Gate 深度報導與加密市場分析

SK 海力士在 NXT 這套替代交易系統的盤前時段於 8 點開盤時發生閃崩，原因是單股下單錯誤。股價由前一個收盤的 1,816,000 韓元一路暴跌 29.96% 至 1,272,000 韓元。這起異常源自低流動性期間的連續交易結構，與一位投資人的下單失誤相互疊加。這也是另一則影響韓國 ATS 平台大型權值股的價格扭曲事件：開盤時訂單簿偏薄，使得價格更容易因執行錯誤而遭受衝擊。 SK 海力士因單股訂單錯誤下跌 29.96% 在早晨開盤時，SK 海力士僅以 1 股成交、報價為 1,272,000 韓元，觸發盤前啟動時的下限成交執行。隨後買單進入系統，股價在約 2 分鐘內回升至 170 萬韓元上下的區間（跌幅約 3% 至 6%）。然而，在整個交易時段的早盤窗口內，下限成交的紀錄仍持續可見。 連續交易結構使價格扭曲成為可能 異常執行源於 NXT 的盤前，與韓國交易所（KRX）盤前集合競價時段之間的結構差異。雖然 KRX 採用集合競價機制，將訂單彙總以計算單一價格，但 NXT 的盤前採取連續交易並即時執行訂單。在開盤時極度稀薄的成交量期間，空的訂單簿再加上投資人下單錯誤——不論是數量或價格輸入

南韓金融監督院（FSS）協助大型保險公司起訴韓國韓醫醫院「Jaseng Hospital」，指控其涉嫌保險詐欺。4 月，Samsung Fire & Marine Insurance、Hyundai Marine & Fire Insurance、KB Insurance 以及 DB Insurance 聯合提告 Jaseng Hospital，指控該機構將過度昂貴且預先製造的草藥任意開立給交通事故患者，並以詐欺方式主張保險給付，涉案金額達數千億韓元。FSS 在部分 Jaseng 醫療據點查明不當申報模式，並協調保險公司同時提出調查申請。本月初，首爾特別市警察廳金融犯罪調查單位突擊搜查 5 個地點，包括位於江南區的 Jaseng Hospital 以及 Jaseng Medical Foundation。去年在南韓偵測到的保險詐欺達 1.1571 兆韓元；政府估計包含未被發現案件在內的總詐欺規模約為 9 兆韓元。 四家保險公司 4 月起訴 Jaseng Hospital 4 月，Samsung Fire & Marine Insurance、Hyundai Marine & Fire

Circle 網際網路集團（NYSE：CRCL）於 7 月 27 日宣布收購 IBM 的區塊鏈專利組合，為其智慧財產持有量新增超過 680 個專利家族，以及近 1,000 件在全球已核發的專利。該穩定幣發行商表示，此次收購使 Circle 成為美國公司中最大的區塊鏈專利持有者。Circle 法務長 Sarah Wilson 表示，該專利組合將推進全球、以網路原生為導向的金融基礎設施，支援包含 USDC、Circle Payments Network 以及 Arc 區塊鏈在內的產品。這些專利涵蓋區塊鏈技術、銀行業、企業基礎設施、供應鏈驗證，以及安全雲端運作，儘管 Circle 未披露此次交易的財務條款。 Circle 收購 IBM 區塊鏈專利組合 Circle 網際網路集團表示，7 月 27 日已收購 IBM 的區塊鏈專利組合，為其智慧財產新增超過 680 個專利家族，以及近 1,000 件在全球已核發的專利。該公司發行 USDC 穩定幣，並表示此次收購使其成為美國公司中最大的區塊鏈專利持有者。 Circle 表示，該專利組合將支援包含 USDC、Circle Payments Netw

YSP 是 KOSPI 上市公司 ANP 的最大股東，根據資本市場業界消息人士指出，儘管已與有意買家達成條件，YSP 仍於 27일 退出原本計畫中的公司管理權出售。該出售原本將以 10 billion won 的價格轉移約 ANP 權益的 50%，意在避免該汽車零組件製造商因於 지난 1일 生效的更嚴格市值規則而遭到下架。業界分析師將 YSP 的突然退出歸因於交易經濟條件不利：要完成交易，YSP 本應為此產生 22 billion won 的淨成本，同時還會失去獲利子公司 Yongsan 的控制權；但若放任下架，則可在不額外支出現金的情況下，保住 YSP 對 Yongsan 的掌控。ANP 自 1988 年上市並在韓國證券交易所交易，因其市值仍為 19.4 billion won，低於 30 billion won 門檻，若未能在監管期限內恢復該指標，恐將被列入即將關注清單。此次退出也引發有人指控屬於刻意下架，但 ANP 在 Chosun Biz 聯繫要求評論時拒絕回應。 ANP 記錄連續第九年營業虧損 ANP 於 1977 年成立，當時名為 Woojin Electronics In

CNBC 的 Jim Cramer 週一警告，AI 交易已變得愈來愈脆弱，並敦促使用借來資金進行交易的投資人退出與資料中心相關的部位。「瘋狂金錢（Mad Money）」節目主持人建議保證金交易者在隔天上午 9:30「不管怎樣都要賣掉」，並表示他不再相信他們會「安然脫身」。Cramer 的警告出現在 AI 基礎設施與資料中心股票開始回吐之際，原因是投資人擔憂資料中心支出步調是否能持續，同時保證金債務在過去一年大幅增加。 Cramer 建議 AI 股票的保證金交易者立刻出清 「如果你是在借錢去買跟資料中心有關的東西，那麼明天早上 9:30，不管怎樣都把它賣掉，」週一該節目主持人說。「你不會後悔。」他特別強調保證金交易者的急迫性：「如果你在用保證金，就下車。我不再覺得你們能安然脫身。」許多 AI 基礎設施與資料中心股票在過去一年大幅上漲，但這一群開始回吐，因為投資人質疑資料中心支出的步調是否能夠持續。 由 AI 股票波動放大的保證金交易風險 他表示，源自支出不確定性的 AI 股票波動，讓以借來資金進行投資——也就是保證金交易——特別危險。在保證金買股票，意味著從券商借錢以提高投資規模。雖然股

馬斯克預測，AI 將在約五年內超越人類的綜合智能；而人類在十年內仍不太可能保持對這項技術的掌控。xAI 創辦人是在週四接受《經濟學人》（The Economist）總編輯 Zanny Minton Beddoes 的採訪時作出上述說法。馬斯克將這份時間表歸因於 AI 的快速發展動能，並表示他看不到任何可行途徑能放慢其進程。這些評論也反映出，隨著前沿模型朝向接近人類等級能力推進，AI 產業內部對於存在性風險與治理框架仍持續存在爭論。 馬斯克預測 AI 將在五年內超越人類智能 馬斯克表示，AI 幾乎在每一項智力任務上都將準備超越人類。「真的不會有任何東西是 AI 無法比人類做得更好的，除了成為人類這件事，或許吧，」馬斯克說。他將最可能的結果描述為「一個驚人富足的時代，讓任何人都能擁有他們想到的任何東西」。 馬斯克在他的預測中提到當前年份：「這可能聽起來荒謬，但我們就在 2026 年。看看到 2036 年時，我們會站在什麼位置。」他承認 AI 會帶來存在性風險，但表示他不再看得到任何可行的途徑能放慢其發展。「我看不出有任何方法能真正阻止 AI 和機器人這股驚人的動能，」馬斯克說。 馬斯克提議

一項國家加密貨幣協會（National Cryptocurrency Association）研究估計，美國加密產業直接僱用 34,000 名員工，並在全經濟體範圍內支撐 232,000 個職位。該產業預期在 2026 年為美國 GDP 貢獻超過 550 億美元。研究結果反映數位資產採用持續成長。該研究強調，隨著機構參與與區塊鏈基礎設施開發不斷推進，加密貨幣產業的經濟足跡正在擴大。 國家加密貨幣協會估計 34,000 個美國加密產業直接職缺 由國家加密貨幣協會委託的一項研究估計，美國加密貨幣產業直接僱用 34,000 名員工，並在更廣泛的經濟體系中支撐 232,000 個職位。該產業預期在 2026 年為美國 GDP 貢獻超過 550 億美元。研究結果顯示，隨著數位資產採用持續成長，產業的經濟足跡也在擴大。 7 月 21 日美國現貨比特幣 ETF 融資創下 2.06 億美元淨流入 7 月 21 日，美國現貨比特幣 ETF 紀錄 2.06 億美元的淨流入，延續已連續六天的走勢，吸引超過 9 億美元的新資本。此反彈是在 6 月下旬出現 27 億美元的資金流出之後。流入資金大致分布在由 Bl

預測市場交易者估計，有 77-78% 的機率指 OpenAI 將在 9 月 30 日前公開發布 GPT-6，而在過去 24 小時內，各平台的賠率持續上升。這種可能性增加反映 Polymarket 與 Myriad 的交易活動更為活躍；本月早些時候，針對 9 月截止日的合約，賠率從中個百分點左右上升。OpenAI 尚未宣布 GPT-6，或披露發布時間表；其現行旗艦模型 GPT-5.6 Sol 已於 7 月 9 日公開推出。 Polymarket 針對 GPT-6 合約的交易量達 731,000 美元 Polymarket 的 GPT-6 市場已產生約 731,000 美元的交易量，代表已買入與已賣出的合約總價值。此數字比前一次索引快照增加了約 32,000 美元。要求在 9 月 30 日前公開發布的合約升至 77%，而 8 月 31 日的截止日則進入 30 多個百分點區間；8 月 21 日則滑落至 15%。9 月的賠率則從本月初的 14% 上升。 由於這些是累積的「在……之前已發布」日期，因此每個截止日都包含所有更早的日子。8 月與 9 月機率之間的落差顯示，交易者認為 9 月比接下來的

Iljin Global（南韓汽車零件集團）於 2012 年完成一筆關鍵的 2640 億韓元（264 billion won）股份交易，並建立第二代董事長 Lee Dong-seop 的交接框架。作為集團核心子公司、且 Lee 曾於 2006 年成為最大股東的 Iljin Co.，以每股 294 萬韓元的價格，向創辦人 Lee Sang-il 買下 Iljin Global 30% 的持股。該交易形成了控制架構：Lee Dong-seop → Iljin Co. → Iljin Global，使創辦人的長子得以擴大其對集團旗艦軸承製造商的掌控。分階交接流程始於 2006 年，當時 35 歲的 Lee Dong-seop 在 Iljin Co. 取得最大股東地位，並延續至 2019 年的公司分割：將 Iljin Global 的投資與不動產業務，與其軸承事業分離。 Iljin Co. 於 2012 年以 2640 億韓元購入 Iljin Global 30% 持股 2012 年，Iljin Co. 以 2640 億韓元購入 Iljin Global 30% 持股，折合每股 294 萬韓元

Hyundai Rotem 於 28 日因第二季財報未如預期，且海外出口合約展延，遭到多家韓國主要證券公司下調目標價格。該公司第二季營業利益年減 9.8% 至 2324 億韓元，較市場共識約低 14%，儘管營收達 1.6061 兆韓元。分析師認為，獲利下滑主因是低毛利率的國內交付增加、出口合約延遲以及鐵路業務走弱；但也有數家指出長線成長前景仍維持不變。 Hyundai Rotem 公布第二季營業利益下滑 Hyundai Rotem 第二季營收年增 13.3% 至 1.6061 兆韓元，但營業利益減少 9.8% 至 2324 億韓元。營業利益數字約較市場共識低 14%。獲利下滑的因素包括相對較低獲利的國內交付量增加、海外訂單延遲，以及鐵路業務走弱。韓國投資與證券（Korea Investment & Securities）研究員 Jang Nam-hyun 表示：「儘管反映波蘭第二個專案擴大了收入認列，但相較於第一個專案的獲利能力較低，導致國防事業部門的獲利率短暫放緩。」 證券公司因財報下調目標價格 Korea Investment & Securities、Samsung Securi

南韓的加密貨幣交易所根據 CoinGecko 彙整的數據（涵蓋 5 月 1 日至 25 日）記錄到，儘管比特幣反彈，月對月交易量仍下滑 15.6%。五大以 KRW 計價的交易所——Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 與 Gopax——在此期間的日均交易量約為 6119 億 KRW；而 KOSPI 的日均則約達 36.57 兆 KRW。產業消息人士將下滑歸因於比特幣的價格走勢如今以美國現貨 ETF 為中心，而非由國內散戶參與帶動。這次交易走弱發生之際，KOSPI 出現高波動，吸引每日達數十兆 KRW 的交易活動，並將投資者的關注從加密貨幣市場轉移開來。 韓國加密貨幣交易所單日平均達 7251億 KRW 在 5 月 1 日至 25 日期間，五大以 KRW 計價的交易所累計交易量為 15.29 兆 KRW，低於上個月同一期間的 18.12 兆 KRW。日均交易量從 7251億 KRW 降至 6119 億 KRW，減少約 1132億 KRW。加密貨幣交易量在同一期間占 KOSPI 交易價值的 1.7%。 本月前兩天出現短暫的活躍增加，5 月 1 日與 2 日分別錄得 1.

香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）在 5 月 24 日宣布一項監管變更，允許發行人針對單一股票槓桿型與反向交易所交易基金，按日調整槓桿比率，但最高槓桿倍數上限為 2x。此次監管轉向回應與南韓半導體股票掛鉤的相關產品出現極端波動，其中包含一檔 CSOP SK Hynix 2x 槓桿 ETF：該基金在資產規模達到 1680 億美元後，從高點約暴跌 75%。南韓若不修正《資本市場法》，無法採用香港的做法，因為第 188(2) 條被監管機構與產業專家解讀為，槓桿比率變更需要受益人會議——金融服務委員會資本市場局局長 Byun Je-ho 將此流程形容為「比股東會更困難」。 香港 SFC 實施每日槓桿比率調整框架 香港證券及期貨事務監察委員會在 5 月 24 日的規定允許：在既有 2x 槓桿產品上限及 -2x 反向產品上限內，發行人可為不同日期設定不同槓桿比率。發行人必須在每天收市後披露隔一個交易日適用的比率。此種較具彈性的槓桿架構，目標在於在高交易量時段協助基金經理維持營運能力，必要時透過降低目標比率。 CSOP 資產管理的 SK Hynix 2x 槓桿產品在資產擴增至 1680 億美元（

韓華海洋根據 Hana 證券 5 月 28 日的報告指出，該公司在 Q2 船舶建造分部的營業利潤率達 23%。公司營收為 5.4432 兆韓元、營業利潤為 7361 億韓元，分別較去年同期成長 65.2% 與 101.7%，並超越市場共識。業績改善主因在於對 2024 年後下單的液化天然氣（LNG）船舶銷售進行全面入帳，以及包含 FSRU（浮式儲存與再氣化裝置）和 24,000 TEU 集裝箱船在內的大型專案開始動工。Hana 證券分析師 Yoo Jae-sun 將該股目標價格維持在 175,000 韓元，給予「買入」評等；前一日收盤價為 88,800 韓元。由於中東地緣政治衝突推動能源供應鏈多元化，船舶建造產業面臨結構性順風。 韓華海洋公布 Q2 營收與營業利潤成長 韓華海洋 Q2 營收達 5.4432 兆韓元，營業利潤為 7361 億韓元。這些數字相較去年同一期間分別成長 65.2% 與 101.7%。結果超出市場共識預期。 商用船舶分部獲利率達 22.7% 商用船舶分部在 Q2 的獲利率為 22.7%，較上一季度提升 4.7 個百分點。2024 年後下單的 LNG 船舶銷售推動了

韓國股市在 27 日即使宣布達 1.4 兆美元的 AI 投資夥伴關係，反應仍偏冷，KOSPI 收盤上漲 0.97% 至 6755.75。市場反應有限，主要源於外資獲利了結，以及投資人對美國大型科技公司（Big Tech）財報發布前的謹慎；此外，中國 DRAM 供應商 CXMT 的 535% 首次公開募股（IPO）暴漲後，半導體股的波動加劇。在舊金山 AI 高峰會上，多家韓國大型企業宣布龐大的 AI 合作案，包括三星電子與 Broadcom 的 2000 億美元 MOU，以及 SK 集團與輝達（NVIDIA）的 5000 億美元 AI 基礎設施合作；但相關個股卻出現獲利了結的賣壓。分析師指出，AI 投資預期已在很大程度上反映到股價中；市場人士目前聚焦於透過即將到來的電話會議，驗證實際財報表現與需求能否持續。 三星與 SK 宣布合計 7000 億美元 AI 夥伴關係 在舊金山 AI 高峰會上，三星電子與 Broadcom 簽署 2000 億美元 MOU。SK 集團宣布未來五年與輝達（NVIDIA）進行 5000 億美元 AI 基礎設施合作。SK 集團也承諾，將追求與 Microsoft、A

Applied Digital Corporation（APLD）公布 Q4 營收為 2.587 億美元，較前一年成長 407%，每股盈餘為 0.04 美元，優於分析師預期的每股虧損 0.28 美元；同時宣布來自一家未具名超大型雲端服務商的訂單積壓達 200 億美元。營收飆升源自 Delta Forge 1、Polaris Forge 3 和 Delta Forge 2 新簽下三份租賃合約，且三份合約的承租方皆為同一個高投資等級的超大型雲端服務商，分別位於不同州。APLD 股價在公告後的盤後交易上漲 6%，但在常規的週一交易時段收跌 3%，連續第三天下滑。數據中心營運商表示，這些租賃簽署項目約相當於 200 億美元的長期合約營收。該公司在不斷擴張的 AI 基礎設施產業中運作，相關大型數據中心容量需求持續推動成長。 Applied Digital Reports Q4 Revenue of $258.7 Million and $20 Billion Backlog Applied Digital 的 Q4 營收為 2.587 億美元，超過分析師預期的 9532 萬美元。公司公布每股盈餘

外國投資人於 20 日至 23 日期間在南韓 KOSPI 市場淨買入 5.5056 兆韓元，創下自 4 月以來首度連續 4 天淨買入。此舉延續上半年外國投資人淨賣出 143.1103 兆韓元的走勢，其中三星電子與 SK Hynix 佔該期間賣出的 90.62%。SK Hynix（9991 億韓元）與三星電子（8556 億韓元）在 20 日至 24 日期間的外國投資人淨買入榜單中分別居冠與次席，顯示外國投資人對半導體大型權值股的情緒可能有所改善。 外國投資人於 KOSPI 創下連 4 日買超紀錄 根據韓國交易所於 28 日公布，外國投資人於 20 日至 23 日期間在證券市場淨買入 5.5056 兆韓元。這段連續 4 天的淨買入走勢代表自 4 月以來首次出現此類型態。 在 24 日，外國投資人轉為淨賣出，單日拋售逾 3 兆韓元，因國際油價飆升以及美國公債殖利率上升，風險趨避情緒擴散。以 20 日至 24 日為期的一週來看，外國投資人於證券市場的淨買入合計約 2.1071 兆韓元。 在同一期間，SK Hynix（9991 億韓元）與三星電子（8556 億韓元）在外國投資人淨買入中分別排名第

BlackRock 支持《CLARITY 法案》，因國會面臨推進加密貨幣法案的立法窗口日益縮小。根據向 Politico 的 Morning Money 提供的一份聲明，BlackRock 高級管理董事 Samara Cohen 將該立法描述為朝向監管框架的重要一步，該框架將投資人放在首位。參議院多數黨領袖 John Thune 表示，參議院的工作很可能會延續到 8 月休會之後，凸顯今年立法者留給推進該法案的時間十分有限。此一背書也增加了華爾街的壓力，因參議院擁擠的立法行事曆恐將延後一項全面的數位資產市場結構立法；而參議院共和黨人稱，這項立法是多年來最有機會落實聯邦加密貨幣規則的方案。 BlackRock 將《CLARITY 法案》描述為支持創新與投資人保護的框架 在背書中，BlackRock 高級管理董事暨全球市場發展主管 Samara Cohen 表示，該法案將協助美國透過支持創新、同時維持透明度、韌性與投資人保護，來塑造下一個市場結構的時代。她的背書也為傳統金融界對聯邦加密貨幣立法日益增長的支持再添一筆。Fidelity 呼籲參議院批准，讓另一家大型資產管理公司站到該提案背後。G