Gate 深度報導與加密市場分析

本月三星電子與 SK Hynix 股票大幅下跌。根據韓國交易所 24 日公布的資料，三星電子由 334,000 韓元下滑至 270,000 韓元，跌幅 19.16%；SK Hynix 則由 2.65 百萬韓元下跌至 1.919 百萬韓元，跌幅 27.58%。跌勢主因是投資人對 AI（人工智慧）投資可否持續的疑慮。儘管出現拋售潮，仍有 24 家本國券商對三星維持「買入」評級，平均目標價格為 513,958 韓元——比 22 日收盤價高出 90.35%——並認為該股票已跌至極度低估，12 個月遠期本益比為 4 倍，低於 2008 年全球金融危機期間觸及的 6.27 倍。 券商將三星目標價設定在現價之上 90% 24 家本國券商為三星電子設定平均目標價格 513,958 韓元，比 22 日收盤價高出 90.35%。SK Hynix 的平均目標價格為 3,547,917 韓元，較前一日收盤高出 84.88%。券商表示，大型科技公司未來三年將持續進行 AI 投資。LS Securities 分析師鄭大雲表示，目前對半導體的疑慮與利潤率（保證金率）相關，而非獲利峰值水準；在目前價格下，採取低價買進

金永範（Kim Yong-beom），總統府政策主管，於 5 月 27 日推出單一股票槓桿型 ETF 產品兩個月後，正在對南韓單一股票槓桿 ETF 市場實施緊急限制。監管趨嚴是在市場迅速擴張至 7 月 15 日的 11.9 兆韓元，且在投資過度集中於三星電子與 SK Hynix 之後發生；截至 7 月 15 日，兩者合計占 KOSPI 市值比重為 52%。金一開始以「產品在美國市場可取得」為由力挺這些產品，但隨後出現疑慮：短線投機資金在少數股票集中，放大市場波動，未能達成所宣稱的政策目標，即將海外投資需求帶回本土，以及強化投資人保護。 單一股票槓桿型 ETF 市場兩個月內擴張至 11.9 兆韓元 單一股票槓桿 ETF 以及 ETN（Exchange Traded Notes，交易所買賣票據）於 5 月 27 日在南韓首次推出。16 款產品的市值規模，從推出初期的 4.4 兆韓元，增至 7 月 15 日的 11.9 兆韓元；在不到兩個月內成長 2.7 倍。日均交易量從首日的 10.4 兆韓元增加至 7 月 15 日的 13 兆韓元。 投資大幅集中在與三星電子及 SK Hynix 相關的產

南韓的個人投資人於 21 日至 23 日這三個帶單天數中，從股市展開大規模撤離。儘管 KOSPI 指數反彈至 7000 點以上，南韓股票市場仍出現淨賣出 6.8 兆韓元。賣出浪潮由極端波動引發：該波動使 KOSPI 在 20 日跌至 6400 水準，較 19 日創下的 9385.59 點高點下挫超過 30%。受中東地緣政治風險影響，以及中國發布低成本 AI 模型後，超大型雲端供應商（hyperscaler）的投資放緩疑慮升溫，南韓股市出現急跌，導致散戶投資人普遍陷入恐慌；即使在後續反彈期間，仍持續進行獲利了結與停損賣出。 個人投資人三天淨賣出 6.8 兆韓元 根據韓國交易所（Korea Exchange），個人投資人在 21 日至 23 日這三個帶單天數中於證券市場淨賣出 6.8 兆韓元。在同期間，外國投資人買入 6.8 兆韓元，使投資倉位出現完全逆轉。 個人投資人於 21 日錄得淨賣出 2.2 兆韓元、22 日為 1.9 兆韓元、23 日為 2.5 兆韓元，並在連續三天維持大規模賣出。 三星電子與 SK Hynix 領銜拋售 在此期間，個人投資人賣出金額最多的股票為三星電子（淨賣出負

Hana Securities 分析師 李在明，曾在一個月前準確預測 KOSPI 大幅修正。於 23 日的採訪中，他表示，KOSPI 在修復先前高點後，可能觸及 10,000 點。李在其預測中指出，今年 KOSPI 上市公司的年度淨利將達到 740-750 兆韓元，明年則將超過 1000 兆韓元。李先前因發表一份報告而受到市場關注；該報告指出，當 KOSPI 見頂時，SK Hynix 的市值將超越三星電子，時間約在修正開始前一個月。 李在明指出 SK Hynix 市值超越三星電子，為 KOSPI 見頂訊號 李在明，Hana Securities 全球投資分析部主管，曾在修正開始前約一個月發布報告，並點明：當 SK Hynix 普通股市值超越三星電子時，將成為 KOSPI 見頂的時點。上個月 22 日，當 KOSPI 收盤至 9114.55 時，SK Hynix 市值超越三星電子。隔日，KOSPI 收盤為 8203.84，較前一個交易日下跌 9.99%，進入修正階段。 SK Hynix 跌幅 43% 被評估為過度 李評估 SK Hynix 目前局勢，指出其從盤中高點暴跌 43%，稱為「本

李在明總統將於本月24日起展開為期7晚、11天的外交訪問行程，訪問美國、巴西、智利、阿根廷與德國。這是他上任以來最長的海外行程，重點在於在舊金山與全球科技領袖強化AI合作，並在整個南美地區確保關鍵礦產供應鏈合作夥伴。此行體現出雙軌經濟外交策略：一方面與美國及全球AI生態系互動，另一方面擴大與主要南美資源國的資源合作，涵蓋鋰、稀土與銅等資源。青瓦臺將此次行程定位為在美中戰略競爭加速以及供應鏈重組之際，把南韓作為先進技術與經濟安全領域不可或缺的夥伴。政策首席秘書官金永範表示，李在明總統將向國際社會凸顯南韓在全球AI生態系中的不可替代地位，並展示南韓與全球大型科技企業之間的AI合作意向。 李在明總統24日在舊金山會晤輝達、OpenAI、Anthropic、Broadcom執行長 舊金山是此行的第一站。24日（當地時間），李在明總統將與輝達、OpenAI、Anthropic 與 Broadcom 的執行長舉行連續會談——這些公司引領全球AI產業——以討論新的投資機會與技術合作計畫。在上述會談之後，舊金山AI高峰會將登場，李在明總統屆時將宣布「舊金山AI宣言」，闡明南韓與美國AI產業之間的合作方

Black Forest Labs 於週四推出 FLUX 3，這是該公司旗艦模型首次產生影片而非靜態影像。這家以 FLUX 系列影像生成器聞名的德國 AI 實驗室，將新系統同時以影像、影片與音訊在同一個共享系統內進行訓練。這種多模態做法使 FLUX 3 能生成最長 20 秒的剪輯，並在畫面同步生成音訊，且與片上動作同步，包含對話、音效與環境雜音。此次發布代表從純影像生成轉向具備影片能力的策略轉變；模型同時也為 FLUX-mimic 提供動力，該項機器人應用已被 Audi 在其產線上進行測試，用於安裝如可撓式車門密封條等任務。 FLUX 3 交付可同步音訊的 20 秒影片剪輯 FLUX 3 產生最長 20 秒的影片剪輯，音訊會與畫面同步生成，並與螢幕上正在發生的事同步。在早期評估中，人類審查員在 77% 的一對一比較中更偏好 FLUX 3 的輸出，超過 Runway Gen-4.5；在 93% 的比較中也優於 Luma Ray 3.2。模型在 52% 的評估中擊敗 Gemini Omni 與 Seedance。這些偏好測試包含評估者觀看兩段剪輯，選出看起來與聽起來更具說服力的那一段；Bl

億萬富豪投資人 John Paulson 在週三接受 CNBC 訪談時表示，隨著金價在每盎司 4,100 美元以上整固，黃金仍處於長線多頭市場的早期階段。Paulson 為 Paulson & Co. 的創辦人，他將這一展望歸因於人們對法幣信心下滑，以及央行作為儲備資產對黃金的持續需求。上個月發布的調查顯示，隨著全球金融體系日益碎片化，各國央行仍持續將黃金列為其偏好的儲備持倉之一。 Paulson 提出對法幣的疑慮以及央行需求 Paulson 告訴 CNBC，當人們對法幣體系的信任瓦解時，黃金作為紙幣替代品的吸引力將持續成長。他說：「當人們對紙幣失去信心時，黃金作為替代方案將持續成長。」他強調，強勁的央行買盤仍是關鍵推動力，並表示：「黃金正在成為全球最恰當的儲備貨幣，取代法幣。」 Paulson 將實盤配置從實體黃金 ETF 轉向礦業股票 Paulson 的投資策略在過去 15 年間已出現顯著演變。2009 年，他開始收購 SPDR Gold Shares（NYSE: GLD）股票，該基金是全球最大以黃金支撐的交易所交易基金，截至 2011 年累積約 3,150 萬股。他在 2022

加密貨幣交易所 Gemini 依據 7 月提交給美國聯邦選舉委員會的報告，將價值 1,000 萬美元的比特幣寄給支持總統唐納·川普的 MAGA Inc. 超級政治行動委員會（Super PAC）。由共同創辦人 Cameron Winklevoss 和 Tyler Winklevoss 經營的 Gemini Trust Company 分別做出兩筆超過 500 萬美元的捐款。這筆捐贈發生在美國商品期貨交易委員會（CFTC）於 5 月在聯邦法院與 Gemini 提出聯合動議、欲推翻公司在 2025 年 1 月就涉嫌發表虛假或誤導性陳述而達成的和解，約三週後。CFTC 主席邁克爾·塞利格（Michael Selig）表示，該機構在前總統喬·拜登（Joe Biden）執政期間，透過執法行動「政治性地針對」Winklevoss 兄弟。這筆捐款也延續了 Winklevoss 兄弟對川普的政治支持模式；川普於 2025 年 1 月上任，並持續引發外界對加密貨幣監管的討論。 CFTC 向 Gemini 提交聯合動議，欲推翻和解 CFTC 於 5 月在美國紐約南區聯邦地方法院，向 Gemini 提交一份

布倫特原油在 7 月 23 日突破每桶 100 美元大關，原因是中東緊張局勢升級；此前，胡塞叛軍對沙烏地阿拉伯油輪在紅海的攻擊行動加劇。由伊朗支持的也門團體宣稱，已對試圖通過曼德海峽（Bab el-Mandeb Strait）的兩艘沙烏地阿拉伯油輪進行打擊，威脅一條關鍵航運路線；該路線約承接全球油品供應的 7%。美國總統唐納·川普表示「大規模攻擊迫在眉睫，且所有準備已完成」，並將胡塞行動歸咎於伊朗，以此提高外界疑慮。此次油價飆升，代表在三週內較月初接近每桶 71 美元的低點上漲 30%。油價上行又重新點燃全球通膨疑慮，並推動美國國債殖利率升至數月高點。 胡塞叛軍宣稱在曼德海峽（Bab el-Mandeb Strait）攻擊兩艘沙烏地油輪 也門胡塞叛軍宣稱，已對在紅海通過曼德海峽的兩艘沙烏地阿拉伯油輪發動攻擊。該海峽作為沙烏地阿拉伯原油的替代出口路線；沙烏地阿拉伯可從紅海沿岸的延布港（Yanbu port）出口原油，並繞過荷爾姆茲海峽。若封鎖此水道，將大幅限制沙烏地原油出口量，並使全球油品供應減少約 7%。 布倫特原油 9 月交割在 7 月 23 日於倫敦 ICE 期貨交易所收在每桶 1

比特幣本週上漲 4.4%，至 65,000 美元；隨著 6 月較溫和的通膨數據提振幣圈情緒，而那斯達克綜合指數下跌 2.9%，標普 500 指數則下滑 1.6%。根據 DWF Labs 的數據，整體加密貨幣市場上漲 1.7%，至 2.31 兆美元，顯示其與美國股市之間的典型相關性出現短暫脫鉤。這種走勢分歧發生在美國與伊朗地緣政治緊張升溫、晶片製造商遭到拋售之際：傳統股市承壓，但數位資產展現韌性。 比特幣攀升至 65,000 美元：6 月通膨數據支撐加密貨幣 比特幣在 6 月通膨低於預期後跳漲 4.4%，約觸及 65,000 美元。根據 DWF Labs 數據，整體數位資產市值上漲 1.7%，至 2.31 兆美元。相比之下，標普 500 下跌 1.6%，那斯達克綜合指數則下跌 2.9%。 其後，比特幣在美國與伊朗緊張升溫之際一度滑向 62,000 美元，但截至 7 月 23 日 10:15 EDT 又回升至 65,011 美元。以太坊走勢類似：在通膨報告出爐後從 1,774 美元上漲至 1,890 美元，接著再推進至約 1,900 美元。 在白宮核准與 CLARITY Act 相關的道德

Andrew Tate 和他的弟弟 Tristan 於 7 月 19 日在美國佛羅里達州邁阿密因一份密封逮捕令遭逮捕；美國聯邦法警署（U.S. Marshals Service）表示。英國政府將就強姦與性販運指控尋求引渡。英國皇家檢察署（Crown Prosecution Service，CPS）表示，將就 Andrew Tate 的七項強姦罪名、三項性販運罪名、三項毆打罪名，以及另外 19 項與兒童不雅影像和極端色情相關的罪行對其起訴。兩名兄弟否認針對他們提出的指控。 U.K. Crown Prosecution Service 就多項指控對 Andrew Tate 提出檢控 U.K. Crown Prosecution Service（CPS）表示，將就 Andrew Tate 的七項強姦罪名、三項性販運罪名、三項毆打罪名，以及另外 19 項與兒童不雅影像和極端色情相關的罪行對其起訴。兩名兄弟否認針對他們提出的指控。 在 2023 年，羅馬尼亞當局查扣了歸因於 Tate 的資產，包括比特幣錢包，同時調查其涉嫌的人口販運、洗錢以及性相關犯罪。 DADDY 梗幣在 Tate 被捕後下跌

韓國散戶投資者在近期波動劇烈的市場環境下，對極端方向性的槓桿與反向交易所買賣基金（ETF）進行押注，交易量主要集中在反向方向的 SK Hynix 相關產品。20 日當天，KODEX SK Hynix 單一股票槓桿 ETF 的交易量為 4.2899 兆韓元，而 SOL SK Hynix 單一股票反向 2X 期貨的交易量則達 3.9195 兆韓元；在 ETF 交易量中，兩者分別排名第一與第二。該模式反映投資者試圖透過高風險、短線的方向性交易來挽回損失，而非在市場波動期間採取防禦策略。韓國金融主管機關已針對單一股票槓桿 ETF 啟動監管措施，因擔憂市場波動可能被進一步放大。 SK Hynix ETF 產品在 20 日創下兆韓元級交易量 20 日當天，KODEX SK Hynix 單一股票槓桿 ETF 的交易量達 4.2899 兆韓元；同時，SOL SK Hynix 單一股票反向 2X 期貨的交易量為 3.9195 兆韓元。儘管押注方向相反，這兩檔產品仍在 ETF 交易量中分別排名第一與第二。SOL 反向產品的市值僅為 2048億韓元，但其日交易量卻達 3.9195 兆韓元——約為市值的 19

SK E&C（南韓再生能源開發商）在 7 月大漲逾 55%，於 23 日收在 80,600 韓元，單日漲幅 30.00%（創紀錄新高）。漲勢發生在同期間 KOSPI 指數從 8,000 多點下滑至 7,000 多點之際。這波上漲由重新升溫的中東衝突推動，該衝突使 WTI 原油價格在當月上漲 24.94%，由上月的 $60s 區間推升至每桶 86.83 美元，同時也凸顯再生能源作為化石燃料替代方案的重要性。其他推動因素還包括 14 日公布的紐約州 AI 資料中心建設暫停令，指出供電作為關鍵基礎設施的瓶頸問題，以及 SK 集團上個月公布的與 KKR 合資案。 SK E&C 股票於 23 日創下新高 根據韓國交易所數據，24 日消息指出，SK E&C 於 23 日收在 80,600 韓元，較前一交易日上漲 18,600 韓元（30.00%）—為公司史上最高價。該股 7 月漲幅達 55.90%，相較於 8 日的短線低點 41,200 韓元，該股在 10 個交易日內飆升 95.63%。 其他再生能源個股也同步走強：OCI 控股（+30.00%）、HD 現代能源解決方案（+29.73%）、SK O

現代百貨、樂天百貨以及新世界股票在上月觸及價格高點後，23 日下跌。現代百貨收盤報 139,600 韓元（漲 0.36%），樂天百貨下跌 4.61%，新世界則下跌 3,000 韓元（0.55%）。這些跌勢出現在三檔股票曾因外國觀光客數增加與國內消費成長而上衝高位之後。分析師將走弱歸因於大幅上漲後的調整階段，以及當月缺乏新的正面催化劑；同時，市場對半導體產業高峰的擔憂也隨之趨緩。 三檔百貨股自近端高點大幅回落紀錄 根據韓國交易所，現代百貨在 23 日的例行交易中收盤為 139,600 韓元，較前一個交易日上漲 500 韓元（0.36%）。樂天百貨下跌 4.61%，受樂天集團董事長申東彬持股出售影響；新世界則較上一個交易時段下跌 3,000 韓元（0.55%）。 三家公司共有一個特點：其股價皆處於近期高點附近。以去年上月 17 日為準，現代百貨收盤價首次突破 200,000 韓元，但未能維持長久。今年本月 3 日，新世界收盤價為 792,000 韓元，之後一路走低，將跌幅擴大至 31.31%。樂天百貨也在上月首次突破 200,000 韓元，但隨即下跌約 39.24%。 分析師指出：急漲後的

韓國交易所計劃自 9 月起推出盤後市場 ETF 交易，讓交易時間介於下午 4 點到 8 點之間；而替代交易所 NXT 則會自 11 月起啟動盤前與盤後市場的 ETF 交易。隨著韓國 ETF 市場的市值超過 5 兆韓元，擴張正逐步展開，但證券業界團體警告指出，在現行教育稅制度下，流動性提供者（LP）面臨日益沉重的稅負。教育稅僅適用於交易獲利，且不會抵銷因對沖而產生的虧損；因此，當 LP 為了維持市場流動性而反覆進行買賣交易時，將產生成本壓力。 韓國交易所與 NXT 擴大 ETF 交易時段 韓國交易所正在向資產管理公司蒐集符合資格的 ETF 以供盤後交易，計劃先從流動性最高的產品開始。目前，ETF 僅能交易至下午 3:30；但 9 月的擴張將使交易延長至晚上 8 點。NXT 交易所將自上午 8:00 到 8:50 啟動盤前交易，並自 11 月起推出盤後市場時段，起步將約有 100 檔 ETF，之後再逐步擴大涵蓋範圍。 教育稅對流動性提供者的負擔 流動性提供者會持續提出買價與賣價報價，以確保投資人能以適當價格交易 ETF，並透過與標的資產進行對沖交易，以降低價格差異。教育稅依證券交易獲利計算

美國股票在 4 月 23 日（當地時間）全面下跌，三大主要指數皆呈現走低：Nasdaq 下跌 2.15%、S&P 500 下滑 1.21%、Dow 跌 0.97%。下跌主因在於對 AI 投資泡沫的疑慮再度升溫，以及對更大規模中東衝突的擔憂加劇。當川普總統持續發表鷹派一句話，同時油價因可能封鎖霍爾木茲海峽與紅海而飆升，投資人市場情緒走弱；而大型科技公司的 AI 支出增加，也引發市場較為懷疑的反應。 4 月 23 日美股三大指數出現普遍下跌紀錄 道瓊工業平均指數收在 51,711.65，較前一個交易日下跌 0.97%。S&P 500 下跌 1.21% 至 7,408.30；而科技權重較高的 Nasdaq 綜合指數下滑 2.15% 至 25,137.69。這些跌幅反映出投資人的謹慎態度、地緣政治緊張局勢以及對 AI 投資是否可持續的疑問，壓抑了市場情緒。 Tesla 下跌 14.52%：馬斯克撤回指引 Tesla 股價在執行長 Elon Musk 撤回先前對公司 Robotaxi 車輛服務、Optimus 人形機器人以及電動卡車推出計畫的指引後下跌 14.52%。該撤回發生在公司財報電話會議

五角大廈週四宣布，與 Oracle 簽訂一份合約，總價值在 10 年內最高可達 70 億美元，將用於部署在軍事各部門、美國情報界以及海岸防衛隊服務的本地（on-premises）資料中心所需軟體。國防部首席資訊官 Kirsten Davies 表示，該機構透過改進採購方法，至少為納稅人節省 4.41 億美元。Oracle 股價在該消息公布後的延後交易中上漲約 3%。這為軟體商帶來喘息空間，因其股價今年以來已下跌 38%，而投資人擔憂 AI 對傳統軟體業務的衝擊。 五角大廈授予 Oracle 70 億美元合約，用於軍事軟體 根據五角大廈聲明，該合約涵蓋在本地資料中心中使用 Oracle 軟體，供軍事部門、美國情報界以及海岸防衛隊使用。中央情報局是在此安排下的 Oracle 首位客戶。 Kirsten Davies，國防部首席資訊官，在新聞稿中表示，該機構正在為納稅人至少節省 4.41 億美元：「因為我們從根本上改善了採購本地 Oracle 能力的方式。」 在本週較早時，國防部長 Pete Hegseth 估計，自 2 月開始的伊朗戰爭已使美國損失 375 億美元。 Larry Ellis

史蒂法諾·戈吉奧索（Stefano Gogioso）與丹妮拉·赫爾曼（Daniela Herrmann）在 BeInCrypto Experts Council 的一場圓桌座談中警告指出，加密貨幣產業對量子運算威脅比特幣的問題，正把它當成「太過隨便」的萬億美元風險來處理。戈吉奧索是牛津大學量子運算講師、Spooqy 共同創辦人，他認為即使到 2030 年量子突破的機率只有 2%，也因潛在的總損失而足以立即做好準備。赫爾曼是 Dynex 的執行長兼共同創辦人，他指出，關於「可實用的量子運算」的時間表預估已大幅壓縮：從 2024 年的 30 年，縮至近期評估中可能是 1 到 2 年。專家將這個議題界定為風險管理問題，而非預測演練，並強調遷移到抗量子密碼學需要數年準備。這段討論同時也出現在：2026 年 3 月，Google 研究發布估計，破解比特幣的橢圓曲線密碼學可能只需少於 500,000 個實體量子位（physical qubits），約比先前估計低 20 倍。 專家將量子威脅定調為保險問題 戈吉奧索在圓桌座談中表示，執著於一個特定日期、指望量子電腦破解比特幣加密，忽略了根本的風險計算

駭客於 2026 年 7 月 23 日劫持 Robinhood 執行長 Vlad Tenev 的 X 帳號，向他將近 800,000 名追蹤者發布針對 VLAD 代幣的假宣傳。詐騙讓假代幣背後的錢包在代幣市值暴跌之前，估計已抽走 690 ETH，約 130 萬美元。Robinhood 的通訊團隊於美東時間下午約 2:05 確認遭入侵，並移除了該詐欺貼文。此事件發生之際，該公司區塊鏈網路 Robinhood Chain 自 7 月 1 日啟動後，模因幣交易量仍持續超越其所宣稱的現實世界資產目標。 駭客向 800,000 名追蹤者發布假 VLAD 代幣宣傳 這則詐欺貼文告訴 Tenev 的追蹤者，Vladhood、代號 VLAD，是 Robinhood Chain 的官方吉祥物。貼文包含合約地址，並暗示該代幣將出現在 Robinhood App 裡。所有說法都不正確。 Robinhood 的通訊團隊很快辨識出遭入侵。美東時間下午約 2:05，@RobinhoodComms 帳號發文稱 Tenev 的帳號遭到入侵，且已移除該假宣傳。公司表示正在與 X 合作以恢復存取。 詐騙者在代幣崩盤前抽走

國際黃金合約期貨在 23 日下午（美東時間）出現急跌：在油價上漲以及美國公債殖利率走高的背景下，8 月交割合约（contracts）下跌 2.54%。截至下午 2:27，COMEX 交易所的 8 月黃金期貨合約（GCQ6）每 troy 盎司為 4,046.30 美元，較 4,151.90 美元的前一個結算價下跌 105.60 美元（2.54%）。能源成本上升加劇了通膨疑慮，推動公債殖利率上行，並在高利率環境下降低黃金的相對吸引力。跌勢發生之際，布蘭特原油價格已超過每桶 100 美元，而美國 10 年期公債殖利率也突破 4.70%。此次價格走勢反映投資人重新佈局：中東衝突長期延燒推升油價，同時也限制央行下調利率的能力。 COMEX 黃金期貨跌 105.60 美元至 4,046.30 美元 在 23 日美東時間下午 2:27，芝加哥商品交易所集團（Chicago Mercantile Exchange Group）的 COMEX 部門上的 8 月交割黃金期貨合約（GCQ6）以每 troy 盎司 4,046.30 美元交易，較前一個結算價 4,151.90 美元下跌 105.60 美元（2.