Gate 深度報導與加密市場分析

大衛·薩克斯（David Sacks）是被稱為「幣圈沙皇」的白宮 AI 與加密貨幣政策主管；他於 7 月 19 日透過 X 批評美國 AI 模型的安全防護欄（guardrails），並以中國 AI 模型 Kimi K3 作為例子。薩克斯表示，Kimi K3 修復了 15 個關鍵安全漏洞，而美國模型 Codex 與 Fable 因「網路防護欄」而拒絕處理，並指出沒有理由限制美國模型在不成問題的情況下也能處理的任務。他的批評凸顯了針對 AI 安全限制的持續辯論，因為網路安全專家先前在 6 月致川普總統的一封信中警告，限制安全研究人員與防禦型組織使用 AI 可能會削弱網路防禦能力。 薩克斯稱 Kimi K3 的安全漏洞修補遭美國 AI 模型擋下 在他於 7 月 19 日的 X 貼文中，薩克斯寫道：「Kimi K3 剛剛修復了 Codex 與 Fable 因『網路防護欄』而拒絕處理的 15 個關鍵安全漏洞。沒有理由在美國模型能毫無問題處理的任務上加以限制。我們只是在讓自己變得更不具競爭力。」 適用於 Codex 與 Fable 的「網路防護欄」是用來限制可能被用於惡意目的（例如製作惡意程式或入

KOSPI 指數在 7 月 20 日下午 1 點 52 分（當地時間）報 6614.20，下跌 3.03%。根據 MP Doctor 的資料顯示，受個人投資人與機構投資人持續賣壓影響。該指數開盤下跌 2.60% 至 6643.58，短暫回升至接近持平區間後再度走跌，盤中低點觸及 6515.24。賣方熔斷機制在上午 11 點 21 分觸發，為今年韓國股票第 20 次啟動；由於 KOSPI 200 期貨合約跌幅超過 5%，且跌勢維持 1 分鐘。 KOSPI 盤中低點創下 6515.24 KOSPI 指數開盤報 6643.58，較前一個交易日下跌 2.60%，並在早盤初期將跌幅收窄至接近持平。隨後指數反轉並擴大跌勢，早盤時段下探至 6515.24，較前收下跌 4.5%。截至下午 1 點 52 分，指數報 6614.20，較上一個交易日下跌 206.40 點（3.03%）。 外資淨買入 142.8 億韓元，伴隨國內賣盤 個人投資人淨賣出 532 億韓元，機構投資人淨賣出 1,207 億韓元，對指數形成下行壓力。外國投資人為唯一淨買方，買入價值 142.8 億韓元的股票。程式交易顯示淨買入偏向

Gaon Cable 報告稱，受惠於擴大美國 AI 資料中心與電力輸配電網（power grid）投資，第二季（Q2）合併營業利潤年增 55.5% 至 361.30 億韓元，推動電纜與母線槽（busduct）需求成長。南韓電纜製造商第二季營收成長 35.1% 至 869.390 億韓元，得益於供應短缺以及美國市場的基礎設施投資。公司位於美國的生產子公司 LSCUS 成長加速，預估其營收將較去年約翻倍，因其供應 AI 資料中心與太陽能發電設施用電纜；同時，Gaon Cable 透過與 LS Cable 合作供應美國大型科技（Big Tech）AI 資料中心母線槽系統，已進入全球前五大母線槽供應商。 Gaon Cable 公布第二季營業利潤成長 55% Gaon Cable 於 20 日披露，公司第二季合併初步營業利潤達 361.30 億韓元，較去年同期成長 55.5%。本季營收總計 869.390 億韓元，成長 35.1%。績效改善源自與美國人工智慧（AI）資料中心擴張以及再生能源投資成長相關的電纜與母線槽需求增加。公司對美國的配電電纜出口持續穩定上升，受惠於本土供給短缺，以及該市場電力

南韓金融監督院（FSS）已於上月底 26 日完成對證券公司交易所買賣基金（ETF）流動性提供者（LP）營運的現場檢查，鎖定所謂造成 77 倍利率加價的股票再借貸（re-lending）做法。這些檢查自 4 月中旬起展開，先從 BNK Investment & Securities 開始，延伸至 Mirae Asset Securities 與 Meritz Securities。檢查聚焦於證券公司以平均年利率 0.028% 向資產管理人借入股票，並以 2.15% 再借貸。FSS 正朝制度性改革推進，以因應監管機關認為在南韓資本市場可能不公平的交易做法：證券公司在未投入資金的情況下，透過利率價差進行幾乎無風險套利以獲利。由於監管落差，海外股票成為 LP 營運的重要獲利來源——國內股票透過韓國證券集中保管機構（Korea Securities Depository）面臨標準化費用與抵押品要求；而海外股票的出借利率則僅透過託管機構（custodians）運作，價格差異很大。 FSS 針對 LP 檢查鎖定 BNK Investment & Securities、Mirae Asset Secu

Blackstone（貝萊德資本）是全球最大資產管理公司，於 20 日宣布已透過其私募股權基金簽署合約，收購 Futronics（輔創科技），這是一家南韓致動器與運動控制技術公司。具體投資金額未予披露，但據報導 Futronics 已獲得約 1 兆韓元的企業估值。該交易架構為與 Futronics 創辦人高鎮浩（Ko Jin-ho）合作；收購完成後，他將繼續擔任董事長與執行長，以與 Blackstone 共同推動全球成長。Futronics 向全球汽車製造商供應高精度致動器，近年也擴展到機器人領域，包括仿人形（人形機器人）應用，將自己定位於成長中的機電（mechatronics）產業。 Blackstone 以與 Futronics 創辦人合作的方式構建交易 Blackstone 表示，該交易係基於與 Futronics 創辦人高鎮浩（Ko Jin-ho）的合作架構。收購後，Ko 將繼續同時擔任董事長與執行長，與 Blackstone 一起主導全球成長與事業擴張。這種合作架構使創辦人得以維持營運領導，同時取得 Blackstone 的資源以進行國際擴張。 Futronics 向全球汽車

美國經濟分析局（BEA）於 19 日（當地時間）宣布，修訂用於計算個人消費支出（PCE）價格指數的方法；該指數是美聯儲使用的關鍵通膨指標。這些變更將於 9 月 30 日落地，並影響三個產業領域：實盤管理與投資諮詢服務、法律服務，以及電腦軟體與相關服務。此項修訂旨在更精準反映這些消費類別中商品與服務的組成。市場分析師指出，方法調整可能影響美聯儲對通膨的評估與利率決策。 BEA 宣布涵蓋 2021-2026 期間的 PCE 方法修訂 根據 BEA 網站於 19 日（當地時間）的說明，BEA 發布了《2026 年年度修訂國民帳戶的預告通知》，指出該機構將自 9 月 30 日起對國民所得與產品帳戶（NIPAs）以及產業帳戶進行年度更新。修訂期間涵蓋 2021 年第 1 季至 2026 年第 1 季。包括國內生產總值（GDP）、國民所得總值（GDI）以及消費支出在內的主要經濟指標，將在此次更新中進行修訂。 PCE 計算中三個產業領域面臨價格衡量方式調整 BEA 將調整與個人消費支出相關的三個產業領域之價格衡量方法。就電腦軟體與相關服務而言，BEA 將以一個合成價格指數取代既有的「電腦軟體與相關設

Yuto Kanzaki 是一名金融評論員，據稱他是日本央行（Bank of Japan）的匿名內部人士。週六他發文表示，日本將解開日圓借貸交易（yen carry trade），並稱：「日本的財富正在回到它的本土。無論採取任何必要手段。日本央行已經如此決定。」這些在社群媒體上提出的說法，暗示政策可能出現轉向，進而影響全球股票與加密市場的流動性。日本財務大臣 Satsuki Katayama 本週表示：「現在也許是鼓勵本地投資人、尤其是政府年金投資基金（Government Pension Investment Fund，GPIF）把錢帶回來的好時機。」日本相較於國內生產總值（GDP）在海外市場的最大投資規模，所謂的政策變化可能在由日本資本資助的市場引發流動性緊縮。 Kanzaki 發文稱 BOJ 將作出借貸交易決策 Kanzaki 自述為「為了安全而匿名」，週六貼文表示，日本央行已決定把日本的財富帶回本土。這名評論員表示，日圓借貸交易（使投資人能因低利率取得來自日本的流動性）將被解開。7 月 6 日，Kanzaki 發出道歉聲明，稱：「日本央行正在準備的這些措施，將影響數十億人的生活

中國軟體國際（股票代碼 00354）近期根據「登月計畫」與北京月之暗面 AI 簽署代幣收益分成及聯合創新合作協議，標誌著其朝向高價值代幣營運的策略轉型。該夥伴關係旨在透過結合中國軟體的企業服務能力與月之暗面 AI 的演算法專長，將大型語言模型商業化應用於企業服務之中。合作重點在於於能源與金融等產業部署具代理能力的 AI 解決方案，並以 AllMeta 平台以及月之暗面 的 K2.7 Code 與 K3 模型作為核心技術基礎（含後續迭代）。 中國軟體國際與月之暗面 AI 以 AllMeta 與 K3 模型建立技術基礎 該夥伴關係將中國軟體國際在企業服務領域的專業知識、產業洞察以及大規模交付能力，與月之暗面 AI 的演算法系統及通用大型語言模型的前沿技術研究相結合。技術基礎聚焦於中國軟體自主研發的 AllMeta 企業智慧作業系統平台，並整合月之暗面 AI 的 K2.7 Code 與 K3 模型（包含後續迭代）。中國軟體國際強調其在產業中的編碼實踐能力與程式碼生成開發工程，作為此次合作的關鍵貢獻。 夥伴關係鎖定能源與金融產業以部署具代理能力的 AI 雙方將共同推進面向企業層級的智慧代理技術

Google Cloud 和 Solana Foundation 正在共同主辦聚焦於以 Solana 為基礎的 Agentic Commerce 的「Google Cloud X Solana AI Agentic Hackathon」。本活動由 Ewha Womans University 的區塊鏈社團 Ewha Chain 主辦，並邀請國內區塊鏈研究機構 Four Pillars 擔任研究夥伴。本次黑客松旨在開發服務，使 AI 代理可在預設限制內自主執行付款，且無需人類介入，並結合 Google Cloud 的生成式 AI 模型 Gemini 與 Solana 的鏈上付款基礎設施，包括穩定幣、Solana Pay 與 pay.sh。 黑客松架構要求：團隊於 8 月 3 日前提交專案 比賽分為初賽與決賽兩個階段。參賽團隊必須於 8 月 3 日前提交專案，約 10 支隊伍透過文件與線上評估晉級決賽。決賽將於 8 月 21 日在 Google Startup Campus 以 demo day 形式舉行，屆時各隊將展示具備運作中鏈上付款功能的即時產品。AI 與區塊鏈開發者，以及來自機構與

香港股市早盤延續漲勢，恆生指數上升 510 點或 2.08% 至 25,072，突破 25,000 關口，並重新站上 50 日移動平均線 24,744 點。這波反彈由大型科技股帶動，指數一度觸及盤中高點 25,155 點，隨後回吐部分漲幅。此次上漲延續連續三週的勝利走勢，上週累計增加 387 點，且科技板塊的強勢持續支撐更廣泛的市場動能。 恆生指數早盤站上 25,000 恆生指數以較 24,835 高出 272 點開盤，並立刻超越其 50 日移動平均線。指數擴大漲幅，盤中高點達 25,155 點（上漲 593 點），午盤收盤前回落至 25,072。恆生中國企業指數上漲 223 點或 2.75% 至 8,360；恆生科技指數上漲 134 點或 2.91% 至 4,757。早盤成交額達 HK$165.6860 億港元，北向資金錄得淨流入 HK$4160 萬港元。 科技股領漊大盤 早盤期間，科技股普遍走強。阿里巴巴（09988）上漲 5.2% 至 HK$118.4，領漲科技板塊。騰訊（00700）上漲 3.6% 至 HK$478；美團（03690）上漲 3.8% 至 HK$86.8。百度（0

美國股票指數期貨在 7 月 20 日上午 11:01（韓國時間）於亞洲交易時段溫和上漲。根據 Yonhap Infomax，標普 500 指數的 E-mini 合約上漲 0.02% 至 7,499.25，而納斯達克 100 指數的 E-mini 合約上升 0.22% 至 28,837.25。儘管上週美國主要指數經歷兩天回落、風險偏好轉弱，盤勢仍出現上漲。原因是有分析指出，中國 AI 公司 Moonshot 的新模型在部分領域表現優於美國競爭對手，且中東緊張局勢升溫推高油價。即使地緣政治風險加劇，逢低買盤仍在較低價格水準提供支撐。美國中央司令部（US Central Command）自 7 月 19 日 7 PM（美國東部時間）起，展開連續第九天針對伊朗的空襲。 7 月 20 日亞洲交易時段美股期貨溫和上漲 在 7 月 20 日上午 11:01（韓國時間），標普 500 指數的 E-mini 期貨合約報 7,499.25，根據 Yonhap Infomax 的數據，較前一個交易時段上升 0.02%。科技權重較高的納斯達克 100 指數（E-mini）表現更強，上漲 0.22% 至 28,

南韓國民議會政策委員會在 20 日要求金融服務委員會（FSC）對單一個股槓桿型交易所買賣基金（ETF）實施更強的監控，並在必要時準備更多措施。該指令源於 FSC 在 16 日宣布的補充措施，旨在因應 KOSPI 波動，包括將基本存款額從 10 百萬韓元提高至 30 百萬韓元，並擴大最低交易單位。執政黨政策委員會秘書長議員朴相赫（Park Sang-hyuk）表示，委員會成員在制定政策時，要求進行更嚴謹的市場狀況評估，並與委員會保持更密切的溝通。單一個股槓桿型 ETF 被認定為造成股市波動的主要因素後，監管重點進一步升溫。 FSC 在 16 日宣布 ETF 監管措施 FSC 於 16 日發布補充措施，針對單一個股槓桿型 ETF；這些工具被認定為 KOSPI 波動的關鍵驅動因素。措施包括將基本存款要求從 10 百萬韓元提高至 30 百萬韓元，並擴大最低交易單位。朴表示，委員會成員強調需要對整體市場狀況與情勢評估進行更強的監控，並且在認為必要時提出額外的因應對策。他補充說，立法者要求 FSC 在政策制定過程中與政策委員會保持更密切的溝通。 政策委員會討論數位資產基本法 在 20 日的會議中，

《華爾街日報》（WSJ）報導指出，俗稱「華爾街刺客」的 35 歲對沖基金經理 Fami Quadir 正將投資策略轉向對韓國股票進行積極主義投資（activist investing）。該報導發布於當地時間 19 日。Quadir 先前專注做空（short-selling），並成功押注藥廠 Valeant Pharmaceuticals，以及德國支付公司 Wirecard 等企業；但她在 2018 年推出計畫後，S&P 500 幾乎近乎翻了兩到三倍，使得做空變得越來越困難，因此她去年關閉了自己的基金 Safkhet Capital。目前她鎖定被低估的韓國公司：即使半導體產業出現成長，仍有三分之二以上的 KOSPI 掛牌股票交易價格低於帳面價值。她認為，韓國政府的企業 Value-up Program 為尋求提升治理（governance）並帶來更強股東回報的積極主義投資人創造了有利條件。 Quadir 透過高調做空成功建立名聲 Quadir 在管理 Safkhet Capital 時，因專注做空而逐漸成名。她成功做空曾是「藥價剝削」象徵的 Valeant Pharmaceuticals

NH Investment & Securities 研究員 金炳淵（Kim Byung-yeon）於 7 月 20 日表示，即使納入目前在韓國股市中被熱議的所有利空因素，KOSPI 指數也不太可能跌破 6,000 點水準。金在於首爾汝矣島的韓國交易所舉行的記者會上發表看法，認為半導體產業高點（peak-out）相關討論仍屬過早。該分析師將當前的市場承壓歸因於交疊的疑慮，包括半導體高點擔憂、源自中國的 AI 模型不確定性，以及美國與伊朗之間的地緣政治緊張，同時指出，遠期本益比（price-to-book ratio）1.3x 至 1.4x 代表適當的下限水準，等同於 KOSPI 6,000 點。 金炳淵將 KOSPI 個股下檔設在 6,000 點 金炳淵表示，當前情況反映了交疊的利空因素，包括半導體高點討論、對源自中國的 AI 模型的擔憂，以及美國與伊朗之間的地緣政治緊張。研究員明確指出，遠期本益比（price-to-book ratio）1.3x 至 1.4x 代表適當的所謂「rock bottom」水準，換算後為 KOSPI 6,000 點。金預測，KOSPI 在確認下週大型科技（

AZ-COM Maruwa Holdings 是日本一家主要物流服務公司，將採用 JPYC 穩定幣作為向商業夥伴付款之用。根據《日經亞洲》（Nikkei Asia）的一份報導，該公司計劃使用該穩定幣支付給約 2,300 名商業夥伴與個體承攬商的費用與薪資，其中包括卡車司機。透過以 JPYC 提供更快速的付款，AZ-COM Maruwa 旨在吸引更多商業夥伴並解決勞動短缺問題，而該問題源於勞動力老化以及對司機更嚴格的加班規定。這標誌著 JPYC 首次在大型企業中被使用，也是日本首個正式在日本註冊的、與日圓掛鉤的穩定幣。 AZ-COM Maruwa 採用 JPYC 穩定幣以支付合作夥伴款項 根據《日經亞洲》（Nikkei Asia），AZ-COM Maruwa Holdings 將使用 JPYC 向約 2,300 名商業夥伴與個體承攬商（包含卡車司機）支付費用與薪資。該報導指出，這代表 JPYC 首次被用於大規模的企業用途，而 JPYC 是日本首個正式在日本註冊的、與日圓掛鉤的穩定幣。另據報導，AZ-COM Maruwa 也正在考慮與 JPYC Inc. 建立合作夥伴關係，且將配套進行 1

韓國央行（BOK）貨幣政策委員會在 16 日將基準利率上調至 2.75%，並表示目前水準落在中性利率區間之內，引發市場對終端利率目標的爭論。政策聲明宣稱需要「繼續採取升息立場」，這句話先前曾在 2022 年 7 月使用，當時利率升至 2.25%，官員評估認為已到達中性區間的下限。市場參與者對於還能進行多少次額外升息持分歧：有人以典型的 100bp 中性利率區間作為限制理由，也有人認為數據波動降低了中性利率估算的相關性。 BOK 政策用語釋出中性利率評估訊號 16 日該委員會的聲明在措辭上出現轉變，市場觀察人士將其解讀為利率已進入中性領域。根據 20 日債券市場消息人士指出，「需要繼續採取升息立場」這句話，呼應了上一輪緊縮週期的用語。2021 年 8 月，當 BOK 從 0.50% 開始上調至 0.75% 時，官員將此舉描述為「逐步調整寬鬆」。措辭在 2022 年 7 月、利率來到 2.25% 時再次改變；當時時任行長李昌龍表示利率已達「約接近中性利率區間的下限」。2023 年 1 月最終將利率上調至 3.50% 時，則改用「需要繼續採取緊縮立場」，暗示該水準已超出中性利率區間的上限。

OCBC 於當地時間 7 月 19 日發布上半年後的全球經濟展望報告，指出上半年主要的市場誤判在於持續的地緣政治風險。美伊軍事衝突升級，超出市場對短線事件的初步預期；由荷姆茲海峽的封鎖所引發——該海峽占全球石油貿易的 20%——以及區域能源基礎設施遭到破壞，推動油價大幅上漲，進而扭曲全球通膨軌跡。OCBC 首席經濟學家 Selena Ling 表示，市場原先預期年初將出現更快的降通膨路徑與更早的降息，但由於能源面向的變化以及持續的服務業通膨，市場被迫重新評估這一路徑；在美伊衝突中被摧毀的生產設施與供應路線仍需時間恢復正常運作。 荷姆茲海峽封鎖擾亂全球石油供應 荷姆茲海峽的封鎖承擔了 20% 的全球石油貿易，再加上鄰近能源基礎設施遭到破壞，導致油價飆升。OCBC 的報告指出，市場最初將美伊軍事衝突視為短線事件，但由於能源供應路線的中斷時間較長，對全球通膨形成上行壓力。Selena Ling 認為，在被摧毀的生產設施與供應線恢復正常營運之前，仍存在時間落差。 美聯儲維持 3.50-3.75% 利率，因 FOMC 意見分歧 聯準會維持聯邦資金利率在 3.50-3.75%。聯邦公開市場委員會（

魯比尼警示AI與機器人大幅取代就業、社保基金2032前耗盡，延長退休年齡難解決，需財富重分配。他預測2040年全球增長至6%、2050年10%，並提出兩路徑：全民基礎收入或政府先持股科技公司分配紅利；他也提到OpenAI曾討論約5%股權給公眾。

本次報導描述一名獨立礦工以 Bitaxe 開源微型礦機連上 Public Pool，8小時算力約 995 GH/s，挖出第957,382號區塊，獲3.1382 BTC（約20萬美元）。Bitaxe Gamma 約1–1.3 TH/s、15–21W、60–150美元，採 BM1370 晶片。2026 年單機出塊12塊，全年全球24塊，合計75.44 BTC，較去年增41%；大型礦企減半後轉向AI數據中心等新領域。