包轉帳功能。這家經紀商在其核心電子交易架構中直接整合上述能力。這項基礎設施升級架起傳統金融市場與數字貨幣網路之間的橋樑，使客戶能執行自動轉換，將保證金帳戶中的美元提領至外部目的地，包括個人非託管的加密貨幣錢包，並可使用 Circle 的 USDC、PayPal 的 PYUSD 或 Ripple 的 RLUSD。 Interactive Brokers 收取 0.12% 手續費，壓低同業費用至 85% Interactive Brokers 對加密貨幣的交易佣金起跳在總交易價值的 0.12% 到 0.18% 之間，每筆下單最低收取 1.75 美元。該經紀商不額外收取點差、加價或託管費用，並將傳統同業費用壓低至最高 85%。產業數據顯示，近期推出的傳統券商加密貨幣方案對客戶的佣金最高可達每筆交易 0.75%。替代平台的成本往往還是高出兩到四倍，部分零售應用程式甚至收取高達 1.20% 或以上。 「我們相信數字資產應被整合到客戶的整體金融體驗中，

美國證券交易委員會（SEC）的加密貨幣工作小組（Crypto Task Force）與 Hyperliquid Policy Center、trade.xyz（XYZ Ltd.）以及 Sullivan & Cromwell LLP 的代表進行了直接會面，以討論針對加密資產與去中心化永續市場的監管做法。根據工作小組發布的官方會議紀要，該會面是由 Sullivan & Cromwell 合夥人 Natasha Vasan 代表該社群所簽署的正式信函所提出。此項互動反映出美國加密貨幣政策進入成熟階段，頂尖建置者正從離岸創新轉向與華盛頓監管機構進行直接對話。 SEC Task Force 審查 Hyperliquid 協議技術與市場基礎設施 根據工作小組發布的官方會議紀要，與會者在會談期間審查了 Hyperliquid 協議的技術與市場基礎設施。主要與會者包括 Hyperliquid Policy Center 執行長 Jake Chervinsky、Hyperliquid 創辦人 Jeff Yan，以及來自 XYZ Ltd. 的產品負責人 Collins Belton；後者是該平台 24/7

日本最大國內支付網絡 JCB 已與 Circle 簽署諒解備忘錄，探討使用 USDC 於跨境付款與商家交易。該協議允許 JCB 測試穩定幣能否降低國際清算的摩擦，並透過一項內部跨境資金劃轉的概念驗證，以及在日本商家對國際訪客進行穩定幣付款的評估，支援與日本商家綁定的支付使用情境。日本於 2023 年生效的《支付服務法》修正案，為穩定幣建立了法律框架，允許銀行、信託公司以及持牌匯款提供商發行以法幣支撐的代幣。 初始範圍著重於測試 USDC 用於 JCB 的內部跨境資金劃轉，並評估在日本商家向國際訪客提供的穩定幣付款。JCB 正在測試基於區塊鏈的清算能否支援大型國內網絡中的內部資金移動、商家收單，以及跨境付款流程。該等公司表示，也將評估支援跨多個區塊鏈網絡互操作性的技術。 JCB 以數字工業與 Resona Holdings 的 1 月穩定幣計畫為基礎推進 JCB 與 Circle 的協議，延續了 JCB 先前在 1 月與 Digital Garage 以及 Resona Holdings 推出的計畫，該計畫旨在測試在日本實體店鋪的穩定幣付款。該計畫聚焦於辨識將穩定幣付款導入國內商家的技術