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美國股票指數期貨在 7 月 30 日早晨的亞洲交易中上漲，受惠於聯準會維持利率決策後，微軟在盤後表現強勁所帶動。根據韓聯社資訊中心（Yonhap Infomax）期指數據，E-mini 標普 500 期貨上漲 0.26% 至 7,370.25；而科技權重較高的 E-mini 那斯達克 100 期貨上升 0.63% 至 27,512.25。微軟股價在盤後交易中飆升約 8%，原因是該公司公布穩健的 Azure 雲端營收成長，抵銷了市場對聯準會鷹派政策立場的疑慮，以及美國股市在正常交易時段的大幅拋售。聯準會將基準利率維持不變，但部分成員釋出可能再度升息的訊號，推動長天期美國公債殖利率飆升，並加深對央行政策走向的不確定性。 微軟盤後飆漲 8%，而 Meta 因指引偏弱下跌 7% 美國股票在正常交易時段大幅下跌，因市場消化聯準會維持利率與鷹派貨幣政策立場。那斯達克指數從盤中歷史最高點回落逾 10%，引發對科技股修正的擔憂。盤後交易出現大型科技公司（Big Tech）財報結果分歧，進一步拉開投資人情緒差異。微軟股價因強勁的 Azure 雲端業務成長而上漲約 8%；而 Meta Platforms

南韓金融服務委員會於 7 月 30 日公布針對首次公開募股（IPO）市場的詳細監管修正案，並引入基石投資人與事前配售簿記制度。新規要求基石投資人須持有其認購金額至少 20 倍價值的資產，並對獲配股份施加最長 10 個月的禁售期。該等修正旨在提升 IPO 定價的合理性，並降低因立即出售壓力而導致上市後出現急劇的股價下跌。相關規定將於 11 月 13 日生效，並與修訂後《資本市場法》同步，於 7 月 30 日至 9 月 8 日的立法公告期間後正式落地。 基石投資人資產要求與禁售結構 基石投資人須持有相當於其事前認購金額至少 20 倍的股本資本或信託資產，方可符合參與資格。金融服務委員會設計此相對比例標準，並非以絕對金額作為門檻，以在大型業者之外，也給予具備能力的中型機構參與機會。 獲配股份將設置階梯式禁售期，以降低集中出售造成的市場衝擊。獲配股份中 50% 在 6 個月內不得出售，30% 將被禁售 8 個月，其餘 20% 受到為期 10 個月的限制。 事前配售簿記參與資格 事前配售簿記允許主辦承銷商在提交證券登記申請書前，先評估機構對 IPO 定價與配售規模的需求。參與範圍僅限於私募股權基

南韓公平貿易委員會於 30 日就涉嫌圍標（bid-rigging）對七家生質燃料公司啟動審議程序，原因是其於 29 日向委員會提交審計報告。FTC 的審計辦公室認定，這些公司——DS Dansuk、Aekyung Chemical、SK EcoPrime、SK Chemical、IMAC Solution、JC Chemical 和 KG EcoSolution——自 2013 年 12 月至去年 2 月期間進行有組織的串通，影響的投標金額達 9.7 兆韓元。所指控的串通牽涉到南韓《再生燃料標準》（Renewable Fuel Standard，RFS）以及《再生能源投資組合標準》（Renewable Portfolio Standard，RPS）所要求的生質燃料招標；該等標準要求煉油廠與發電商必須透過競標採購生質柴油與生物重油。 FTC 對七家韓國生質燃料公司涉嫌串通提出指控 接受調查的七家公司包括 DS Dansuk [017860]、Aekyung Chemical [161000]、SK EcoPrime、SK Chemical [285130]、IMAC Solution、J

中際旭創於港交所掛牌，首日報價962港元，低於招股價980，跌幅約1.8%。全球發售5,450萬股，淨得約528.91億港元。資金分配：光互連研發35%、全球產能擴充30%、戰略收購投資15%、提升供應鏈韌性與商業化能力10%、營運資金與一般用途10%。六位基石投資者包括淡馬錫、摩根大通、貝萊德、阿里巴巴、騰訊與周大福，認購合計約34.5億美元，禁售期6個月。

Capricor Therapeutics, Inc.（CAPR）股票本週下跌 67%，原因是週三美國食品藥物管理局（FDA）諮詢委員會以 9-3 的投票結果反對 Deramiocel，這也代表連續第三個交易時段收跌，跌幅達 6%。FDA 的「細胞、組織與基因治療諮詢委員會」認定，Capricor 尚未提供足夠的重大證據，證明 Deramiocel 能有效治療杜氏肌肉失養症（DMD）相關心肌病變；委員們稱這些數據「非常脆弱」。此次投票起因於對 Capricor 第 3 期 HOPE-3 統計分析的爭議；FDA 審查人員質疑其後對分析計畫所做的變更，並表示這些變更削弱了對結果的信心。預期 FDA 將在 8 月 22 日前就 Capricor 重新提交的申請作出裁決，而在 Stocktwits 上，散戶投資人仍維持「極度看多」的情緒評分 97/100，即使諮詢委員會結果不利。 FDA 專家小組以 9-3 投票：認定 Deramiocel 數據非常脆弱 FDA 的「細胞、組織與基因治療諮詢委員會」在週三得出結論，指出 Capricor 尚未證明 Deramiocel 能有效治療 DMD 中的

北京時間7月30日凌晨，聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）公布最新利率決議，決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%不變。這是聯準會自今年1月以來連續第五次議息會議按兵不動。 然而，市場真正關注的焦點並不在「不加息」本身。決議公布後，比特幣在短短15分鐘內從約63,700美元攀升至接近64,700美元的日內高點，現貨黃金一度突破4,100美元。推動這一行情反應的，是隱藏在利率決議背後的三個關鍵資訊：FOMC 9：3的投票結構、三位官員支持加息的反對票，以及聯準會主席凱文·沃什在新聞發布會上釋放的鷹派訊號。 市場正在傳遞一個清晰的訊息：聯準會雖然沒有立即收緊政策，但通膨風險已經實質性限制了未來的降息空間，甚至正在打開加息的大門。 9：3投票：2016年以來首次三張方向一致的反對票 本次決議最引人注目的並非「按兵不動」本身，而是投票格局的根本性變化。FOMC以9票贊成、3票反對的結果通過決議。三位投下反對票的地區聯儲主席——克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克、明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利和達拉斯聯儲主席洛麗·洛根——一致主張在本次會議上加息25個基點。 FOMC 9：3投票

三星電子於Q2財報電話會議表示，因超大雲端供應商容量不足，AI前沿模型開發商轉向直接向記憶體廠商採購並申請長期供貨合約；同時新型雲端服務商因容量緊缺擴大需求，形成AI公司—新型CSP—伺服器商—記憶體廠商的多層傳導。公司強調以長期合約穩定需求，待確定後再投資無塵室等基礎設施。

加密貨幣交易所 Luno 本週確認其全球員工編制減少 20%，執行長 James Lanigan 在宣布裁員時表示，該平台正將重點轉向機構客戶並進行成本最佳化。此舉是在同一個月內發生三起彼此無關的交易所停止營運事件之後：AscendEX 於 7 月 1 日因歐洲的《加密資產市場監管》而停止運作；BitMEX 則在三週後確認關閉；BitMart 於 7 月 26 日發布停止營運的通知。Luno 由數位貨幣集團（Digital Currency Group）擁有，並服務 1,600 萬名用戶，遍及非洲與亞太地區，現正將節省下來的資金重新投入基礎設施、合規以及擴大其企業對企業（B2B）業務部門。 三家交易所同月停止營運 AscendEX 於 7 月 1 日停止營運，理由是同一日期歐洲《加密資產市場監管》過渡期結束。BitMEX 在三週後確認其關閉，隨後 BitMart 於 7 月 26 日發布停止營運通知。這三個平台都將全面退出市場，而 Luno 則維持營運並擴大其在非洲的影響力。 Luno 將節省資金導向 B2B 擴張與合規 Lanigan 在接受 Bloomberg 的評論中表示，裁員帶

SoFi Technologies Inc.（SOFI）和 Robinhood Markets Inc.（HOOD）都在週三公布第二季財報。SoFi 公布創紀錄營收 12.1 億美元，Robinhood 則公布總淨營收 13.1 億美元。這些成果主要受強勁核心業務表現推動：SoFi 的借貸（Lending）部門營收年增 63%，而 Robinhood 以交易為基礎的營收飆升 44%。本季凸顯，隨著數位金融領域競爭加劇，這兩家金融科技公司正如何超越其原本的產品提供。 SoFi Q2 營收成長 43% 躍升至 12.1 億美元 SoFi 的 Q2 營收達到創紀錄 12.1 億美元，較去年同期成長 43%，並超過華爾街預期的 11.3 億美元。成長主要來自強勁核心業務表現：借貸（Lending）部門營收較上一年度飆升 63%，金融服務（Financial Services）營收上升 29%。科技平台（Technology Platform）部門較去年同期下滑 23%。 Robinhood 的總淨營收達 13.1 億美元，年增 32%，並優於市場一致預期的 12.5 億美元到 12.8 億美元

富達數位資產第三季報告顯示Yardstick指標近歷史低點，過去92天83%處於低估；熊市已持續203天，10月或成為關鍵時間。Alphractal的LTH/STH比率達3.9，長期持有者集中、短期投機疲弱，接近歷史底部區域；Swissblock則認為動能回穩但買盤尚未擴大。

牛津經濟研究院預測，美聯儲將在 7 月聯邦公開市場委員會會議後維持一段延長的利率凍結。根據該機構於 29 日（當地時間）發布的報告，該機構指出，預期中這次延長暫停的關鍵推動因素包括就業指標降溫，以及服務物價通膨放緩的更多跡象。牛津經濟研究院將美聯儲內部分歧歸因於對三項供給衝擊——關稅、AI 與能源——如何對通膨產生持續向上壓力的看法不同。 牛津經濟研究院：供給衝擊觀點導致美聯儲分歧 牛津經濟研究院表示，美聯儲內部的不一致源自於不確定三項供給衝擊（關稅、AI 與能源）所帶來的通膨性壓力是否會持續。該機構報告稱，美聯儲主席凱文·華許（Kevin Warsh）將核心通膨壓力的緩和作為其主要回應標準。牛津經濟研究院並強調，未來幾個月的經濟數據對政策方向至關重要。 牛津經濟研究院預測：未來幾個月通膨壓力將走弱 牛津經濟研究院預測，由關稅帶動的通膨壓力將會減弱，而 AI 與能源價格上漲向更廣泛消費者價格的傳導將維持有限。該機構指出，若工資成長與房租成本的降速能持續，利率上調壓力消退的可能性將相當高。牛津經濟研究院提供了一張圖表，說明用以支撐此項判斷的預測經濟指標趨勢。 常見問題 牛津經濟研究院對

規劃部與預算部長朴洪根（Park Hong-geun）於 30日 直接反駁教育界對教育資金改革將降低總補助的批評，表示自己「從來沒有一次說過」政府會削減教育總補助或人均撥款。朴部長在 YouTube 頻道「張允善的報導便利店」中發表談話，將教育界的說法形容為「誤解，或是有意的批評」。該部長的言論係針對地方教育財政補助制度擬議改革所引發的持續爭論；該制度目前會自動將國內稅收的 20.79% 配置到教育預算。 朴部長強調教育補助的成長軌跡，並以公式改革作為依據 朴部長提供了具體數字，展示教育資金的增加，指出今年教育補助總額為 74.6 兆韓元，較 2015 年約 39 兆韓元大幅成長。他表示，人均補助目前約為 1,300 萬韓元，並稱其為「OECD 頂尖水準」。部長強調：「我們會持續依照既有的上行趨勢，增加總補助金額與人均補助。」 就公式改革而言，朴部長說明其理由：「我們將堅定確保初等與中等教育的資金，並將剩餘容量用於大學、終身教育與早期兒童教育，這些領域低於 OECD 平均。」他表示，若採用新的公式，將能夠提供與過去 20 年成長趨勢相匹配的持續支援。 未來回應基金的設計已完成，並納入穩

聯準會主席凱文·華許在 29 日（當地時間）一場 FOMC 後記者會上重申聯準會對 2% 通膨目標的承諾，並表示不存在「放寬」的通膨目標。不過，債券市場回應時充滿懷疑：30 年期美債殖利率從約 5.1% 飆升至 5.22% — 為 2007 年以來的最高水準 — 同時 10 年期殖利率也從 4.61% 攀升至接近 4.69%。Interactive Brokers 首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）告訴 CNN，市場真正擔心的是聯準會是否正在採取可感知的行動；他指出：「說你會對付通膨，和你真的去做，完全是兩回事。」根據 Thornburg Investment Management 的固定倍率主管（Head of Fixed Income）基督教·霍夫曼（Christian Hoffman）表示，殖利率飆升反映投資人懷疑聯準會是否會採取足夠措施以遏制持續性通膨；他並將市場反應形容為直白地在質疑華許的可信度。 華許在 FOMC 記者會上宣稱唯一的 2% 通膨目標 在聯邦公開市場委員會會議（FOMC）結束後的記者會上，主席華許強調聯準會致力於控制通膨。「不存在放寬的通

大信證券分析師李慶敏在一份報告中表示，隨著近期下跌使韓國綜合股價指數（KOSPI）進入嚴重低估區間，未來中長期有望反彈至 9300。KOSPI 的 12 個月遠期本益比（PER）降至 4.85x，為 2000 年以來最低，且是在該期間首次跌破 5x。李將下跌歸因於半導體比重偏高與 AI 投資疑慮引發的自我強化賣壓，即使獲利預測仍然穩健。 KOSPI 遠期 PER 跌至 4.85x，為 2000 年以來最低 根據大信證券說法，KOSPI 的 12 個月遠期股價對盈餘比率跌至 4.85x，為 2000 年以來最低，且是該期間指標首次跌破 5x。本月跌幅達 33.19%，盤中低點為 -37.91%。 李表示，市場進入「自我強化的下跌」階段：股價下跌會衍生出更多下跌的理由，並援引喬治・索羅斯的反射性理論。李指出，在 KOSPI 見頂時，半導體板塊占整體市值的 62%。李稱：「半導體的負面消息不僅導致半導體股出現大幅下跌，也削弱投資人情緒，並使 KOSPI 全市場的賣壓增加。」 大信證券指出 5700-5800 為支撐區間，設 9300 反彈目標 李將 5700-5800 的區間界定為關鍵支撐位

Samsung Electronics 在今天公布創紀錄的季度盈利。Q2 營收達 171.5 兆韓元，營業利潤為 89.5 兆韓元，成為連續第三季創下紀錄。強勁表現受到 AI 記憶體需求擴張以及高附加價值產品銷售增加推動，Device Solutions 部門貢獻了全部營業利潤的 99.7%。該公告引發股價急速反彈；截至上午 10:50，股價上漲 8.15% 至 225,500 韓元，從近期因半導體產業可能見頂的擔憂所造成的下跌中恢復。 Samsung Electronics 公布 Q2 營業利潤 89.5 兆韓元 根據韓國交易所，Samsung Electronics 開盤為 214,000 韓元，上漲 2.64%，之後曾短暫轉為負值，原因是獲利了結。隨後股價再度恢復上行。負責半導體營運的 Device Solutions（DS）部門，營業利潤達 89.2 兆韓元，占全部營業利潤約 99.7%。營收與營業利潤皆在連續第三季刷新季度紀錄。 證券公司評估，這份強勁獲利為股價在近期過度下跌後提供了動能。Mirae Asset Securities 表示，依照目前股價推算，2026 年的預估

美元-韓元（USD-KRW）匯率跌至自 2 月下旬以來的最低水準；在首爾外匯市場中，截至 30 日上午 9:25，匯率下跌 8.10 韓元至 1,438.60 韓元。這主要受到月底美元拋售壓力，以及對美聯儲公開市場委員會（FOMC）會議偏鴿派的解讀所推動。跌勢歸因於月底期間占主導的美元拋售需求，特別是來自離岸市場的拋售壓力，並結合市場對美聯儲主席凱文·華許（Kevin Warsh）評論的反應；其評論暗示美聯儲不需要升息。目前的匯率水準代表自 2 月下旬以來的最低點，早於美國與伊朗爆發戰事之前。 美元-韓元早盤跌逾 10 韓元 截至 30 日上午 9:25，美元-韓元匯率報 1,438.60 韓元，較前一個首爾交易時段收盤下跌 8.10 韓元。與紐約時間上午 6 點收盤相比，匯率下跌 7.90 韓元。約在上午 9 點後不久，美元-韓元一度大跌至最低 1,435.90 韓元，較前一個首爾時段下跌逾 10 韓元。月底美元拋售需求被認定為主要因素，且離岸拋售壓力尤其明顯。 凱文·華許的發言被解讀為偏鴿訊號 美國聯邦準備理事會（Fed）FOMC 會議隔夜舉行，市場以偏鴿方式解讀，進一步對美元-韓

Samsung Electronics 將其 RX 商務推廣辦公室設立為由 CEO 直接指揮的組織，以整合全公司層級的機器人能力。該公司在 7 月 30 日的第二季度財報電話會議中宣布該組織升格。Samsung 表示，此次重組旨在將策略研發、硬體與 AI 軟體技術，以及產品規劃整合到一個統一的體系之中。此舉也讓機器人與 AI 成為該電子設備製造商未來的核心產業。 Samsung Electronics 將機器人部門升格為 CEO 直接指揮組織 Samsung Electronics 管理層在財報電話會議中解釋，公司近期成立了 RX 商務推廣辦公室，並將機器人組織升格為由 CEO 直接指揮的架構。該公司表示，這將把組織內累積的能力整合成單一單位。 依 Samsung Electronics 所述，這項重組建立了一套整合式體系，涵蓋策略制定、硬體研發、AI 軟體技術，以及產品規劃。 Samsung Electronics 於龜尾（Gumi）建置生產設施並擴大全球研究網路 Samsung Electronics 正在韓國慶尚北道龜尾（Gumi）建置以機器人產線與數據工廠為核心的布局，以建立機

三星 SDS（Samsung SDS）公布第二季營收為 3.7178 兆韓元、營業利潤為 2318億韓元，符合市場預期。營收年增 5.9%，而營業利潤成長 0.7%，由雲端與物流業務的均衡成長帶動。分析師共識預測第二季營收為 3.6816 兆韓元、營業利潤為 2380 億韓元，係基於過去一個月對七家證券公司的調查。結果反映強勁的外部雲端營收年增 75%，以及空運轉運與合約物流擴張帶動物流營收增加 6.6%。三星 SDS 正在擴大 AI 基礎設施，並為金融業客戶推進企業 AI 轉型服務，包括友利銀行（Woori Bank）與韓國出口入銀行（Korea Eximbank）。 三星 SDS 公布第二季營收 3.7 兆韓元 三星 SDS 於 30 日表示，第二季合併營收達 3.7178 兆韓元，初步口徑下營業利潤合計 2318億韓元。與去年同期相比，營收成長 5.9%，營業利潤上升 0.7%。韓聯社（Yonhap Infomax）彙整了過去一個月七家證券公司的預測，預估第二季營收為 3.6816 兆韓元、營業利潤為 2380 億韓元。 雲端業務營收年增 17% IT 服務事業分部營收達 1.7