Gate 深度報導與加密市場分析

Bae Jae-kyu，Korea Investment Trust Management（韓國投資信託管理）執行長，近期在先前刪除過一則類似的警示貼文後，再度更新他對個股槓桿與反向 2x 交易所交易基金（ETF）的警告。根據 30 日業界消息人士的說法，Bae 透過社群媒體表示，如果退市難以實現，這些產品應該「自然消失」出市場，同時提出資產管理機構、流動性提供者，以及一點點的監管調整，可能有助於達成此結果。相關評論之際，正逢韓國股市自近期高點大跌近 40%，在記憶體半導體部門面臨先前推動市場漲勢的結構性挑戰下，呈現極端波動。 Bae Jae-kyu 警告：槓桿 2x ETF 透過每日再平衡侵蝕價值 Bae 表示他理解槓桿與反向 2x 產品的運作方式，指出「當波動增加且波動不斷重複時，由於每日再平衡與複利效果，產品價值可能會快速惡化」。他提醒不要採取抄底買入與短線時點策略，稱「你或許能一次或兩次賺到利潤，但要靠這樣變得富有很困難。最好的做法是不做」。 在處置這些產品方面，Bae 強調「這不是只該叫投資人來處理的事情」，並補充說「我們需要讓它們自然死亡，而不是透過退市。只要有資產管理機構

俄羅斯最大加密貨幣挖礦公司 BitRiver 創辦人 Igor Runets，因一項於週三作出的法院裁決，已從居家監禁移送至羈押候審中心。莫斯科的扎莫斯克沃列茨基區法院將此項移送核准為更嚴格的預防性措施，要求在調查持續期間，Runets 至少留在託管中兩個月。Runets 依照《俄羅斯刑法》第 159 條第 4 款面臨指控，內容是由有組織團體所犯、涉及特別巨額的詐欺；調查人員指稱，Runets 與 BitRiver 涉入一筆與在地能源集團 En+ 的加密貨幣挖礦設備交易，造成 10 億盧布（1,250 萬美元）的損害。此次移送是在 2026 年 1 月下旬先前出現法律麻煩之後：俄羅斯一間法院將 BitRiver 的母公司 Fox Group 置於破產監管之下，原因是與 En+ 旗下子公司之間的設備供應合約未履行，尚有 920 萬美元的債務未解；同時，Runets 也被指控逃稅並被置於居家監禁。 法院下令：因詐欺指控，BitRiver 創辦人羈押兩個月 週三，莫斯科扎莫斯克沃列茨基區法院核准將 BitRiver 的 Igor Runets 從居家監禁移送至羈押候審。根據在地媒體 Bits

美國仲裁協會（American Arbitration Association）推出專門的 Web3 專題小組，以解決涉及智慧合約、區塊鏈網路、數位資產、代幣化、去中心化系統、代理式商務（agentic commerce）以及自主交易的爭議。此舉回應由區塊鏈基礎建設、數位資產與自動化技術逐步整合進商業運作所帶來的新法律與商業挑戰，尤其是在去中心化、以科技為驅動以及跨境環境中。該非營利組織是全球最大替代性爭議解決（alternative dispute resolution, ADR）提供者之一，預計將於 2026 年迎來成立滿 100 周年；自 1926 年成立以來，其任務一直聚焦於以誠信、透明與創新提供爭議解決服務。 美國仲裁協會任命首批 5 名 Web3 專題小組成員 該小組匯集具備法律、科技、學術界、商業仲裁、訴訟，以及涉及數位資產企業爭議經驗的專業人士。首批成員包括 Dr. Kabir Duggal，Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP 合夥律師；他的工作包括跨境商業爭議、投資者—國家爭端，以及與數位資產、區塊鏈系統、金融科技及其他新興技術相關的

特斯拉公司（TSLA）股價週三收在 298.32 美元，首次跌破 300 美元，這是自 2025 年 8 月以來的首次，並正朝向 Magnificent Seven（七巨頭）股票中 7 月表現最弱的走勢前進。公司在第二季披露，Full Self-Driving（FSD）在全球幾乎有 150 萬名付費客戶，而 Robotaxi 服務在六個城市的非監督駕駛累計行駛超過 380,000 英里。GLJ Research 分析師 Gordon Johnson 使用這些數字來主張，市場把特斯拉估值中的約 3500 億美元分配給 FSD，對照其估計的年營收 18 億美元，並稱這個落差「荒謬」。投資人 George Noble 則說：「崩盤將會是史詩級的」，並形容特斯拉是「價值 30 美元的股票，卻裝成價值 300 美元的股票」。特斯拉仍以約 155 倍的遠期本益比交易，這也是七巨頭中最高的估值倍數；但由於今年迄今表現墊底，股價下跌 34%。 股價週三下跌 3%，並有望連續第三個星期下跌，且這將是自 2022 年 12 月以來最差的單月表現。過去一個月，特斯拉大跌 28%，遠遠落後於七巨頭其他成員：A

多家韓國大型證券公司在 30 日下調 SK Hynix 股票目標價，因該股從今年高點回落超過 50%。NH 投資證券、三星證券、新韓投資證券、大信證券以及韓華投資證券皆調低了目標價。調整原因在於對高頻寬記憶體（HBM）供給過剩以及記憶體價格漲幅放緩的擔憂。新韓投資的下調幅度最大，將目標價從 4.2 億韓元下調至 2.7 億韓元。儘管遭到降評，分析師仍指出，AI 資料中心供應鏈持續擴張，且 SK Hynix 的獲利走向仍相對明確。 證券公司下調 SK Hynix 股票目標價 根據 30 日的金融投資業界消息，5 家證券公司下調 SK Hynix 的目標價。新韓投資證券做出最劇烈的下調，將目標價從 4.2 億韓元下調至 2.7 億韓元。NH 投資證券則將目標價從 4.1 億韓元下調至 3.4 億韓元，而三星證券把預估從 3.5 億韓元下調至 3 億韓元。大信證券把目標價從 3.9 億韓元下調至 3.2 億韓元，Kiwoom 證券則將目標價從 2.6 億韓元調降至 2.2 億韓元。 HBM 供給過剩與記憶體價格走勢推動調整 下修獲利預估的主要因素包括對 HBM 供給過剩的擔憂，以及記憶體價格

LG Electronics 於 7 月 30 日根據金融監督服務/金融監督機構的電子披露系統，實現第 2 季營業利潤 1.5791 兆韓元，較去年同期間的 6394 億韓元成長 147%。該公司將年增改善歸因於銷售成長效應、高附加價值產品銷售占比擴大、成本結構改善、營運效率提升措施以及關稅退稅；儘管面臨複雜的風險因素，包括中東戰爭導致物流成本上升以及記憶體價格走高。第 2 季營業利潤較第 1 季的 1.6737 兆韓元下降 5.7%。 LG Electronics 報告稱第 2 季營業利潤成長 147% LG Electronics 依據金融監督服務/金融監督機構的電子披露系統，在合併基礎上於第 2 季錄得營業利潤 1.5791 兆韓元。此數字較去年第 2 季的 6394 億韓元成長 147%。第 2 季營業利潤較第 1 季的 1.6737 兆韓元低 5.7%。 LG Electronics 表示：「儘管存在複雜的風險因素，例如中東戰爭帶來物流成本負擔增加以及記憶體價格上漲，但由於銷售成長效應、高附加價值產品銷售占比擴大、成本結構改善、營運效率提升措施以及關稅退稅，公司整體的營業利潤

美國聯準會在週四香港時間凌晨 2 點公布的決策中，將聯邦基金利率目標區間維持在 3.5% 至 3.75%。此舉為連續第 5 次會議未調整利率，亦符合市場預期。聯邦公開市場委員會（FOMC）以 9-3 表決維持利率，三位地區聯準會銀行總裁投票反對，並主張上調 0.25 個百分點。該決策是在通膨疑慮再度升溫之際公布；疑慮受到國際油價上漲、新的美國關稅措施，以及持續的 AI（人工智慧）基礎設施投資所驅動。 美國股市下跌逾 1000 點，公債殖利率衝破 5% 週四，受聯準會決策影響，美國股市出現劇烈波動。道瓊工業平均指數在利率宣布前一度下跌 954 點。決策出爐後，道瓊指數短暫收斂跌幅至約 500 點，而標普 500 與那斯達克一度轉為正值。其後市場再度轉向，原因包括總統川普威脅對伊朗採取強力行動，以及公債殖利率走高，反映市場擔憂聯準會可能在通膨面前落後。道瓊工業平均指數收盤下跌 1153 點或 2.19%，報 51594；標普 500 下跌 1.52% 至 7316；那斯達克下跌 1.74% 至 24442。費城半導體指數下跌 5.33% 至 10447，半導體類股仍持續承受賣壓。 美國 1

根據花旗集團（Citigroup）於 29 日發布的一份分析，韓國散戶投資人因槓桿型交易所買賣基金（ETF）投資而遭受約 56.3 兆韓元的損失。花旗環球市場證券（Citi Global Markets Securities）亞太交易策略主管 Mohamed Apabhai 向機構投資人表示，韓國以資產為基礎的槓桿 ETF 的市值，已由上個月 22 日約 525 億美元（76.37 兆韓元）下滑至近期 190 億美元（27.64 兆韓元）。該分析出爐之際，儘管近期市場下跌，韓國股票的保證金債務仍維持在 32.7 兆韓元，令市場對持續的波動感到擔憂。 花旗分析師預測槓桿 ETF 市值仍將進一步下滑 Apabhai 在報告中計算，個人投資人累計承受的損失為 387 億美元（約 56.3 兆韓元）。分析師警告，槓桿 ETF 產品的市值可能在年底前跌破 80 億美元（約 11.63 兆韓元）。 償還保證金債務仍為 32.7 兆韓元，儘管市場下跌 保證金債務持續被視為市場的負擔因素。Apabhai 表示，截至 27 日，KOSPI 與 KOSDAQ 市場的保證金債務合計為 32.7 兆韓元。雖然

Eole 已成為首家持有 Hyperliquid（HYPE）的日本上市公司，該公司以每枚 9,352.776 日圓的平均價格，買入 1,078 枚代幣，總計花費 1,080.8 萬日圓。東京上市公司將此次收購連結至其 Neo Crypto Bank 計畫，該計畫旨在使用智能合約打造由 AI 驅動的清算基礎設施。此次採購恰逢來自美國上市 HYPE 交易所交易基金（ETF）的資金持續外流；自 7 月 15 日以來，該基金未出現任何流入，且在同期間約有 2,700 萬美元遭提領。 Eole 承諾投入 1 億日圓用於 Hyperliquid 採購 公司計畫在 8 月底前分批追加採購，將投資總額帶至 1 億日圓。Eole 於 2025 年 10 月公布其 Neo Crypto Bank 計畫，並表示沒有銀行帳戶的 AI 系統所需的是能完全以軟體運作的清算基礎設施。 HYPE ETF 流量。來源：SoSoValue 根據公司說法，智能合約能以低成本且高速進行付款。Eole 表示，其以策略性資產身分購入了 HYPE——Hyperliquid 的原生代幣——並將其與既有的比特幣持倉並列，該代幣被形容為

三星公布Q2 2026財報：合併營收171.5兆、合併營業利潤89.5兆；記憶體部門營收127.5兆、利潤89.2兆；行動與網路部門小幅虧損，EPS 10,849韓元。AI伺服器需求推升高階記憶體，HBM4量產與出貨進展顯著。TrendForce預估HBM4今年收入逾12億美元，記憶體供應持續緊張至2027年。

Meta Platforms 在週三公布第三季營收指引為 610 億美元至 640 億美元，未達分析師預期的 631.5 億美元，並引發隔夜股價下跌 7%。執行長馬克·祖克柏在財報公布後的電話會議中告訴投資人，Meta 對向第三方出售雲端運算（compute）產能採取審慎做法，優先考量更高毛利的「intelligence（智慧/情報）」產品，而非直接運算銷售，儘管已收到相當可觀的溢價報價。這種保守的雲端變現策略讓原本預期 Meta 會在雲端業務上更積極推進、且在產業因 AI 基礎設施需求激增而加速投資的投資人感到失望。 Meta 發布低於市場共識的 Q3 營收預測 Meta 預期第三季營收介於 610 億美元至 640 億美元之間，低於分析師的市場共識估計 631.5 億美元。公司公布第二季每股盈餘（EPS）為 6.18 美元，低於分析師預期的 7.4 美元。Meta 將全年資本支出（capex）展望收窄至介於 1,300 億美元與 1,450 億美元之間，並上調先前預測的下緣。 祖克柏說明雲端運算變現策略 「我們收到很多關於運算（compute）的報價，溢價超過我們為它支付的價格，」

Bloom Energy Corp.（BE）股票在週三晚間的隔夜交易時段下跌將近 1.5%，儘管該公司公布的第二季財報優於華爾街預期。燃料電池能源供應商本季每股盈餘為 0.78 美元，營收為 10.7 億美元（Q2）。這一下跌出現在週三多位華爾街分析師下調目標價之後。Futrum Equities 首席市場策略師 Shay Boloor 在 X 發文表示，他將 BE 股票加入自己的 Family Portfolio，並指出在 AI 發電需求日益成長之際，Bloom 的「從供電到產能的速度」是一項巨大的優勢。 Bloom Energy 公布第二季財報優於預期 Bloom Energy 公布第二季每股盈餘 0.78 美元，營收 10.7 億美元，超出華爾街預期。這家以燃料電池為基礎的能源供應商在發布業績之際，仍持續受到外界對其供應鏈作法的審視。 策略師將 AI 發電限制列為投資論點 Shay Boloor 在 X 發文表示，他的投資論點聚焦於「取得電力」是 AI 基礎設施建置面臨的最大限制之一。他將這項瓶頸形容為：隨著 AI 成本下降帶動更高使用量與需求，這種情況可能會加劇，並使 Bloo

南韓金融服務委員會於 30 日宣布新規定，建立基石投資人制度與首次公開募股（IPO）的事前需求預測機制，預計於 11 月生效。在基石投資人架構下，同意在指定期間持有韓國股票的機構投資人，將獲得 IPO 股份的優先分配。該制度旨在於上市前確保中長線的機構投資人，並降低 IPO 立即後機構集中拋售。資本市場法施行令的修正，以及有關證券發行與揭露的規定，將先進行至 9 月 8 日的預覽期，並配合於 11 月 13 日生效的資本市場法施行日期完成最終落實。 金融服務委員會建立基石投資人鎖定期架構 基石投資人制度將一部分 IPO 的機構投資人股份分配給承諾至少鎖定六個月的機構。獲分配的韓國股票將依成交量採取差異化鎖定期：分配額的 50% 在六個月內不得出售、30% 在八個月內不得出售、剩餘 20% 在十個月內不得出售。這種錯峰釋放架構可避免在鎖定限制到期的特定日期出現集中拋售。分散的鎖定期僅適用於預先配置給基石投資人的股份。 要符合基石投資人資格，機構必須持有自有資本或受託資產，等同於至少為事前認購委託數量的 20 倍。採用相對標準而非絕對金額，允許具備足夠投資能力的小型與中型機構參與，而不僅限

三星 SDI 公布 Q2 2026 營業利益為 1593億韓元，顯著超出分析師預估的 148 億韓元虧損，並創下其近七個季度以來首度錄得單季營業利益。電池製造商的轉虧為盈主要受惠於與在地生產掛鉤的美國先進製造生產抵免（AMPC）、關稅退還，以及高附加價值產品銷售擴張。Q2 2026 營收達 3.7688 兆韓元，亦高於分析師市場共識的 3.661 兆韓元。隨著三星 SDI 進入自 2024 年底以來一直壓抑電池產業表現的電動車市場放緩階段，這波獲利復甦得以展現。 三星 SDI 公布 Q2 2026 營業利益為 2038億韓元 根據金融監督院電子揭露系統，三星 SDI 於 Q2 2026 創下合併營業利益 1593億韓元。此一結果大幅超越證券業界對 148 億韓元虧損的市場共識預估。Q2 2026 營業利益相較之下，較 Q2 2025 的 397.80 億韓元虧損與 Q1 2026 的 2498億韓元虧損明顯改善。公司在七個季度以來首次實現單季營業利益。 Q2 2026 營收總計 3.7688 兆韓元，同樣超越分析師共識的 3.661 兆韓元。相比之下，Q2 2025 營收為 3.179

SK Hynix 於 7 月 30 日在第二季財報落後市場預期後，收到 14 家證券商中的 6 家對目標價格的調整。公司公布第 2 季營收為 79.3 兆韓元、營業利益為 60.5 兆韓元，兩項皆為創紀錄的新高，但仍低於分析師共識。此次財報落空的原因在於第六代高頻寬記憶體（HBM4）的出貨延後，僅在季末才開始，而非如市場預期那樣於整個第 2 季期間持續出貨。儘管下修價格預估，6 家證券商皆維持或上調投資評等至「買進」，並指出 AI 記憶體市場的結構性成長潛力。證券分析師強調，雖然短線預期已降溫，但長期供給短缺展望以及 AI 記憶體超級景氣（supercycle）論點仍然不變。 證券商在第 2 季財報後下調目標價格 在 7 月 30 日發布 SK Hynix 報告的 14 家證券商中，有 6 家下調目標價格。大信證券將目標價從 390 萬韓元下調至 320 萬韓元；NH 投資與證券將目標價從 410 萬韓元下調至 340 萬韓元；新韓投資公司則將目標價從 420 萬韓元下調至 270 萬韓元。三星證券將目標價從 350 萬韓元下調至 300 萬韓元；韓華投資與證券將目標價從 430 萬韓

菲律賓總統小費迪南德・R・馬科斯（Ferdinand R. Marcos Jr.）在 2026 年 7 月 27 日舉行的第五次國情咨文（State of the Nation Address）中宣布一項重大的稅制改革方案，提議將所得稅免稅門檻從 ₱250,000 提高至 ₱350,000（每年）。此改革旨在為面臨持續通膨與成本上升的菲律賓勞工提供紓困，且可能有超過一百萬名納稅人因這項變更受益。官方所稱，這些提案代表該國自 TRAIN 法以來最重大的稅制改革方案；同時也回應外界關切：中產階級可能被過度課稅，而自 2018 年制定現行 ₱250,000 門檻以來，家庭購買力已下滑。 Marcos 提議將所得稅免稅門檻提高至 ₱350,000 從 ₱250,000 提高至 ₱350,000 的所得稅免稅門檻提案，將使超過一百萬名年收入落在這些金額區間內的納稅人免除所得稅義務。年收入達 ₱350,000 的勞工（約每月 ₱29,166）每年可能最多可省下 ₱15,000，或每月約 ₱1,250。年收入超過 ₱350,000 的人也同樣會受益，因為其收入中會有更大比例變為免稅。現行的 ₱250

POSCO Future M 於 30 日的披露中表示，該公司第二季營業利益為 267億韓元，較去年同期間成長 3,351%。能源材料事業部營業利益達 250億韓元，扭轉去年第二季錄得的 255億韓元虧損，同時隨著銷量與產能利用率回升，陽極材料的虧絀大幅收窄。營收成長 2.8% 至 6795億韓元，淨利轉為獲利 247億韓元，雖然營業利益表現略低於市場預期的 295億韓元。 POSCO Future M 公布第二季 3,351% 營業利益暴增 POSCO Future M 公開初步合併第二季業績，營業利益為 267億韓元，較去年同期成長 3,351%。營收達 6795億韓元，年增 2.8%；淨利則轉為獲利 247億韓元。該結果較由 Yonhap Infomax 彙整的六家大型證券公司所形成的市場共識略低；市場預估營業利益為 295億韓元、營收為 8144億韓元。 能源材料事業部實現獲利轉正 能源材料業務於第二季錄得營收 3279億韓元，營業利益 250億韓元。這意味著相較去年第二季所錄得的 255億韓元虧損出現扭轉。由於產品與原物料庫存的估值影響，陰極材料維持獲利；而隨著銷量與產能利用

南韓 KOSPI 指數在 30 日上午 11:20（當地時間）止上漲 144.83 點（2.56%），至 5808.07，繼三星電子（Samsung Electronics）公布 Q2 財報後連續兩天大幅下跌之後出現反彈。個人投資者在同期間賣出價值 1.9688 兆韓元的股票，連續第二天出現恐慌性拋售；而機構與外國投資者分別買入 1.4021 兆韓元與 5784億韓元。隨著三星電子公布創紀錄的 Q2 成績而出現反彈：營收 171.5 兆韓元、營業利潤 89.5 兆韓元。這一指數走勢跟隨美聯儲在 29 日（當地時間）決定利率連續第五次維持在 3.50-3.75% 不變，因通膨疑慮而引發美國市場出現急速拋售。 三星電子公布 Q2 創紀錄營業利潤 89.5 兆韓元 三星電子於 30 日公布經確認的 Q2 結果，顯示營收創新高達 171.5 兆韓元、營業利潤達 89.5 兆韓元。半導體（DS）事業部的營業利潤為 89.2 兆韓元，占公司總營業利潤的 99.6%。公司表示，為因應 AI（人工智慧）記憶體供給短缺，計劃在預付條件下，透過 5 年期長期供應合約（LTA）將總產量的 70% 用於供貨。

加密貨幣交易所 Luno 於 7 月 28 日宣布將其全球員工人數減少 20%。執行長 James Lanigan 指出，零售交易下滑以及自動化導入的比重提高是主要推動因素。該公司由美國的數位貨幣集團（Digital Currency Group）持有，雖未披露受影響員工的總人數，但確認南非的員工也在裁撤名單之中。這也是 Luno 在 3 年半內的第二波重大裁員：先前該公司於 2023 年 1 月因數字資產市場出現嚴重收縮，曾將員工人數減少 35%。 Luno 重組為三個營運單位 Luno 正在將其營運重組為三個獨立部門，且都建立在單一核心平台之上。第一個單位整合消費端平台——服務非洲與亞太地區超過 1,600 萬用戶——並搭配一套企業對企業（business-to-business）API 整合，使機構合作夥伴能夠透過 Luno 的後端基礎設施提供貼牌的加密貨幣交易、託管與合規服務。 第二個單位聚焦於新興市場的本幣穩定幣解決方案，以 Zaru 為核心。Zaru 是一款以蘭特（ZAR）作為支持的穩定幣，於 2026 年 2 月推出，目標是以低成本實現 24/7 的當天同日結算。第三個單

USD-KRW 匯率在 5 月 30 日上午交易中下跌超過 10 韓元，於 9:16 AM 觸及自 2 月以來最低點 1,435.90 韓元，之後扭轉走勢，至 11:17 AM 交易在 1,446.40 韓元；較前一交易日收盤下跌 0.30 韓元。急跌被歸因於疑似與 SK Hynix ADR 交易相關的美元賣盤，隨後出現買盤需求與空頭回補，將匯率推回更高水位。交易商指出，薄弱的訂單簿放大了波動；匯率走勢愈來愈與 KOSPI 表現相關，因進口商與出口商依據股市方向調整部位。 USD-KRW 因與 SK Hynix 相關的拋售觸及 2 月低點後回升 USD-KRW 於 5 月 30 日 9:16 AM 跌至 1,435.90 韓元，為自 2 月以來的最低水位，原因是本國銀行的大量美元賣出；交易商將之歸因於與 SK Hynix ADR 相關的交易。其後匯率反向走勢，低位出現買盤需求；交易員指出，市場既有對美元的基本面需求，也有空頭回補活動。某銀行交易商表示，匯率從紐約收盤的 1,446.70 韓元下跌 0.10 韓元，至上午盤面移動；日內高點達到 1,447.70 韓元，低點在 1,435.