Gate 深度報導與加密市場分析

主席 French Hill 眾議員於 2025 年 5 月 29 日提出 H.R. 3633，旨在為數位資產建立全面的市場結構框架，並在商品期貨交易委員會與證券交易委員會之間分配監管職責。該法案旨在釐清數位商品交易、註冊流程及監管機制的管轄權。AutoRek 一份針對美國與英國 250 名營運、財務及技術高階主管進行的調查報告發現，85% 的受訪者預期，隨著活動量增加並對既有流程造成壓力，可擴展性將承受壓力；在涉及數位資產的公司中，59% 表示相較於其他資產類別，其營運複雜度不成比例地偏高。 CLARITY 法案建立 CFTC 與 SEC 的管轄權框架 根據 H.R. 3633 第 401 條，CFTC 將對在須向該機構註冊的數位商品交易所、經紀商及交易商上進行，或透過其進行的數位商品現金或現貨交易，擁有專屬監管管轄權。該法案為這些實體提供加速的 CFTC 註冊流程。SEC 將保留對涉及獲准支付型穩定幣及數位商品、且在 SEC 註冊實體上或透過其進行的交易的反詐欺及反操縱權限。 第 304 條將要求同時以數位商品交易所、經紀商或交易商身分向 CFTC 註冊的 SEC 註冊實體採納利益

據《華爾街日報》報導，包括美國銀行、富國銀行和 Santander 在內的十多家大型銀行，正推進共同開發穩定幣的計畫，該穩定幣可在公鏈之間運作。該聯盟正考慮推出一種代幣，初期由美元按一比一比例支持，之後再擴展至歐元及其他七國集團貨幣，但尚未公布推出日期。這項倡議是 2025 年 10 月公告的延伸，當時 10 家國際銀行表示正共同探索一種由儲備支持、以七國集團貨幣計價的數位貨幣形式。隨著穩定幣日益威脅將支付活動從傳統銀行基礎設施中移走，這些銀行目前主要正在評估其商業應用。全球穩定幣市場規模已超過 3,000 億美元，其中由 Tether 的 USDT 和 Circle 的 USDC 主導；與此同時，包括美國 GENIUS Act 在內的監管發展，已於 2025 年為支付型穩定幣建立聯邦框架。 銀行聯盟擴大，超出 2025 年 10 月的初始組成 最新進展顯示，該專案的參與銀行已超出最初的 10 家。據《華爾街日報》報導，目前已有十多家金融機構參與其中，包括未列入 10 月公告之 10 家機構的富國銀行。最初的團體由美國銀行、Barclays、BNP Paribas、Citi、Deuts

三星電子與 SK 海力士宣布大規模股東回饋計畫，韓國上市公司的庫藏股註銷金額在 1 月至 5 月期間達 43.1 兆韓元，較前一年年底增加 101.4%；現金股利則創下 35.1 兆韓元的歷史新高。這波增長源於 3 月實施的修訂《商法》，該法要求庫藏股在一年內註銷，並強制披露執行情況。三星電子於 21 日宣布將在 2026 年前執行 90～110 兆韓元的股東回饋計畫，而 SK 海力士承諾執行 40 兆韓元的回購及註銷計畫，推動全年市場股東回饋總額朝估計的 200 兆韓元邁進。 法規變更推動韓國股票創紀錄的股東回饋 根據金融委員會 27 日公布的資料，韓國上市公司 1 月至 5 月的庫藏股註銷總額達 43.1 兆韓元，較前一年年底的 21.4 兆韓元增加 101.4%。12 月為會計年度結算月的 KOSPI 上市公司現金股利達 35.1 兆韓元，年增 15.5%，並創下歷史新高。3 月實施的修訂《商法》要求所取得的庫藏股在一年內註銷，並強制披露處分及註銷的執行情況。截至 6 月底，已披露企業價值提升計畫的公司，其市值佔整體市場的比重達 85.5%。SK 海力士宣布執行 40 兆韓元的庫

根據截至 27 日整理的電子公告，今年在韓國交易所上市的 22 檔交易所交易基金（ETF）已下市或預定下市。今年共有 127 檔新 ETF 上市，約每 6 檔新上市基金中就有 1 檔面臨下市。主要原因是未達最低資產要求；22 檔下市 ETF 中，有 15 檔是因淨資產低於 50 億韓元的監管門檻。這波下市潮發生之際，韓國 ETF 市場仍在持續擴張。 韓國交易所為 ETF 上市設定 50 億韓元資產門檻 根據現行法規，ETF 基金成立滿一年後，若在半年度期末的淨資產低於 50 億韓元，將被列為管理股票。若該基金在下一個半年度期末仍低於此門檻，則將面臨強制下市。 SOL US Tech TOP10 Inverse (Synthetic) 於 2024 年 5 月推出，但因未達 50 億韓元的淨資產要求，於 2 月下市。Kiwoom Asset Management 於 3 月 24 日一次下市多檔 ETF，包括 KIWOOM Fn Gene Innovation Technology、KIWOOM US ETF Industry STOXX、KIWOOM China A50 Connect

Grayscale 於 2026 年 8 月 25 日推出美國首檔上市的 Zcash 現貨 ETF，將成立九年的 Zcash Trust 轉換為一檔在 NYSE Arca 交易、股票代號為 ZCSH 的基金。這項上市讓一般投資人能透過受監管的交易所交易產品，直接投資 Zcash（ZEC）這種專注於隱私的加密貨幣；截至上市日，該產品的管理資產約為 3.04 億美元。Grayscale 將這檔最初於 2017 年 10 月成立的信託轉換為 ETF，是為了解決其結構性問題：由於股東無法直接將股份贖回為標的 ZEC，該信託過去在場外市場交易時，股份價格相對於淨資產價值大幅折價。ETF 轉換讓獲授權參與者能以基金持有的資產創建及贖回股份，促使市場價格更緊密地追蹤淨資產價值。這項舉措標誌著美國受監管的交易所交易產品首次提供隱私幣現貨投資機會；在監管機構、交易所與投資人重新思考高度監控的數位經濟中的金融隱私之際，這項產品正式問世。 Grayscale 將 Zcash Trust 轉換為 ZCSH ETF ZCSH 是 Zcash Trust 的重新誕生版本；Grayscale 於 2017 年 10

韓國半導體股票 27 日上漲，此前輝達發布了超出市場預期的 AI 需求指引。KRX K-AI Semiconductor TOP2+ 指數上漲 2.96%，至 10,459.54 點。據 Samsung Securities 稱，輝達 2028 財政年度的營收成長指引為 70%，大幅超過 45% 的市場共識預測。產業核心企業釋出的正面展望，緩解了利率壓力下拖累該產業的景氣見頂疑慮。 KRX K-AI Semiconductor TOP2+ 指數 27 日上漲 2.96% KRX K-AI Semiconductor TOP2+ 指數由兩檔主要半導體股票，以及 10 檔相關材料、零組件與設備股票組成。該指數 27 日在韓國交易所收於 10,459.54 點，較前一交易日上漲 301.17 點（2.96%）。Samsung Electronics 收漲約 1%，SK Hynix 上漲約 2%，買盤廣泛擴散至整個產業。Semtech 飆升約 12%，TLB 跳漲約 6%，Samsung Electro-Mechanics 與 Korea Circuit 上漲約 4%，Gigabyte 上漲約

輝達已同意以 129 億美元收購開源 AI 平台 Hugging Face，《The Information》週三援引一名知情人士報導。據《The Information》報導，Hugging Face 收到另一買方表達收購興趣後，雙方開始進行交易談判。CNBC 無法獨立驗證該報導，Hugging Face 和輝達也未回應置評請求。Hugging Face 是一個開源平台，開發者可在此協作、測試及分享 AI 工具。 《The Information》報導輝達與 Hugging Face 達成收購協議 《The Information》週三援引一名知情人士報導，輝達已同意以 129 億美元收購 Hugging Face。Business Insider 另行報導，輝達一直在「洽談」收購 Hugging Face。Business Insider 上週援引知情人士報導，Hugging Face 一直與一家銀行合作，以評估競標者對這家新創公司的興趣。CNBC 無法獨立驗證該報導。Hugging Face 和輝達未立即回應置評請求。 如果收購完成，這將使最廣泛使用的開源 AI 模型分享與協作平

Unstoppable Domains 於 8 月 25 日宣布，已放棄將九個區塊鏈網域後綴導入傳統網際網路網域名稱系統的計畫，其中包括 .crypto 和 .wallet，原因是該公司認定 ICANN 提議的整合要求將與現有的 Web3 網域模式相衝突。由於 ICANN 計畫中的整合框架要求整合命名空間中的每個名稱都必須同時註冊於 DNS 並支付費用，該公司將不再為 .crypto、.wallet、.polygon、.nft、.bitcoin、.dao、.unstoppable、.zil 和 .blockchain 提交 ICANN 申請。這項決定代表 Unstoppable 暫停將區塊鏈原生網域與瀏覽器及更廣泛網際網路所使用的傳統 DNS 接軌的努力，因為該公司希望避免迫使超過 400 萬名現有 Web3 網域持有人進入 DNS 系統，並承擔他們從未同意支付的週期性費用。 相反地，Unstoppable 在 ICANN 2026 年申請輪次中提交了另外五個頂級網域的申請：.agi、.robot、.gram、.hub 和 .xmr。該公司表示，問題核心在於 ICANN 打算如何處理同

亞馬遜網路服務（AWS）與輝達宣布擴大雙方長達 16 年的合作夥伴關係，確認計畫在 2027 年至 2028 年間，將 200 萬個輝達 GPU 部署至 AWS 的全球資料中心基礎設施。此次擴張旨在因應全球對 AI 運算容量激增的需求。雙方合作涵蓋 CPU、網路與開放模型的深度協同工程，將 AWS 定位為輝達 AI 技術堆疊的雲端目的地，服務前沿 AI 實驗室與政府機構。 AWS 將在 2027 至 2028 年部署 200 萬個額外的輝達 GPU AWS 確認將在 2027 年至 2028 年間，於其全球資料中心基礎設施部署 200 萬個輝達 GPU。此次部署包括輝達 Blackwell Ultra、Rubin 與 Rubin Ultra GPU。AWS 成為首家透過 Amazon EC2 G7 執行個體提供輝達 RTX PRO 4500 Blackwell Server Edition GPU 的主要雲端服務供應商。相較前代產品，該 GPU 的 AI 推論效能提升 4.6 倍，圖形效能提升 2.1 倍。雙方正合作開發輝達 Spectrum 網路技術，以最佳化大規模 AI 訓練叢集。

根據 Farside Investors 和 SoSoValue 的數據，美國上市的加密貨幣 ETF 在 8 月 26 日錄得約 4.71 億美元的合計淨流入。現貨比特幣 ETF 錄得 2.322 億美元的淨流入，連續第八個交易日呈現資金淨流入；以太幣 ETF 則吸引了 1.924 億美元。即使比特幣從近期超過 80,000 美元的高點回落，於 8 月 26 日在約 78,000 美元附近交易，以太幣也在約 2,450 美元附近交易，資金流入仍延續了持續的機構買進趨勢。 BlackRock IBIT 以 2.008 億美元領先 8 月 26 日的比特幣 ETF 資金流入 根據 Farside Investors 的數據，BlackRock 的 IBIT 在 8 月 26 日以 2.008 億美元的淨流入領先比特幣 ETF 類別。Fidelity 的 FBTC 吸引了 2,560 萬美元，Bitwise 的 BITB 增加了 600 萬美元，Morgan Stanley 的 MSBT 獲得 340 萬美元，而 Grayscale 的低費率 BTC 基金錄得 4,680 萬美元的淨流入。

Fireblocks 發布了一份全面指南，協助歐洲金融機構處理數位資產基礎設施相關的司法管轄權與監管問題。隨著歐盟《加密資產市場法規》（MiCA）成為該地區數位資產市場的核心框架，該公司正強調其歐洲資料駐留、以監管為核心的架構及營運控制措施。近期研究顯示，53% 的歐洲金融機構已在 2026 年為數位資產基礎設施編列專用預算，凸顯機構對合規區塊鏈服務日益增長的需求。 Fireblocks 在四國營運符合歐盟資料主權要求的基礎設施 資料主權是 Fireblocks 歐洲策略的關鍵組成部分。該公司的軟體即服務平台在歐盟境內運作，基礎設施分布於四個歐洲國家。這種地理分布旨在強化營運韌性，同時降低對單一地點的依賴。 該基礎設施包含備援機制，旨在防止單一系統或地理區域故障導致服務中斷。儘管為支援全球營運，少量資訊可能會在美國境內處理，但 Fireblocks 表示，其對這類資料的處理方式符合歐洲資料保護要求，包括使用標準合約條款。 MPC 架構將金鑰操作分散至多個元件 Fireblocks 的多方計算（MPC）架構將金鑰操作分散至多個元件，而非在單一地點保存完整私鑰。根據該公司對系統的描述，私鑰

南韓散戶投資人儘管在 7 月 2 日至 8 月 26 日期間因匯率變動遭受鉅額損失，仍買進具有匯率曝險的美國股票交易所交易基金。美元兌韓元匯率在此期間從 1554.40 韓元下跌 171.30 韓元（11.0%）至 1383.10 韓元，導致未避險美元資產產生損失。證券業分析師將這波買進活動歸因於美國股市強勢，以及較低匯率讓投資人能以更低成本進場美元資產；部分投資人則預期未來匯率變動將帶來收益。 未避險 ETF 與避險版本出現 10.77%p 個百分點的績效差距 根據金融投資業界資料，從 7 月 2 日至 8 月 26 日，KODEX US S&P500 下跌 9.08%，而 KODEX US S&P500(H) 上漲 2.18%。同期，TIGER US S&P500 下跌 8.76%，而 TIGER US S&P500(H) 上漲 2.01%，形成 10.77 個百分點的績效差距。 兩種產品都追蹤 S&P 500 指數，但由於美元兌韓元匯率下跌，依避險狀態不同而出現超過 11 個百分點的績效差異。美元兌韓元匯率在 7 月 2 日創下年內高點 1554.40 韓元，隨後於 8 月 26

菲律賓中央銀行（BSP）於週四 8 月 27 日將基準政策利率上調 25 個基點至 5%。這是繼 4 月和 6 月升息後，連續第三次升息。貨幣委員會表示，油價、可能發生的嚴重聖嬰現象及工資上漲所帶來的持續風險，要求即使整體通膨有所緩解，仍應採取先發制人的貨幣措施。該央行指出，儘管通膨從 6 月的 6.4% 放緩至 7 月的 6.2%，底層價格壓力仍在擴大，且遠高於政府 2% 至 4% 的目標範圍。BSP 表示，油價仍然波動，而嚴重聖嬰現象可能對農產品價格造成的影響，將對通膨帶來進一步的上行風險。BSP 的隔夜存款便利與隔夜借貸便利利率也分別上調至 4.5% 和 5.5%。 BSP 將隔夜存款便利與隔夜借貸便利利率上調至 4.5% 和 5.5% BSP 的隔夜存款便利與隔夜借貸便利利率分別上調至 4.5% 和 5.5%。貨幣委員會在聲明中表示，儘管油價仍然波動，整體通膨已經緩解。該央行表示，嚴重聖嬰現象可能對農產品價格造成的影響，將對通膨帶來進一步的上行風險。 7 月通膨從 6 月的 6.4% 放緩至 6.2% 7 月通膨從 6 月的 6.4% 放緩至 6.2%，連續第三個月減速，但仍遠

三家南韓大型證券公司在推出 IMA 產品八個月內，累計發行規模突破 4 兆韓元；其產品此前已於 8 月 25 日及 8 月 26 日相繼售罄。韓國投資證券、Mirae Asset Securities 及 NH Investment & Securities 的累計發行額合計達 4.1979 兆韓元，主要受 4％至 5％的目標報酬率及到期保本機制帶動。這項增長反映出政府要求 IMA 資金至少 70％投資於企業金融資產，並將房地產投資上限設為 10％。業界觀察人士認為，資金流入源於投資人對市場波動感到疲乏，以及這些產品的報酬率高於銀行存款約 2％的中高位利率。 韓國投資證券以 3.1 兆韓元領先 IMA 市場 韓國投資證券持有最大的市場份額，已發行七款 IMA 產品，總額達 3.1579 兆韓元，占整體市場的 75.2％。NH Investment & Securities 於 3 月取得 IMA 營運商資格，已發行三款產品，總額達 6,400 億韓元，所有產品均已售罄。Mirae Asset Securities 已發行四款產品，總額達 4,000 億韓元。三家公司的最新產品——韓國投

釜山一間正在進行法院重整程序的 KOSPI 上市建築公司 Beomyang Construction 及其全資子公司 Beomyang D&C 於27日啟動第二輪併購出售程序，並透過主辦顧問三一會計法人，要求有意向書（LOI）於下月4日前提交。重整後的出售方案允許潛在收購方透過第三方有償增資，共同或分別收購兩家公司，這與未能吸引買家的4月第一輪出售有所不同。兩家公司因承擔1,420億韓元的專案融資（PF）債務，包括全農洞辦公型住宅專案的322億韓元，以及麻浦區複合開發案的1,098億韓元，再加上材料與人工成本上升、預售低迷及款項收取延遲，於1月6日向水原回生法院申請法院重整。 出售架構擴大收購選項 據投資銀行（IB）業界消息人士27日透露，第二輪出售將透過第三方有償增資採用公開競標程序。交易架構允許收購方共同或個別收購 Beomyang Construction 及其持股100%的子公司 Beomyang D&C。這項彈性是相較於4月第一輪嘗試的策略性轉變，旨在降低收購候選人的財務負擔，並擴大參與選項。 PF 債務與市場狀況觸發法院重整 Beomyang Construction 的法

韓國投資證券分析師廉東燦和徐世賢在 27 日發布的一份報告中表示，3 年期韓國國庫債券殖利率必須下降，KOSDAQ 才能迎來有意義的反彈。分析師指出，若 KOSDAQ 要出現顯著漲幅，目前處於 3% 高位區間的 3 年期債券殖利率必須轉為下降趨勢。這項評估源自過去 20 年的歷史模式：即使韓國銀行金融通貨委員會升息，只要殖利率維持在 3% 以下，或從 3%至4%區間回落，KOSDAQ 仍會有強勁表現。 20 年歷史模式將 KOSDAQ 表現與殖利率方向連結 兩位分析師提出過去 20 年 3 年期韓國國庫債券殖利率與 KOSDAQ 報酬之間的關係，作為支持其論點的證據。當 3 年期債券殖利率維持在 3% 以下時，KOSDAQ 通常會有良好表現；即使殖利率升至 3%至4% 水準，只要處於下降階段，KOSDAQ 也會展現強勢。 分析師在報告中表示：「對 KOSDAQ 而言，不僅利率的絕對水準重要，方向也很重要。」他們補充道：「目前處於 3% 高位區間的 3 年期債券殖利率下降，將是 KOSDAQ 展現顯著漲幅的必要條件。」 債券殖利率下跌，KOSDAQ 上漲 1.30% 儘管韓國銀行金融通貨

三星電子正使用輝達的 cuLitho 平台，將計算光刻效能提升最高達 20 倍。輝達財務長 Colette Kress 於 8 月 26 日（當地時間）公司第二季財報電話會議期間表示。這款 GPU 加速軟體可精確計算並修正用於在半導體晶圓上製作微型電路的光罩圖案。輝達公布第二季營收為 962.2 億美元，年增 106%，同時預測 2028 財年營收將成長約 70%，進一步鞏固其在 AI 驅動半導體製造加速領域的地位。 三星電子採用 cuLitho，光刻效能提升 20 倍 Colette Kress 說明，三星電子正運用輝達的 cuLitho，將計算光刻效能提升最高達 20 倍。cuLitho 是一款使用圖形處理器（GPU）加速曝光光罩圖案計算與修正的軟體，可精確地在半導體晶圓上製作微型電路。 台積電自 2024 年起將 cuLitho 整合至生產流程 輝達表示，台積電自 2024 年起也已在半導體生產中採用 cuLitho，加快晶片生產與開發速度。該平台代表輝達將業務拓展至半導體製造工作流程最佳化，超越其核心 GPU 業務。 輝達第二季營收達 962.2 億美元，年增 106% 輝達在

Solana 驗證者正在針對兩項可能降低 SOL 發行量增長的代幣經濟模型提案進行投票，質押權重投票自 8 月 23 日開始，至 8 月 27 日約 15:30 UTC 結束。這兩項提案 SIMD-0550 和 SIMD-0553 已分別以 SGP-0002 和 SGP-0003 的形式進入 Solana 的正式治理流程。SIMD-0550 將年度通膨減速率提高一倍，從 15% 提升至 30%；SIMD-0553 則將引入基於資源的交易費，並永久銷毀這些費用。模型估算顯示，兩項提案合計可在六年內減少 1,889 萬 SOL 的發行量，相當於約 15.1 億美元，並將每日代幣銷毀量從 648 SOL 提高至 7,500–9,000 SOL。這些變更針對 Solana 現有通膨排程框架中供應量增長的兩個組成部分。 SIMD-0550 將年度通膨減速率提高一倍至 30% SIMD-0550 將 Solana 的年度通膨減速率提高一倍，從 15% 提升至 30%。Solana 目前的通膨排程會每年將通膨率降低 15%，直到達到 1.5% 的長期下限。截至 6 月，通膨率約為 3.82%。按照現

達拉斯聯邦準備銀行經濟學家 Rosie Levy 和 Srini Ramaswamy 發布一項分析，警告代幣化存款可能提高美國家庭和企業的信貸成本。經濟學家表示，即時結算可能讓尋求更高收益的存款人更快速地轉換銀行，而可程式化存款代幣和具代理功能的人工智慧則能自動化這些轉帳。這項分析發布之際，美國銀行正建立共享區塊鏈網路，旨在全天候轉移代幣化存款，同時讓客戶資金留在受監管的銀行體系內。 達拉斯聯邦準備銀行經濟學家估計 7000億美元的資產持有能力下降情境 Levy 和 Ramaswamy 估計，如果存款對利率的敏感度提高 10%，銀行持有長期貸款和其他資產的能力可能下降約 7000億美元。在另一種情境下，如果存款留在銀行的時間縮短 10%，該能力可能下降約 5800億美元。這兩項數字均以 10 年期等值表示，並不代表放款的直接減少。經濟學家表示，存款留在個別銀行的時間縮短，可能使其對利率更加敏感。這些計算是情境分析而非預測，也不代表銀行放款會逐美元減少。 美國銀行業協會成立 BankChain Alliance 推動代幣化存款 週二，39 個美國州銀行業協會成立 BankChain Al

據業界消息人士於 27 日透露，韓國交易所與金融當局已將交易所交易基金（ETF）和交易所交易票據（ETN）排除在定於下月 14 日啟動的 After Market 交易系統之外。此決定源於近期對單一股票槓桿 ETF 波動性的疑慮，以及包括盤後交易時段缺乏即時指示性淨資產價值（iNAV）在內的技術限制。當局選擇在實施細則中正式將交易所交易產品（ETP）列為排除證券。這項監管措施推翻了先前將 ETF 交易時間從下午 4 點延長至晚上 8 點的計畫。 韓國交易所於實施細則中將 ETP 列為排除證券 韓國交易所原已準備將 After Market 的營運時間設定為下午 4 點至晚上 8 點，並納入 ETF 和 ETN 交易。6 月，交易所起草業務規章修正案，納入獨立的流動性提供者（LP）制度，以便在盤後交易期間為 ETF 和 ETN 提供報價。截至上月，交易所已對資產管理公司進行調查，以評估參與需求，並確認符合延長交易時段資格的 ETF。 在單一股票槓桿 ETF 引發更大波動爭議後，監管方向出現轉變。業界人士擔心，正常交易時間結束後缺乏即時 iNAV，加上收市後暫停 ETF 申購與贖回程序，可