Gate 深度報導與加密市場分析

根據 7 月 29 日的韓國交易所（Korea Exchange）與投資銀行業界消息人士指出，韓國證券公司的 IPO 部門在今年上半年度新增 27 家股票市場掛牌。相較去年上半年 40 家、2024 年上半年 53 家的下滑，原因在於可掛牌的候選公司減少、交易案競爭加劇，以及對承銷商在掛牌後的問責擴大。這種結構性轉變，源於投資人對大型財閥採取雙重掛牌（dual listings）的反彈，以及利率上升使虧損的獨角獸企業估值下修，導致驅動證券公司在 2020 年後擴大 IPO 團隊的「大案源頭」萎縮。 韓國證券公司：今年上半年新增 27 家掛牌 韓國交易所在今年上半年記錄了 27 家新掛牌（含 SPAC 與 KONEX），低於去年上半年度的 40 家，以及 2024 年上半年度的 53 家。可掛牌候選公司的減少使競爭更趨激烈，多家證券公司爭奪各個個別的小型與中型交易案。業界消息人士指出，部分證券公司僅靠 IPO 作業就難以達到損益兩平。由於交易所審查拖延或企業表現惡化而撤回的案子，在數月投入人力後所產生的成本無法回收。 證券公司在 2020 年前後擴大 IPO 組織，起因是 SK Biop

日本正面臨一場規模 7.1 級地震的後續影響。該地震發生在九州以外海域，並引發沿岸海嘯警報。作為預防措施，台積電已疏散鄰近廠區的員工；同時，Sony 與富士膠片也疏散了當地設施中的員工。地震震央位於熊本縣，該地已成為主要半導體樞紐，並設有台積電、Sony Semiconductor Solutions 以及東京電子所營運的設施。 地震後台積電、Sony 與富士膠片疏散員工 台積電已自其靠近地震地點的廠區疏散員工。Sony Semiconductor Solutions 與富士膠片亦已疏散受影響地區設施中的員工。琉球群島位於地理位置上，有助於阻擋海嘯波浪抵達台灣。 台灣晶片產業佔全球晶圓代工營收多數 台灣在全球晶圓代工營收中佔比超過 60%，在先進製程晶片產量中則超過 90%。琉球群島的地理位置提供天然屏障，降低海嘯波浪抵達台灣半導體設施的可能性。 中國開始量產 DUV 像差紫外線（DUV）光刻機 報導指出，中國已開始量產深紫外線（DUV）光刻機。在其強勁反彈之後，半導體產業出現獲利了結。AI 晶片的需求仍然強勁，而獲利成長也維持穩定。 自然災害帶來經濟衝擊 世界銀行集團估計，委內瑞拉

AT&T、Verizon 和 T-Mobile 的股價在週三下跌，原因是《Semafor》報導指出，SpaceX 正尋求適合都市且人口密集地區的無線頻譜。AT&T 收盤下跌約 3%，Verizon 下跌約 2%，而 T-Mobile 則下跌近 0.5%。該報導引述知情人士說法稱，SpaceX 正考慮收購競爭對手或參與預定明年舉行的政府頻譜拍賣。此舉引發疑慮，認為 SpaceX 的衛星網路服務 Starlink 可能會直接與既有的美國無線電信業者競爭。根據《Semafor》報導，傳統電信業者 AT&T、Verizon 和 T-Mobile 過去十年已合計花費約 1100 億美元收購美國的大量低頻段頻譜。 SpaceX 根據《Semafor》報導尋求都市型無線頻譜 《Semafor》援引知情人士指出，馬斯克（Elon Musk）的 SpaceX 一直在尋找在城市及人口密集地區運作良好的頻譜，因其試圖填補空中頻道的缺口，以打造完整服務的無線網路。根據該報導，公司正在考慮收購競爭對手以取得該頻譜，或是在預定於明年舉行的政府拍賣中競標。此舉顯示，SpaceX 的衛星網路服務 Starlink 可

美國股市在 5 月 29 日（當地時間）大幅下跌，道瓊工業平均指數錄得其近 13 個月以來最大的單日跌幅。聯準會連續第五次會議將利率維持不變，但採取鷹派立場，使長天期公債殖利率走高。下跌之後接續了韓國市場的類似走弱，並反映在中東地緣軍事緊張局勢再起，以及對 AI（人工智慧）投資熱情降溫的背景下，投資人情緒轉弱。 聯準會連續第五次維持利率不變 聯準會在 5 月 29 日維持其指標利率不變，這也是連續第五次會議未進行利率調整。央行在宣布期間釋出的鷹派訊息，引發長天期公債殖利率飆升，進而對主要指數的權益估值造成壓力。 道瓊創下近 13 個月最大跌幅 道瓊工業平均指數下跌 1153.18 點，或 2.19%，收在 51594.14，為其近 13 個月以來最嚴重的單日跌幅。標普 500 指數下跌 112.63 點，或 1.52%，收在 7316.15。那斯達克綜合指數下跌 433.97 點，或 1.74%，收在 24442.94，為連續第七天出現跌勢。 半導體股延續下滑 半導體股在 5 月 29 日仍延續下行走勢。美光下挫 9.94% 至收在 739.00 美元，較其上個月 25 日創下的 12

彭博已同意收購 Canoe Intelligence，這是一個由 AI 驅動的另類投資數據平台，服務超過 500 家機構客戶，且受服務的資產規模超過 11 兆美元（$11 trillion）。此次收購將把 Canoe 的私募基金數據自動化能力整合進彭博既有的投組管理與分析產品。彭博希望藉此解決分散且零碎的報告問題，因為這使得私募股權、私募信貸及其他另類投資難以與公開交易資產並列進行分析；隨著機構投資組合愈趨將上市證券與私募市場持倉混合配置。 Canoe Intelligence 為彭博平台帶來 500+ 家機構客戶 此交易將把 Canoe 的私募基金數據蒐集、處理與交付能力導入彭博的數據、分析與投組管理產品。Canoe 的客戶群包含資產所有者、基金服務提供商、財富管理者與家族辦公室，合計代表受託資產規模超過 1.1 兆美元（$11 trillion）。 彭博目前提供涵蓋超過 300 萬家私營公司的數據、50,000 個私募基金以及 16,000 筆私募直接貸款的資料。此次收購讓彭博得以接入 Canoe 已建立的私募市場參與者網絡，以及更大的結構化基金資訊資料池。 Canoe 將私募基金

灰度研究（Grayscale Research）在 7 月 29 日發布了一份報告，指出鏈上機槍池（onchain vaults）最終可能在未來與傳統金融的擔保放款義務（collateralized loan obligation，CLO）市場展開競爭。該報告將鏈上機槍池定位為基於區塊鏈的投資工具：它將資本彙集起來，投向由專業團隊管理的投資組合，並以全透明的方式在 Ethereum、Base 與 Solana 上運作。灰度的分析認為，這些機槍池在結構上可能具備優勢，因其可透過即時的持倉可視性以及相較傳統 CLO 結構更快的交割時間來強化效率。 鏈上機槍池橫跨 70 億美元，覆蓋 3,000 個投資組合 約 70 億美元分布在超過 3,000 個機槍池之中，由 57 位策展人（curators）管理。傳統 CLO 市場合計約 1.5 兆美元，涵蓋美國與歐盟兩地，並由超過 250 家機構營運。該報告由灰度（Grayscale）分析師 Zach Pandl 撰寫，指出區塊鏈基礎設施能在透明度方面帶來優勢：每一個持倉、再平衡（rebalance）以及收益來源，都能在區塊鏈上以即時方式被看見。由

Carvana 股票在週三盤後交易期間下跌 15%，原因是汽車零售商 Carvana 公布其 2026 全年獲利指引未達華爾街預期。公司預估 2026 年調整後獲利介於 27 億美元與 30 億美元之間，低於德意志銀行（Deutsche Bank）的 30 億美元至 32 億美元預測，以及摩根士丹利（Morgan Stanley）的 44.5 億美元估計。該指引是在 Carvana 創紀錄的第二季表現之後發布；其調整後 EBITDA 為 7.69 億美元、營收為 73.8 億美元，代表在擴大全球汽車零售業務之際，公司連續第 10 季展現同業領先的成長與獲利能力。 Carvana 公布 2026 年第二季創紀錄財務結果 Carvana 在 2026 年上半年公布調整後的未計利息、稅項、折舊與攤銷（EBITDA）前獲利為 14 億美元，其中第二季度創下 7.69 億美元的紀錄。公司的第二季度業績包含淨利 5.13 億美元，較去年同期增加 2.05 億美元；營收為 73.8 億美元，較 LSEG 彙整的分析師預估 69.1 億美元為高。車輛銷售額自 4 月至 6 月成長 38%，達 197,

BNY Mellon 正在推出一個基於區塊鏈的劃轉代理平台，涵蓋 8.6 兆美元，服務 760萬名投資人帳戶。根據《金融時報》報導，全球最大託管機構正計劃數位化基金交易處理以及劃轉（或：持有）權記錄，同時並行維持其傳統系統。此舉旨在降低資料庫重複、縮短交割時間，並透過共享的區塊鏈帳本，讓市場運作可近乎 24 小時不間斷。BNY 管理與行政之下的資產超過 59 兆美元，並將此計畫定位為機構基金管理的重要基礎設施轉型。Baillie Gifford 將使用該平台推出英國首個完全本地、受監管的代幣化基金，並預期 Blackrock 與 BNY 的 Dreyfus 部門也將跟進既定產品。 Baillie Gifford 將以英國首個受監管代幣化基金部署平台 Baillie Gifford 正在使用 BNY 的數位劃轉代理（digital transfer agent），其描述為英國首個完全本地、受監管的代幣化基金。這家總部位於愛丁堡的投資公司管理約 2620 億美元（1970 億英鎊）。Blackrock 與 Dreyfus（BNY 的貨幣市場基金與現金管理業務）亦預期將把該服務用於計畫中的產

Robinhood 於 2026 年第二季度公布 1 億美元加密貨幣交易收入，超出分析師預期的 8,660 萬美元，儘管年增年減下降 38%。該表現反映在數位資產價格較疲弱、且散戶參與度較低的期間內，較預期更強的加密貨幣交易活動。財報體現 Robinhood 不斷演進的商業模式，其中預測市場、股票交易與訂閱服務的成長，抵消了較弱的加密貨幣交易量。 Robinhood 機構公布多個事業分部的 Q2 營收創紀錄 Robinhood 於 2026 年第二季度公布創紀錄的季度營收 13.1 億美元，較去年同期成長 32%。公司公布淨利 5.73 億美元，以及每股稀釋盈餘 0.62 美元，顯著高於市場預期。以交易為基礎的收入達 7.76 億美元，年增 44%，受惠於多條產品線的強勁表現。 期權交易帶來 3.42 億美元收入，而股票貢獻 1.29 億美元，年增 95%。淨利息收入攀升至 3.89 億美元。訂閱及其他收入達 1.43 億美元，由 Robinhood Gold 會員以及公司新推出的 Trump Accounts 支撐。 預測市場與股票交易推動交易收入成長 預測市場成為最亮眼的表現亮點，

田納西州 Hawkins County 的郡委員會在週一以一致通過 12-0，禁止在郡內未編入建制的地區設立、建造、安裝、擴建並運作加密貨幣挖礦設施與資料中心，依據該委員會 7 月 26 日的議程。此投票是與數位資產相關的第二次禁令，緊接在 2025 年 9 月一項針對 ExoticRidge 挖礦公司計畫於該郡設立營運的措施之後。此行動屬於田納西州針對加密貨幣營運的更廣泛監管措施的一部分，其中也包括一項於 7 月 1 日生效的、禁止加密貨幣 ATM 與自助服務機（kiosks）的州層級禁令。 Hawkins County 在 2025 年 9 月 禁止 ExoticRidge 營運 依據 9 月 25 日的會議紀要，該委員會於 2025 年 9 月首次就類似活動發布禁令，作為阻止 ExoticRidge 在該郡設立營運的努力之一。該政府機關在 1 月通過一項決議，確認其執行禁令的權限。 ExoticRidge 與郡方在 1 月 提出和解 依據日期為 1 月 26 日的所提和解協議，ExoticRidge 與田納西州該郡的官員在 1 月就該加密貨幣公司的營運提出和解。條款將允許該公司建

比特幣政策研究院（Bitcoin Policy Institute）於 7 月 29 日在眾議院中國共產黨（CCP）聽證會特別委員會聽證室主辦政策活動，發布一項研究，探討針對美國 AI 基礎設施開發、與中國共產黨相關之影響行動。研究估計，價值約 236 億美元的 AI 基礎設施投資提案已在 14 個州的 21 場運動中遭到阻擋或延宕。活動由 BPI 研究部主管 Sam Lyman 以及記者 Robby Soave 共同出席，討論於 2026 年 5 月與 6 月發布的兩份報告之研究發現。研究文件記錄了與 10 處資料中心暫停令、1 項針對資料中心建設的永久禁令，以及 4 項已被撤銷的提案相關的影響行動；並指出，這些行動亦與 Singham network 有所連結。隨著國會對所辨識資金網絡的關注升溫，立法者呼籲展開更深入的調查。 BPI 研究文件：236 億美元的 AI 基礎設施遭阻擋 BPI 的研究在 2026 年 5 月與 6 月發布的兩份報告中呈現，估計約 236 億美元的 AI 基礎設施投資提案因這些運動而遭到阻擋或延宕。這些運動遍及 14 個州、共 21 項獨立倡議。報告指出

美國政府在 2026 年 6 月首次在歷史上錄得負向關稅收入，淨海關稅費收據為 -256 億美元。出現負值是因為退款支出超過了新增關稅徵收額，起因於 2026 年 2 月美國最高法院裁定撤銷依《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）所施加的關稅。政府目前正在處理估計 1,660 億美元的退款，約佔 2025 年 4 月至 2026 年 2 月期間所收取全部關稅收入的四分之三。 Supreme Court Ruling Triggers $166B Refund Process 自 2025 年 4 月起，川普政府動用 IEEPA，對多個國家來源的商品徵收關稅。美國最高法院在 2026 年 2 月裁定這些關稅違憲，為已繳納的稅費退款打開了通道。估計退款總額約為 1,660 億美元。 June 2026 Marks First Negative Tariff Revenue Month 2026 年 5 月顯示關稅收入與退款支出幾乎打平，暗示即將出現轉折點。到 2026 年 6 月，退款流出比新增徵收額多出 256 億美元，產生了美國財政數據史上首度出現的負向讀數。 Refunds Repre

Millennium Management 正在洽談籌集約 200 億美元的新資本，將其先前 100 億美元的目標翻倍。這家對沖基金目前已管理超過 920 億美元，於 2025 年錄得 10.5% 的漲幅，並將此次募資拆分為兩期（tranches），其中一部分將取代目前由外部管理人管理的資金。此舉發生在該對沖基金產業出現近五年來最重大的一波資金流入之際，多策略基金正吸引機構配置者。 Millennium 將資本募資目標翻倍至 200 億美元 Millennium Management 原先為 2026 年設定至少 100 億美元的目標。如今，該公司正在洽談籌集約 200 億美元，該數字實質上等於把先前目標翻倍。總裁 Ajay Nagpal 正在主導這場談判。本次資本募集將以兩期方式進行。其中一部分策略包括取代目前由外部管理人管理的資金，這也將進一步鞏固 Millennium 對其投資營運的內部掌控。 Millennium 於 2025 年錄得 10.5% 漲幅 Millennium 在 2025 年錄得 10.5% 的漲幅。對沖基金產業正在經歷近五年來最顯著的資金流入浪潮，特別是多策略

微軟公布 2026 財政年度第三季（Q3 2026）財報，表現超出華爾街預期；營收達到 829 億美元，而市場共識預估為 814 億美元。每股盈餘（EPS）為 4.27 美元，優於分析師預測的 4.06 美元。該公司 AI 業務達成年化營收跑率 370 億美元，年增 123%，並帶動其雲端與企業各事業板塊的強勁表現。 微軟 AI 業務達到 370 億美元年化營收跑率 微軟的 AI 業務在 2026 財政年度第三季達成年化營收跑率 370 億美元。這代表相較去年同一期間成長 123%。AI 業務的成長在本季為公司的整體營收擴張做出重要貢獻。 Azure 雲端平台年增 40% Azure，微軟的雲端運算平台，在 2026 財政年度第三季錄得年增 40%。本季微軟雲端營收總計 545 億美元，較去年同一期間成長 29%。在本報告期間，公司的總營收年增 18%。 微軟與 IREN 簽署 97 億美元 AI 雲端合約 微軟在本季與 IREN 簽署一份 97 億美元的 AI 雲端合約。IREN 運作資料中心基礎設施，該設施最初是為加密貨幣挖礦而建。該協議將這些基礎設施改作為在 Azure 上運行的

南韓的加密貨幣交易所正以接近比特幣近 4 倍的交易量交易 XRP，這反映出散戶對這種數位資產的需求異常強勁，據市場分析師 Xaif Crypto 指出。這波飆升發生之際，該國股市在短短 40 天內下跌 44%，市值蒸發近 2 萬億美元，據市場前沿機構 The Kobeissi Letter 報導。南韓仍是全球最具影響力的 XRP 市場之一。該國主要交易所 Upbit 最近在 XRP 的交易量所達到的規模，超過比特幣的兩倍，周轉額約為 8600 萬美元。 XRP 交易量在南韓交易所接近比特幣 4 倍 市場分析師 Xaif Crypto 表示，XRP 在南韓領先的加密貨幣交易所中的交易量接近比特幣的近 4 倍。在 Upbit，該國最大的加密貨幣交易所，XRP 最近創下超過比特幣兩倍的交易量，周轉額約為 8600 萬美元。這些成交量數據顯示資產更迭的活躍程度，並反映在高流動性支撐下的市場深度參與。這一趨勢已在多個南韓交易平台醞釀數週。 南韓股市下跌 44%，財政部宣布穩定措施 市場前沿機構 The Kobeissi Letter 報導，南韓股市在短短 40 天內下挫 44%，市值蒸發近 2

Meta Platforms 公布第二季營收為 608 億美元，超過華爾街約 602 億美元的預期；每股盈餘（EPS）則從一年前的 7.14 美元下滑至 6.18 美元，原因包括大量 AI 基礎設施投資、法律相關費用，以及重組成本對獲利造成壓力。這家社群媒體巨頭的營業利益率縮小至 31%，低於一年前的 43%，儘管營收年增 28%。執行長 Mark Zuckerberg 表示，AI 已在加速 Meta 的核心業務，同時創造新的企業端機會，並強調該公司長線策略是在其平台中嵌入 AI，因為大型科技領導者之間的競爭愈趨激烈。 Meta 報告因 AI 驅動廣告帶動 28% 營收成長 Meta 公布營收年增 28% 至 608 億美元，超過分析師約 602 億美元的預估。廣告仍是該公司的主要成長引擎，透過 AI 驅動的推薦演算法提升互動與廣告投放精準度。公司表示，廣告曝光次數較一年前成長 14%，而每則廣告的平均價格上升 12%，推動家庭每日活躍用戶（DAP）達到 36 億人，年增 3%。 營業利益率降至 31%，因 420 億美元成本激增 儘管銷售表現較強，稀釋每股盈餘仍降至 61.8 億美元

美國聯邦通訊委員會（FCC）於 7 月 28 日將外國製造的先進機器人裝置新增至其《受管制清單》（Covered List），禁止進口類人型機器人、四足機器人，以及在海外製造的特定機器人吸塵器。川普政府下的 FCC 透過引用先前在中國公司製造的機器人中發現的資安漏洞來為該禁令辯護。白宮召集行政部門跨機關機構，其中包含國家安全機關，該機構認定：外國製造的機器人對美國國家安全構成不可接受的風險。 FCC 定義遭禁機器人類別與技術規格 FCC 將「先進機器人裝置」定義為可在機動的機械行動裝置，包括可自主移動的移動式自主機器人、類人型機器人與四足動物型（quadrupeds）。這些機器人可在地面移動，並可在自主運作或在人的控制下以遠端方式運行。受管制的機器人必須具備可感知其環境的感測器，以及網路連線能力，例如 Bluetooth 或衛星連線，且雙向速率皆超過 200 kbps；此外還需具備能在機上或由雲端運算伺服器以遠端方式執行的軟體或 AI 模型。FCC 無法自行主動更新受管制清單，並依法必須遵循符合資格的國家安全主管機關所作出的指示。 中國製造商面臨美國市場准入損失 該進口禁令適用於由以中