Gate 深度報導與加密市場分析

Mirae Asset Securities 於 7 月 24 日將 OCI Holdings 股票的目標價格從 320,000 韓元上調至 460,000 韓元，同時維持「BUY」評等。分析師 Lee Jin-ho 引用與 Take-or-Pay 條款的長期供應協議（LTA）以及預付款條件，這些條款為截至 2029 年的獲利預測提供合約層面的支撐。券商將估值方法改為以分部估值（SOTP）加總，並套用 2029 年 EBITDA 估計，以反映因連結至美國太陽能供應鏈擴張而相關的協議，帶來更高的獲利確定性。 Mirae Asset Securities 上調 OCI Holdings 目標價格至 460,000 韓元 Mirae Asset Securities 的 Lee Jin-ho 在一份報告中表示：「核心重點在於，長期供應合約已簽署，包含 Take-or-Pay 以及預收款條件，意味著 2029 年獲利的可靠性由合約背書。」他補充：「基於此，我們將估值方法改為分部估值（SOTP），並套用 2029 年 EBITDA。」目標價格由 320,000 韓元上調至 460,000 韓元，

根據 KOSCOM ETF CHECK 數據，韓國個人投資者淨買入 10370億韓元的「KODEX 200 Covered Call Active」，以及淨買入 9650億韓元的「TIGER Dividend Covered Call Active」（5 月 16-22 日）。61 檔國內 covered call ETF 的資產管理規模合計達到 26.3957 兆韓元，較年初上升約 11 兆韓元；隨著產品數量從 52 檔增加到 61 檔。資金流入／流出出現在此前三週的市場下跌期間：KOSPI 約下跌 1,400 點，從 8476.48 跌至 7096.89，觸發了連續 5 個交易日的 sidecar（側車）熔斷機制。近期的 covered call ETF 產品採用每週選擇權與部分賣出 call 的策略，解決傳統設計中全額賣出 call 造成的限制：在多頭市場裡，獲利上行參與度被限制在約達成 KOSPI 200 漲幅的 26% 左右。 個人投資者在市場波動中淨買入 1 兆韓元 covered call ETF 根據 KOSCOM ETF CHECK，5 月 16-22 日，「KODE

聖保羅消費者檢察署週一對 Tools for Humanity（營運 World，前身為 Worldcoin）以及 Amazon AWS 提起訴訟，指控其涉嫌進行濫用式的生物辨識（生物特徵）資料蒐集作業。該法律訴狀指稱，各公司刻意鎖定聖保羅的弱勢族群，提供加密貨幣款項，作為換取約 400,000 名參與者所提供虹膜掃描資料的交換。檢察官表示，即使在 2025 年 2 月巴西國家資料保護主管機關已命令終止付款後，World 仍透過應用程式內交易持續發放加密貨幣獎勵，且消費者未獲告知資料處理風險或該計畫的經濟目的。這起訴訟要求 2.4 億雷亞爾（近 4,700 萬美元）的消費者補償，並要求暫停所有與生物辨識蒐集相關的加密貨幣付款，直到完成完整評估為止。此案是針對 World 的生物辨識身分驗證計畫所採取的最新監管執法行動；該計畫先前在阿根廷也面臨類似的法律挑戰，當地主管機關因消費者保護違規處以 20 萬美元罰款。 聖保羅檢察官指控為了生物辨識資料鎖定弱勢族群 聖保羅消費者檢察署週一提出的訴訟，以 Tools for Humanity 以及 Amazon AWS 兩家公司作為被告，涉及 Wo

近兩週以來，外國投資人轉為在菲律賓股市淨買超，使菲律賓證券交易所指數（PSEi）得以突破先前卡關了 4 個月的 6,400 里程碑。根據分析師說法，這項轉向是受到美國通膨壓力降溫以及當地央行的主動政策所推動。就菲律賓市場而言，外資資金流入在總成交金額的平均占比超過 50%，因此其方向性動作對整體市場表現至關重要。 外國投資人鎖定 ICTSI 與 CNPF 近期反彈期間，外國投資人偏好 International Container Terminal Services Inc.（ICTSI）與 Century Pacific Food Inc.（CNPF）。ICTSI 是市場的主要推動引擎，透過其高成長的結構性擴張帶動股市上行。相較之下，CNPF 受到追捧，作為面對更廣泛的宏觀經濟不確定性的防禦型消費避險工具。市場上一次突破 6,400 水準是在 4 個月前的 2 月 10 日，當時收在 6,474.60。 美國經濟數據緩解全球通膨憂慮 美國 6 月消費者物價指數（CPI）放緩至 3.5%，低於 5 月的 4.2%。美國 6 月生產者物價指數（PPI）下跌 0.3%。這些數據緩和了全球對

黑石集團（Blackstone）執行長史蒂芬・施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）在 23 日舉行的 Q2 財報電話會議中表示，鑑於市場對該產業熱度過高的疑慮，該公司在 AI 基礎設施投資上採取審慎篩選策略。施瓦茨曼強調，黑石運用其規模與知識優勢，會仔細審查投資標的，以確保信心。上述評論出現在黑石公布強勁 Q2 成績之際；該成績由對資料中心、能源、電力以及 AI 公司的主動式投資所帶動，儘管施瓦茨曼也承認，迅速擴張的 AI 熱潮之中仍存在許多不確定性。 施瓦茨曼指出，儘管 AI 的影響力可能會與電力商品化或工業革命相提並論，但轉型將以更複雜且更迅速的方式展開。「這種重大的改變會引發焦慮，因為人們不確定技術將如何演進，」施瓦茨曼在電話會議中說。「作為一個社會，我們需要持續監測這些變化，並在必要時調整方向。」 黑石公布 Q2 可分配盈餘 20 億美元 黑石宣布，Q2 可分配盈餘為 20 億美元（每股 1.52 美元），較去年同期成長 26%。該結果超出市場預期的 17 億美元。黑石股價在 23 日紐約市場收在 124.50 美元，較前一個交易時段上漲 1.37%。 黑石與博通（

BGF Retail 預計今年第 2 季（Q2）實現營收 2.4172 兆韓元、營業利益 760 億韓元，這是根據 Yonhap Infomax 於 24 日對國內 10 家主要證券公司進行彙整後的合併預測。上述數字分別代表年增 5.55% 和 9.57%。成長歸因於公司關閉低效率門店、同時擴大高端據點的策略，並在該季度受惠於消費者情緒回溫與有利的天氣。然而，與卡車司機罷工相關的一次性成本預期將在一定程度上限制營業利益的改善。BGF Retail 今年第 1 季（Q1）的業務組合包括便利商店（佔營收 97.6%）、物流（4.2%）、食品製造與配送（2.1%）、廣告/配送/電商（0.9%）以及其他分部（1.6%）。 BGF Retail 第 2 季 2025 財報預測顯示營收與獲利成長 BGF Retail 的第 2 季（Q2）獲利預測顯示，以合併基準計算，營收為 2.4172 兆韓元、營業利益為 760 億韓元。與去年同期相比，上述數字分別成長 5.55% 和 9.57%。該預測係基於 Yonhap Infomax 於過去一個月內彙整的國內 10 家主要證券公司的推估。證券分析師將預期

韓國央行證實，其 YouTube 直播的貨幣政策委員會新聞發布會包含至少 3 秒的技術延遲；而川普媒體（Trump Media）則宣布計劃於下個月推出「Truth API」服務，提供對頂級帳號貼文的毫秒級更早存取。當川普媒體與科技集團（Trump Media & Technology Group）披露該 API 服務針對高頻交易公司，月費最高可達 10 萬美元（100,000 美元）時，這項延遲開始受到關注。金融市場參與者也愈來愈依賴即時資訊串流，以作出債券與合約交易決策。 韓國央行證實 YouTube 直播至少延遲 3 秒 韓國央行表示，該延遲源自 YouTube 直播技術。央行指出，若要完全消除延遲，將產生取捨，包括緩衝或影像品質下降；而延遲差異也會因個別通訊環境而不同。韓國央行表示，正與服務提供商協作以盡量降低延遲，但無法確認是否能夠完全消除。 債券交易商表示，在貨幣政策委員會會議期間同時監看多個 YouTube 頻道，以找出最快的資訊源。報導本月會議的一名記者發現，直播至少比現場簡報晚了 3 秒；而同事撰寫的文章在申請口（Governor Shin Hyun-song）的位置出

iM 證券在 24 日於三星電機披露 2951億韓元 MLCC 合約後，為其設定 300 萬韓元目標價格。該券商維持其「買進」評等，並表示，取得更多用於 AI 伺服器的 MLCC 長期供貨合約，因供應短缺而增強了公司的定價能力。報告指出，該合約證實 6 月的協議並非一次性事件，並顯示供應商的議價能力提升。三星電機生產用於 AI 資料中心的多層瓷介電容器（MLCCs），使公司有望受惠於全球 AI 投資擴張。 三星電機在 2027 年取得 7491 億韓元 MLCC 合約 三星電機於 23 日披露一份 2951億韓元 MLCC 供貨合約，合約期間自 2027 年 1 月至 12 月。加上上個月披露的 4540 億韓元合約，公司 2027 年長期供貨合約規模達 7491 億韓元。合約對手方為全球伺服器組裝公司（EMS），據報其終端客戶為全球大型科技公司。 股價自 255,000 韓元飆升至 146 萬韓元 三星電機去年 12 月 30 日收在 255,000 韓元。今年 4 月股價進入 500,000 韓元區間，並在 5 月 13 日以收盤價站上 100 萬韓元，且在 5 月底收盤時超過 2

韓國交易所與韓國證券集中保管機構於 20 日將縮短交割週期的工作小組重組為任務小組（task forces）。根據 24 日金融投資業界的說法，該決策旨在整理轉型至 T+1 股票交割所需的先行任務。該工作小組於 20 日舉行會議，參與者包括交易所、集中保管機構、金融主管機關、國內證券公司，以及外國金融機構（託管方），並在彙整蒐集到的意見的基礎上，推進關於準備縮短交割週期路線圖的實務任務討論。此次重組涵蓋為使南韓股票市場交割週期與美國等全球主要市場接軌所需的基礎設施與系統改善任務，同時金融主管機關目標在 10 月提出路線圖。 工作小組改組為四個任務小組 該工作小組將透過細分的任務小組架構運作。將成立四個任務小組：以交易所為核心的市場交割團隊、以集中保管機構為核心的機構交割團隊、聚焦託管作業的託管團隊，以及處理監管面向的監管框架團隊。工作小組不再僅討論縮短交割週期的必要性，而是要組織與企業營運中交割程序相關的系統與基礎設施改善任務。約 20 家規模各異的國內證券公司將參與，並由韓國金融投資協會向全體成員分享進度。 金融主管機關目標 10 月提出交割路線圖 金融主管機關計畫於 10 月提出以

DI 預計將在 2024 年第 2 季創下獲利紀錄，並在設備供應方面使其超越 HBM，擴展至一般 DRAM 與 NAND，根據 7 月 24 日 Hana Securities 分析師 Kwon Tae-woo 表示。本次表現提升是由今年初集中交付價值約 1960 億韓元的 HBM4 晶圓測試機（wafer tester）訂單給 SK Hynix 所帶動。Hana Securities 認為，成長軌跡很可能延續到明年，因記憶體晶片製造商恢復一般用途記憶體擴產，且新的廠房（fab）投資將加速。 DI 將透過 SK Hynix 的 HBM4 訂單創下 2024 年第 2 季獲利紀錄 Hana Securities 分析師 Kwon Tae-woo 估計，DI 的 2024 年第 2 季合併營收為 1606 億韓元，營業利益為 331 億韓元。這些數字分別較去年同期成長 34.7% 與 169.8%，創下單季新高。分析師指出，上半年累計營業利益約 520 億韓元已超過去年全年營業利益。 獲利改善主要來自 SK Hynix 的 HBM4 晶圓測試機供應。今年初接獲、價值約 1960 億韓元的設

SK 海力士其美國 ADR（American Depositary Receipt, ADR）交易價格相較於韓國國內股，幾乎溢價 50%，引發海外金融專家 Owen Lamont 的強烈警告。他是 Acadian Asset Management 的投資組合經理，並將這種現象類比為網路泡沫（dotcom bubble）期間出現的資產市場過熱。根據 24 日的金融投資業界消息，Lamont 這位行為金融學權威在一份近期報告中表示：「當同一家公司出現兩種差異巨大的價格時，價格落差已到達極端」，並指出：「在正常運作的市場中，這兩個價格應該相同。」SK 海力士於 10 日在那斯達克（Nasdaq）掛牌其 ADR，籌集約 270 億美元（約 37 兆韓元），創下外國公司在美國市場史上最大規模的募資案；其 ADR 首日大漲 13%，當時的認購比率為 7 比 1，而一度相較國內股溢價高達 49%。Lamont 判斷，單一股票的「單一價格法則（Law of One Price）」失靈是股權泡沫形成的典型徵兆；他指出：「這類定價錯誤在市場泡沫時期常被觀察到」，並將其與 2000 年 3 月相提並論：當時

高盛（Goldman Sachs）執行長大衛・所羅門（David Solomon）在 5 月 23 日（當地時間）的 Politico 專訪中表態支持《CLARITY Act》，一項美國數位資產監管法案。所羅門表示，儘管承認該法案存在不完美之處與具爭議的條款，但仍將有助於建立市場結構並推進創新進程。此項背書之際，傳統銀行業高層與民主黨立法者反對部分關鍵條款，特別是與穩定幣獎勵計畫相關的內容；批評者認為這可能導致銀行與穩定幣發行商之間出現不平等的監管待遇。 所羅門力挺《CLARITY Act》儘管業界意見分歧 所羅門在 5 月 23 日（當地時間）告訴 Politico，他「積極支持《CLARITY Act》的通過」，並稱「它將建立市場結構並推進創新進程」。他也承認該法案「並非完美」，且包含「具爭議的條款」，但評估其價值在於「建立競爭的公平基礎、強化市場穩定，並讓市場得以適當地發展」。 穩定幣獎勵計畫引發銀行業疑慮 《CLARITY Act》引發爭議的議題之一是穩定幣獎勵計畫。該法案維持現行對於直接對穩定幣支付利息的監管限制，但據解讀，若獎勵計畫與特定活動（例如支付與消費）掛鉤，可能得以

7 月 24 日韓國國庫券期貨在隔夜交易中下跌，主因是國際原油價格大幅上漲。3 年期國庫券期貨收盤下跌 7 點至 102.62，低於前一日常規交易時段收盤價；10 年期國庫券期貨下跌 21 點至 104.34。下跌發生在英國布蘭特（Brent）原油因紅海（Red Sea）封鎖風險疑慮而上漲約 7% 的同時，市場在預期聯準會（Federal Open Market Committee, FOMC）於 7 月 28–29 日召開會議之前提高警惕。 3 年期國庫券期貨隔夜下跌 7 點 根據 7 月 24 日首爾債券市場資料，3 年期國庫券期貨在隔夜交易中收在 102.62，較前一日常規交易時段收盤下跌 7 點。外國投資人淨賣出 124 口，而金融投資公司與個人投資人分別淨買入 72 口與 52 口。3 年期的交易量由前一個交易時段的 96 口增加至 386 口。 10 年期國庫券期貨油價飆升下跌 21 點 10 年期國庫券期貨在隔夜交易中收於 104.34，跌 21 點。外國投資人與個人投資人分別淨買入 2 口與 14 口，而金融投資公司淨賣出 16 口。10 年期的交易量由前一個時段的 8

摩根士丹利在南韓正面臨日益增加的挑戰，原因是其被排除在 SK 海力士（SK Hynix）價值 40 兆美元的 ADR 上市委任案之外，且還經歷了一連串交易失敗。這家全球投資銀行是在美國創下紀錄的外國公司 US 首次公開募股（IPO）中，當 Bank of America、花旗集團（Citigroup）、高盛（Goldman Sachs）與 JP Morgan 被選為主承銷商時，唯一被排除在外的主要大型公司。這項排除是在摩根士丹利反覆發布針對韓國半導體公司的負面報告之後發生，包括 2017、2021 年，以及當地時間 5 月 6 日的報告；這些報告建議降低三星電子（Samsung Electronics）、SK 海力士（SK Hynix）與美光（Micron）的持倉。內部批評也浮出水面，將這些負面研究報導與韓國市場中業務關係惡化連結起來；一位前摩根士丹利高層表示，首爾辦公室在未來處置上採取了「審慎模式」。 摩根士丹利發布多次針對韓國半導體的負面報告 摩根士丹利在 2017、2021 與 2024 年對韓國半導體發布了三份主要看空報告。2021 年 8 月的報告〈Memory, Winte

AmorePacific 預測將在第 2 季（Q2）交付亮眼的獲利表現，主要受惠於北美與歐洲的高成長，以及旗下子公司 COSRX 的穩健表現。根據 Yonhap Infomax 對 11 家證券公司的調查，公司第 2 季營收預期將達 1.0896 兆韓元、營業利益 990 億韓元，分別較去年同期成長 8.42% 與 34.35%。由於第 2 季通常因員工獎勵應計而呈現季節性較低的獲利能力，因此這項改善相當顯著。分析師將該表現歸因於區域銷售動能，以及子公司貢獻，從而抵消中國市場的挑戰。 AmorePacific Q2 營收與營業利益預測 Yonhap Infomax 彙整了過去一個月內提出預估的 11 家證券公司。共識對第 2 季營收的預測為 1.0896 兆韓元，年增 8.42%；而營業利益預期為 990 億韓元，較上年度同期成長 34.35%。分析師對營業利益的估計範圍為最低 910 億韓元至最高 1,073 億韓元。SK Securities 提供最高預測，為 1,001 億韓元，使得第 2 季營業利益有機會超過 1,000 億韓元的門檻。 北美與歐洲帶動區域銷售成長 北美與歐洲市

Mubadala Capital 是 Abu Dhabi 的 Mubadala Investment Company 旗下的另類資產管理部門，負責監管約 4,300 億美元的資產；根據 The National 報導，它已將其「Alternative Solutions Fund」代幣化。截至 2026 年 7 月 23 日，該基金鏈上規模達 7,500 萬美元。Coinbase 以直接方式在該基金的資產負債表上持有投資部位，這標誌著一個早期案例：公開上市的加密貨幣交易所將企業資本配置到代幣化的私募市場產品。此舉之際，總部位於阿聯的基礎設施供應商 KAIO 現在在代幣化基金中代管 1.44 億美元；此前 Tether 於 2026 年 4 月牽頭其 800 萬美元的募資輪，將阿布達比定位為機構採用區塊鏈的監管樞紐。 Mubadala Capital 在多條區塊鏈推出 Alternative Solutions Fund Mubadala Capital 的 Alternative Solutions Fund 是一項永續策略，圍繞私募股權、直接投資與信用曝險打造。Mubadala 為該

青瓦台於 24 日宣布，韓國將與美國協商，以維持既有的韓美關稅協議。美國依《貿易法》（Trade Act）第 301 條款，對包含南韓在內的 60 個國家課徵強迫勞動關稅。該關稅源於各國是否已立法禁止進口強迫勞動產品；合規國家的稅率為 10%，不合規國家為 12.5%。青瓦台官員表示，兩國都持有「必須維持關稅協議」的共識，並強調協調，以確保在持續進行的第 301 調查（包含針對供給過剩的調查）下，彼此同意的 15% 稅率仍維持不變。 美國依第 301 條款 對南韓課徵 12.5% 強迫勞動關稅 美國政府於 23 日當地時間宣布，將依《貿易法》第 301 條款，對包含南韓在內的 60 個國家課徵強迫勞動關稅。已立法禁止強迫勞動產品進口的國家將獲 10% 關稅；未立法的國家則面臨 12.5%。南韓屬於未落實群組，將適用 12.5% 稅率。青瓦台官員表示，強迫勞動第 301 條款關稅係針對 60 個主要國家課徵，視其是否已立法禁止強迫勞動產品進口而定。 青瓦台承諾維持 15% 韓美關稅協議 青瓦台表示，將與美國密切合作，確保雙方雙邊同意的 15% 關稅稅率維持不變。青瓦台官員指出，兩國對於必

BFM Company Limited 於 2026 年 7 月 23 日推出 Bitcoinist.App，透過 Apple App Store 僅在 iOS 平台獨家上架。該應用推出一款比特幣挖礦應用，將使用者連接至遠端託管的算力，且無需實體挖礦設備。該應用透過智慧型手機訂閱模式，讓使用者掌控真正的挖礦基礎設施，以解決可近性障礙；並將比特幣挖礦收益直接匯入自我託管錢包。傳統居家挖礦在許多地區面臨結構性障礙，包括環境溫度偏高導致設備過熱、連續開啟空調的電力成本過於高昂、硬體投資需求，以及穩定的網路基礎設施需求——這些挑戰正是行動優先的基礎設施即服務（IaaS）模式所規避的，因為其將算力託管在阿聯酋（UAE）的資料中心，並依賴全球第三方設施。 Bitcoinist.App 運作遠端算力基礎設施 Bitcoinist.App 的功能是遠端託管算力的控制介面，而非在 iPhone 本身執行挖礦作業。使用者在應用程式內訂閱，從託管於阿聯酋（UAE）資料中心與第三方設施的礦工，以每 1 TH/s 的增量租用算力。iPhone 不提供任何運算工作，純粹作為控制與監控層。 提供三種操作模式。使用者

Jungwon Ensis 決定自 27 日起為期三個月，購買並註銷價值 10 億韓元的庫藏股。董事會已在上個月完成價值 14 億韓元的庫藏股註銷後，透過 NH Investment & Securities 核准了買回計畫。公司目標透過減少流通在外股份，並透過同步進行資產重估來凸顯資產價值，以解決被低估問題。 Jungwon Ensis 核准 10 億韓元買回與註銷計畫 據 Jungwon Ensis 於 24 日表示，公司前一日召開董事會，決議自 27 日起為期三個月，透過 NH Investment & Securities 在市場上直接買入價值 10 億韓元的庫藏股。所有取得的股份將被註銷。此舉接續公司上個月註銷約價值 14 億韓元的庫藏股。 該決策重點在於註銷，而非僅進行單純買入，以降低流通在外股份數量並提升每股價值。公司強調，其股價相較於內在價值被過度折價，並將持續推行積極的股東回饋政策。 公司推進 8 項不動產的資產重估 隱藏的資產價值正受到再度關注。Jungwon Ensis 正推動對 8 項資產進行資產重估，其中包含其位於首爾江南區 Sinsa-dong 的總部大樓。